引言：10月23日，业绩不及预期加之高位，部分牛股回调风险持续释放。涪陵榨菜早盘大幅低开，仅仅一分钟就被蜂拥而出的大额卖单砸死跌停板。
今日，A股“杀马特”行情继续，这次轮到浓眉大眼的“白马股”涪陵榨菜(002507.SZ)闪崩了！有网友戏称：“恭喜当选今日闪崩小能手”。
涪陵榨菜最新报44.32元，总市值349.8亿元。开盘2分钟，市值蒸发了近39亿元，到底发生了什么？
据了解，涪陵榨菜是A股酱腌菜行业唯一的上市公司，公司主要从事榨菜、萝卜、泡菜、下饭菜和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售，是全国最大的佐餐开味菜企业。此次受到疫情影响，“宅经济”的崛起，榨菜、方便面等耐储食品的需求大增。
涪陵榨菜是近年来市场公认的“消费大白马”。
自2017年7月以来，其股价一直呈现波段走高态势，从最初的10元附近一路涨至最高56.24元，3年多时间区间最大涨幅超过450%。
10月22日晚间，涪陵榨菜披露第三季度报告，公司1月-9月实现营业收入17.98亿元，同比增长12.09%；实现归属于上市公司股东的净利润6.14亿元，同比增长18.47%。
第三季度报告为何不及预期？
市场普遍认为，第三季度净利润低于预期或是市场反应的直接原因。第三季度(7月至9月)，公司实现营业收入6.01亿元，同比增长15.88%；实现归属于上市公司股东的净利润2.09亿元，同比增长3.01%。相比于疫情期间的疯狂增长，三季度业绩增幅放缓。
净利润同比增速放缓主要有两个原因，原因之一是去年的基数。2019年涪陵榨菜第三季度有一笔1700万元的理财收益，但今年第三季度的投资收益仅为24万元。若剔除投资收益影响，净利润同比增10.9%，与营业收入增速趋同。
另一个原因是毛利率下降。今年三季度涪陵榨菜的毛利率为57.88%，而去年同期其毛利率为59.01%，下降的原因与原材料的价格波动有关。从第三季度开始，榨菜企业上年储存的原材料青菜头都已用完，开始使用新一年储存的原材料。而疫情导致青菜头的价格有所上涨，进而影响了毛利率。
白马股闪崩屡见不鲜
10月12日，苹果产业链龙头股信维通信也突遭"闪崩"， 盘中一度跌超17%，收盘下跌11.19%，市值一日蒸发60亿。
此外，网友龙头股三七互娱在10月12日盘中跌停，10月13日股价盘中一度大幅杀跌8%，有市场人士猜测，或与三季度业绩有关。
10月14日，市值超过800亿的宝信软件大幅低开后持续走低，截至收盘，股价大跌近9%。
10月21日，芯片大牛股紫光国微跌停；而在同一天，另一个网友龙头股吉比特也闪崩跌停。
10月23日收盘，吉比特尾盘继续跌停，三个交易日市值缩水超过90亿元。
对于白马股的闪崩，有些公募基金经理表示，目前部分白马股短期涨幅过高且估值处于历史高位，市场弱势下出现补跌是正常现象。关键是判断未来上市公司的业绩增长及确定性能否消化高估值。
远见财讯认为，白马闪崩核心还是标的短期资金过于“拥挤”对于未来预期过于乐观，但经过一定调整后对于优质标的机会大于风险。
涪陵榨菜贵了吗？
无论从PE还是PEG的角度，涪陵榨菜的估值都已“上天”。按照当前涪陵榨菜总市值350亿计算，对应的市盈率估值为46倍。而以消费股常用的PEG估值，涪陵榨菜的PEG估值明显大于1，处于高估区间。
2008年以来，涪陵榨菜已经完成9次不同程度的提价，零售价已经从0.5元增长到2元。2016年到2018年，涪陵榨菜更是每年提价10%以上。今年，涪陵榨菜把其主力产品的规格从每袋含量80g切换至70g，实现变相提价。
相应的，涪陵榨菜的毛利率也从2010年的32.36%提升至2019年的58.60%。直到疫情期间，涪陵榨菜的毛利率才略有回落。截止三季报，涪陵榨菜今年变相涨价的措施还没有体现在毛利率上。
总之，无论是未来的成长确定性还是2020年的利润，想要撑起涪陵榨菜350亿的估值都有难度。这个跌停板恐怕只是投资者回归理性的开始。
文/张雁霄
