来源：有数DataVision
每届奥运会，蒙牛和伊利都是广告时间举足轻重的两个角色。
由于两家公司产品线重合度高，加之营销炮火过于猛烈，被炸晕的微博网友往往难以分辨各个广告的归属权[13]。
作为国内乳业的两大寡头，两者缠斗数十年，在舆论场合似乎平起平坐。但从公司营收看，蒙牛和伊利自2011年便分道扬镳，蒙牛从领先变成了追赶者。
2020年是两大巨头的分水岭，蒙牛营收罕见下滑，伊利反而越战越勇，双方的差距越来越大。
2023年，两家公司的营收差距达到了276亿元，伊利全员放假一季度，蒙牛才能追上来。
这是一个属于消费品市场经典的经营案例，但与牛奶无关。
寡头的崛起
2009年，蒙牛将旗下高端产品线特仑苏带进国内网球公开赛，签约郎朗成为品牌代言人，国内纯牛奶告别买一送一的价格战时代，走向高端化。
特仑苏也不负众望，率先成为国内销售额破百亿的纯乳品，并在四年后突破200亿。
相比之下，伊利与之对标的伊利金典系列，在两大节点上都晚了一步。但在常温酸奶品类，伊利反而领先蒙牛一步。
2015年起，伊利斥资数十亿，让安慕希成为热门综艺《奔跑吧，兄弟》的核心赞助商。同年，安慕希销量大幅增长460%，全年销售收入近40亿元[1]。
作为回应，蒙牛也携旗下常温酸奶品牌纯甄登上《极限挑战》，相继签下张艺兴、罗志祥等艺人代言。但人算不如天算，蒙牛大量的营销投入，伴随罗志祥时间管理大师东窗事发付诸东流。
五年后，安慕希成为乳制品行业首个300亿级别的大单品，纯甄还在为200亿奋斗[12]。
尽管在细分品类互有胜负，但历经十多年的你争我夺，国内液态奶市场基本被伊利和蒙牛瓜分。2023年，两家公司液态奶营收分别为855.4亿元、820.7亿元，难分伯仲。
中国乳制品市场的格局重塑始于2008年，三聚氰胺事件催生了一系列供给侧改革。其中最核心的一条是：奶站只能由奶制品公司、养殖场、地方合作社开办。
无论是养牛场要配备摄像头和药房，还是中国牛必须吃苜蓿，都大大提高了奶牛的养殖成本。监管之下，产业链上游的个体奶农、小型奶厂逐渐偃旗息鼓，奶源地被瓜分一空。
而在中国，70%的牛奶产自横跨内蒙草原的黄金奶源带。优质奶源自给率，成为乳企做大做强的核心资产。
2008年后，国内原奶产量增速几乎从未超过5%。到2020年，伊利与蒙牛可控奶牛数量已高达46.4万头与47.1万头，稳居全国前二[2]。
而相较保质期短、依赖冷链运输的低温奶，价格低、保质期长的常温奶是孕育百亿单品的温床，让下游渠道能力更强的龙头公司快速抢占市场。
2009年，光明推出国内首款常温酸奶“莫斯利安”，无须冷藏、保质期长达5个月，完美避开了低温奶保质期短、无法全国化销售的局限，也赶上了缺少同类竞品的窗口期。
2014年之前，莫斯利安几乎垄断了国内的常温酸奶市场，但安慕希和纯甄推出后，伊利和蒙牛凭借提前铺设的渠道，可以配合大把的营销预算大面积铺货，让莫斯利安的增长势头在2015年戛然而止。
受限渠道劣势，到2019年，莫斯利安市占率已不足5%[3]。
莫斯利安的折戟是液态奶市场格局的最后一次重塑，但两大霸主也随之遇到了崭新的问题：品类渗透率见顶，市场难觅空白。
相较于世纪之初的成倍增长，最近二十年的液态奶增速中枢下滑明显。伊利和蒙牛液态奶业务最近两年的增速，已经来到了5%以下。
基本盘触及天花板，向其他业务要增长便成为了迫在眉睫的任务。这也为两家公司越拉越大的差距埋下了伏笔
雅士利功败垂成
从当前结果来看，蒙牛和伊利虽然在液态奶业务杀的难解难分，但奶粉与冷饮上的落后，是蒙牛被伊利超越的核心因素。
2023年，奶粉与冷饮为蒙牛贡献了98.3亿增量，而伊利仅冷饮规模就高达106.9亿元，奶粉业务为276.0亿元，是蒙牛的6倍多。
早在2013年，蒙牛就意识到了液态奶业务的局限性，并于同年溢价近50亿，拿下“广东奶粉大王”雅士利。
收购一个成熟品牌，借自身渠道推向全国，是消费品公司扩张新品类最成熟的手法。收购当年，蒙牛在奶粉市场的份额由0.2%飙升至4.9%[4]，毛利率超过50%，领先伊利近10个百分点。
2013年底，“单独二胎”政策通过，当时产业和学术界对二胎政策的预期极为乐观，对于最大的刚需市场婴幼儿奶粉来说，政策威力约等于核武器。
蒙牛对雅士利的投资可谓尽心尽力，先是通过定增，引入达能成为二股东，又相继将爱氏晨曦、欧世蒙、多美滋注入雅士利[5]。但收购完成后，雅士利业绩反而连降三年，并在2016年陷入亏损。
