本周将有一家公司的IPO申请被审核，公司全称是汉桑（南京）科技股份有限公司，股票简称汉桑科技，保荐机构为中金公司，保荐代表人为尚林争、徐石晏。
汉桑科技的主业是做音频产品的，业绩成长性有一定波动，2024上半年营收净利双增，同比分别为21.02%和38.08%，但前一年也即2023年则是双降，分别为-25.6%和-28.26%。但核心产品盈利能力趋势还不错，最近三期分别为27.96%、28.49%、29.87%和32.94%，持续增长中。
抛开业绩数据，汉桑科技有一个细节引起力场君的关注，此次申请上市，公司计划募集资金高达10亿，这甚至超过了截止到2024年上半年末该公司的净资产；在10亿募投项目需求中，计划用于补充流动资金的金额就高达2.8亿。
这是很有意思的一个关键点。
力场君翻阅了一些近期报道，对于这家公司的募资补流，有不少质疑声音，主要集中在该公司于2020年和2021年两次实施大额分红，金额合计超过了5亿元；而2020年、2021年这两年，该公司的净利润合计也不过才1.73亿元，也即在两年中，公司分红金额约是当期净利润的三倍。
对此，汉桑科技在《审核问询函的回复》中解释称：分红系基于合理商业考量，从上市架构调整以及股东个人获取经营收益的角度具备合理性；并且相关分红安排已与外部投资人充分沟通，外部投资估值已综合考虑相关分红安排，不存在损害其他股东利益的情况。
还值得一提的是，截止到2024年上半年末，汉桑科技账面资金高达7亿，占总资产的比重差不多是50%，在这样的预期下，仍要募集2.8亿用来补充流动资金，这也就难怪把A股当成是“提款机”的质疑了。
力场君倒是觉得，汉桑科技会不会受到“差别待遇”，或许才是问题的关键。力场君关注到今年以来有多个IPO项目，都是在砍掉了补充流动资金项目后，才得以顺利推进上市进程的。
典型如最近将要上市或正在申请上市的两只公司，一个是华泰联合证券保荐的胜科纳米（688757.SH），另一个是中信建投期货保荐的中策橡胶。
前者最初拟募资3.47亿元，后来砍掉了5000万元的补充流动资金项目，最终募资额调整为2.97亿元，全部用于苏州检测分析能力提升建设项目，顺利通过审查实现上市。
中策橡胶的情况也差不多，公司最初拟募资70亿元，后来砍掉了28.5亿元的补充流动资金项目，最终募资额调整为48.5亿元；特别是中策橡胶此前也存在大额分红情形，在2020年至2024年上半年共进行了五次现金分红、合计达28亿元，这与汉桑科技有很强的对比性。
现在对于汉桑科技，问题就来了，在同期多家公司在削减掉补流的募投项目才得以上市的环境下，汉桑科技仍然坚持要补流近3亿，且顺利走到上会审核的阶段，还真是同人不同命、各有各的命呀？
现在唯一的不确定性就是，在监管层严格约束和规范募集资金使用、制约超量融资的政策导向下，现在并不缺钱且进行过大额分红的汉桑科技，其IPO能否得到监管部门的认同？是否会受到“差别待遇”？
值得一提的是，前文所述的两个砍掉补流项目的案例，上市目的地都是上海证券交易所，一个是科创板、一个是主板，而汉桑科技的目标则是深交所创业板，这是否是造成“差别待遇”的原因？
当然，力场君只是提出这样一个疑问，绝非有任何定论。
另据公开信息，汉桑科技的IPO申请将在3月14日本周五被审核，这也是2025年首家创业板上会企业，或许在很大程度对未来一段时间的IPO审核标尺，将是一个可资借鉴的指引，小伙伴们不妨多关注一下。
财经自媒体联盟
第一财经日报 
每日经济新闻 
贝壳财经视频 
尺度商业 
财联社APP 
量子位 
财经网 
华商韬略 
4000520066 欢迎批评指正
All Rights Reserved 新浪公司 版权所有
