6 月 16 日，光储龙头古瑞瓦特第三次递交港股 IPO 申请，正式重启上市之路。
这家户用、工商业储能头部企业，上市经历颇为奇妙。
前两次虽顺利通过聆讯，但受行业行情、市场环境影响，最后都暂缓。如今，全球户用储能热度高涨，自身业绩也迎来强烈反转，不少人都觉得，这次是它上市的最佳时机。这也是继思格新能源成功上市港股、爱士惟提交港股招股书、麦田能源等待A股上市之后，又一个来自于分布式储能厂商的资本登陆好消息。
2011 年，创始人丁永强带队起家，十五年来专注光伏、储能、智慧能源管理领域，产品卖到全球各地，是实打实的行业头部玩家。
业绩大反弹，储能成赚钱主力
橙子储能翻看 2023-2025年财报，公司彻底走出行业低谷，盈利表现亮眼。
2025 年营收52.33 亿元，同比涨 16.9%，净利润 4.13 亿元，毛利率回升至 22.5%。各项费用持续优化，降本增效效果显著。
储能成为第一大利润来源
3年过去了，业务结构也彻底变了：储能取代光伏逆变器，成为第一大盈利来源。
储能系统业务的全年毛利 8.9 亿元。其中储能电池最能赚钱，毛利 5.15 亿元，毛利率高达 32.6%，是核心利润支柱。下图可以看到，储能系统业务包括了储能逆变器、电池、All-in-one等。2025年，储能逆变器、电池收入分别达到14.28亿、15.8亿营收，相当惊艳。All-in-one的收入达到3亿，快速起势中。
老牌业务光伏逆变器依旧稳健，年度营收15.56亿（其中户用8.69亿、工商业6.87亿），贡献毛利 2.66 亿元。不过行业内卷加剧，竞争压力不小；AI 能源管理系统表现出彩，毛利率达 32.4%，新增长潜力十足。
全球市场格局也迎来新变化：欧洲市场逐步回暖，美洲一跃成为增长主力，收入占比 25.6%，单是美国市场就贡献 2.45 亿元毛利；国内市场稳步发展，表现平稳。
（上图为各区域收入图）
（上图为各区域毛利图）
财务家底超厚实，偿债、现金流全无压力
古瑞瓦特的财务状况在行业里堪称优等生。
资产负债率一路走低，2025年仅有9.2%，负债极低、基本没有偿债负担。截至去年底，总资产77.45 亿元，净资产 36.14 亿元，企业规模持续扩张。
现金流更是亮眼，从2023 年 1.93 亿元暴涨到13.81 亿元，自身 “造血” 能力充分。目前公司手握22.84 亿元现金，每年拿出 6-7 亿扩产升级，不管是拓产能还是攻海外市场，资金都十分充裕。
全球龙头地位坐稳，多个细分赛道领跑
深耕多年，古瑞瓦特在海内外市场口碑、实力双在线：
光伏逆变器：户用款出货量常年全球第一，整体组串逆变器位列全球前三，产品拿下多项国际权威认证；
储能业务：混合分体式户用储能系统全球第一，美洲户储市场稳居榜首，在美国、巴西等国家市占率遥遥领先；国内储能出货增速也排在行业前列。
另外，自研的智慧云平台已连接全球超 420 万终端，数字化运维能力也走在行业前列。如今公司早已从单纯的逆变器厂商，转型成综合光储服务商，发展逻辑十分清晰。
股权方面，创始人丁永强牢牢掌握控制权。此前公司采用同股不同权架构，保障创始人话语权。本次上市后将取消双层股权，全部改为同股同权，适配港股规则。股权结构集中，也能保证企业长期战略稳定。
目前，A股H股已经集结的分布式储能厂商包括：锦浪科技、固德威、上能电气、正泰电源、阳光电源、特变电工、首航新能、禾迈股份、德业股份等等。
简单回顾上市历程
2022 年 6 月：首次递表、顺利过聆讯，最终放弃上市；
2023 年 3 月：二次递表再过聆讯，受行情影响再度搁置；
2026 年 6 月：三度闯关港股，更换保荐机构，披露最全经营数据，目前等待下一步流程。
当下户用储能依旧是黄金赛道，业绩、资金、市场地位全都在线的古瑞瓦特，第三次冲刺 IPO 能否如愿登陆港股？我们拭目以待。