由于业绩拖累，蒙牛在2016年被迫提了22.54亿元商誉减值[4]，业绩发布会上，昏黄的灯光搭配抓耳挠腮的高管，气氛格外沉重。
来源：新浪新闻尴尬的是，在蒙牛内部处于“放养”状态的君乐宝，反而在同一时期高速增长。
2008年，蒙牛收购因三聚氰胺事件陷入危机的君乐宝，在2019年被蒙牛出售前，独立运作的君乐宝奶粉营收已高达50亿，占蒙牛奶粉营收80%以上[6]。
君乐宝再次独立后，凭借性价比优势一度跻身国产奶粉第二，市占率仅次于老大哥飞鹤[7]。
蒙牛收购雅士利恰好赶上奶粉渠道的转型。传统的百货商超迅速收缩，线上和母婴渠道逐渐渗透。2016年，母婴渠道的占比首次超过50%。
奶粉虽然是标准化的商品，似乎适合电商平台，但由于各种“配方”和“营养”的信息差存在，加上要给孩子吃，面对琳琅满目的奶粉，听销售的讲解和推荐，显然比网上查资料更有说服力。
三聚氰胺事件后，消费者对奶粉不信任感的加剧，又进一步推动了奶粉销售向母婴渠道的倾斜。
渠道转型的几年间，雅士利管理层的频繁变动，此消彼长之下，蒙牛的渠道赋能反倒成为负担。
目前，雅士利在京东、天猫、拼多多上的旗舰店已无奶粉售卖，官博内容也被清空，只留下令人唏嘘的“企业资质未经过年审”。
承载着高端化重任的贝拉米，则困于大部分产品无法通过中国配方注册，净利润大幅下滑[8]。
雅士利功败垂成，蒙牛开始调转枪头收购艾雪，将冷饮扩展至东南亚，同一时期，老对手伊利也逐步将资本运作纳入加速业务拓展的工具箱。
相比蒙牛折腾了近十年，伊利的大规模资本运作在2019年才刚刚开始，但大获成功。
比高端更高端
液态奶之外，伊利的另一个身份是冷饮界的隐藏王者，称霸国内冷饮市场近30年，最大功臣就是长盛不衰的巧乐兹。
业内盛传，如果冻品经销商手里没有伊利巧乐兹，根本敲不开街边商家的门[9]。
2018年底，伊利收购泰国本土品牌Chomthana，次年冷饮业务便突破百亿大关。
随后，Chomthana的业绩快速增长，在2020年实现68%的同比增幅，成为与联合利华和雀巢平起平坐的泰国品牌[10]。
在奶粉领域，伊利的自有品牌金领冠恰好赶上了三聚氰胺事件后，婴幼儿奶粉的两个核心变化：
一是奶粉告别低价，大跨步走向高端化。经历诸多食品安全事件，便宜奶粉迅速与假冒伪劣产品画上等号。导致奶粉越贵，反而卖的越好。
2019年，一家香港投资机构高调做空奶粉龙头飞鹤，理由是飞鹤三年收入翻倍，高端产品份额夸张，业绩“好的不真实”。事实证明，香港机构确实不理解大陆消费者。
二是母婴渠道的快速扩张。除了上文提到的信息差问题，婴幼儿奶粉类似早教班，消费周期短，市场增长极其确定（每年新生儿数量），母婴店必须不停办活动转化新的父母。
相较因错过母婴渠道而沉沦的雅士利，伊利则以“‘领婴汇”俱乐部的形式，完成对母婴渠道的深度绑定。考虑到飞鹤一年能办超过50万场活动，卖出上百亿的奶粉也就不足为奇了。
2016年后，“单独二胎”政策余威逐渐减弱，叠加近几年结婚率的稳步下行，新生儿总数正在稳步下滑，婴幼儿奶粉又开始向“超高端化”挺进。
2021年，为填补自身超高端奶粉的空缺，伊利斥资54亿港元将誉为“羊奶粉一哥”澳优收入囊中。
在稳定的母婴渠道基础上，国内市场迅速扛起澳优全球增长大旗，以8.71亿的成绩贡献98%增长份额。
为配合高端化转型，伊利将目光瞄准了全球另一大黄金奶源地新西兰，并在2019年打败当地巨头恒天然，将新西兰第二大农场Westland收入囊中。
收购次年，金领冠系列便以焕新的形式进行升级。以睿护为例，在原罐原装新西兰进口的基础上，新款卖点增加了珍稀草饲，要不是Westland的草场足够多，伊利肯定不会这么说。
奶粉虽然市场大盘不及液态奶，但胜在利润率高。飞鹤毛利率常年维持在70%上下，比肩英伟达。在奶粉市场的扩张，构成了伊利超越蒙牛的核心因素。
从净利润指标看，伊利去年净利润为102.8亿元，而蒙牛仅为48.9亿元，不到伊利的一半，原因就是奶粉实在太赚钱了。
2023年，伊利成为国产奶粉全渠道销冠[11]，除深耕母婴渠道之外，最大的功臣无疑就是通过资本运作完成的高端转型。
消费品公司通过收购开辟第二块基本盘，常常是重塑行业格局的决定性因素。前有安踏借FILA反超李宁，后有美的通过渠道改革扩展品类超过格力。
在孩子越生越少，奶粉越来越高端的当下，两大乳业巨头去哪寻觅下一个十年的增长，又会是一个迫在眉睫的问题。
