木瓜移动无缘科创板!这2个指标一开始就决定了其命运!

木瓜移动无缘科创板!这2个指标一开始就决定了其命运!
2019年07月09日 21:43 牛熊君

科创板再有十多天就要开市,候选公司是几家欢喜几家愁。最愁的应该是第一家主动撤回申请的木瓜移动,这也应了之前市场上对木瓜的诸多质疑。

7月8日晚间,上交所发布消息称,木瓜移动已主动撤回发行上市申请。交易所官网显示,木瓜移动审核状态变更为“终止审核”。

虽然木瓜移动董秘、CFO赵巨涛对媒体回应称,撤回发行上市申请,主要还是考虑公司题材是否吻合科创板定位。但实际上,公司在诸如研发支出、信息披露方面存在诸多硬伤,这应该是最主要的原因。

我们回头来看木瓜移动的科创板的历程,3月29日木瓜移动申报科创板发行上市获得受理,拟募资11.76亿元,对应的估值约47.04亿元。

但是随着其招股书一经披露,市场上就有很多声音质疑其研发支出过低、主营业务描述不清晰、涉嫌披露夸大其词等问题,有位同类型公司的投资人直接说,木瓜移动很难通过审核的,结果一语成谶。

按照招股说明书披露,木瓜移动是一家依靠自主研发技术进行大数据处理分析的公司,主要利用全球大数据资源和大数据处理分析技术为国内企业提供海外营销服务。看起来还是高大上,但实质上它只是一家互联网广告公司。

一边是市场的质疑,另一边上交所审核中心先后于4月11日、6月4日对其进行了第一、二轮审核问询函,5月22日、6月19日收到木瓜移动及其中介机构提交的第一、二轮问询回复。但如今看,最终还是没能让审核中心满意。

上交所两轮审核问询中重点关注四大方面问题,其中之一就在于发行人核心技术先进性和主要依靠核心技术开展生产经营的情况。

我们围绕这个问题往下看,很简单,如果是技术驱动的公司,那么研发人员肯定不少,研发投入也不会少的,但实际上如何呢?我们来看看。

招股说明书显示,2016年至2018年,木瓜移动研发投入分别为0.28亿元、0.27亿元以及0.31亿元,虽然每年都有少量增长,但总体还是处在一个较低的水准。尤其是2018年研发费用为3052.43万元,只占营收比例仅为0.71%,甚至没有达到常规高新技术企业认定的3%门槛值。

在科创板的第二套上市财务标准中,最近三年累计研发投入占营收比不低于15%是一条重要的评价标准。所以这也是为何很多人质疑木瓜首先连常规高新技术企业都不是,怎么能上科创板呢?

对比其他科创板公司,我们先看绝对值,受理申请的企业近3年的研发投入金额平均为2.2亿元,其中中国通号(36亿元)、传音控股、中微公司等更是超10亿元。所以,区区3000多万元的研发费用根本不入审核委的法眼。

再从相对比例上看,有12家公司研发投入占比超过20%,其中微芯生物最高(56%),国盾量子、赛诺医疗、虹软科技等该项指标也在30%以上。而木瓜移动的研发仅但占营收比例的0.71%,实在是太可怜了。

所以啊,木瓜移动上市科创板的命运从招股说明书披露那一刻就定下了,关键的几个研发支出指标就暴露出问题了。

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