关于外汇远期,你了解多少? | 风险管理专题Vol.9

关于外汇远期,你了解多少? | 风险管理专题Vol.9
2022年08月04日 10:09 寻汇SUNRATE

序言

在前几期的风险管理(www.sunrate.com)专题中,我们介绍了企业将面临的风险类型以及如何建立风险管理体系。而在开展汇率风险管理时重要的环节之一,就是采用金融衍生品作为套期工具,开展汇率风险对冲。

由于金融衍生产品具有专业性强、认知难度高等特点,故本期风险管理专题我们将对外汇相关衍生品产品做专题介绍和分析。且在汇率波动加剧情况下,建议企业不论是购汇还是结汇方向,都需注意汇率的风险管理,并根据自身换汇需求考虑运用外汇远期或者外汇期权工具。

2021年,随着中国疫情控制的先发优势,外贸订单量大幅增长。然而,不少外贸企业却有着幸福的烦恼,某外贸企业表示:“今年我们的外贸订单增长了60%以上,甚至生产任务已经要排到明年3月份,但是这两个月人民币兑美元升值后,对企业利润来说,每个月减少了150万元人民币。”

面对这样的困扰,其实通过外汇远期工具就可以很好地解决。

| 结汇案例:

温州某跨境电商企业预计每月海外销售额可达100万美元。5月1日,美元兑人民币汇率为6.4850,一个月远期结汇报价为6.4860。一个月后,汇率从6.4850升值至6.3551。

外汇远期结构简单,是最常用的汇率风险管理手段。客户可以根据未来的外汇收支状况和对汇率市场的预期提前锁定汇率,规避汇率风险。

然而,即便有如此简单的工具使用,面对汇率波动,许多外贸企业依然选择了硬抗。焦点视界的调查数据显示,只有17%的外贸企业通过各类套期保值工作“锁汇”。

外汇远期介绍

远期合约指合约双方同意在未来日期按照固定价格交换金融资产的合约,承诺以当前约定的条件在未来进行交易的合约,会指明买卖的商品或金融工具种类、价格及交割结算的日期。外汇远期是一种汇率管理工具,通过提前锁定未来一段时间后的换汇汇率,避免市场汇率波动带来的风险,稳定公司收入和成本现金流。

需要注意的是,远期锁汇作为风险管理工具相当于有效的合约,在约定好未来汇率后,无论市场朝着任何方向变化,远期合约的买卖双方都必须按约定汇率交易。

远期外汇合约流程

2012年2月,中国某跨国企业未来一个月将有一笔美元支出,为规避汇率波动风险,该企业与中国境内某银行叙做2000万欧元的远期外汇买卖,约定1个月后卖出欧元买入美元,远期汇率为1.40。2012年3月产品到期时,该企业与银行正常交割,此时欧元兑美元即期汇率为1.36。该企业按照与银行事先约定的欧元兑美元1.4的汇率进行交割,避免了80万美元的汇率损失。通过该笔交易,该企业提前锁定了汇率变动风险。此外,企业可以根据市场波动情况,将持有的远期外汇合约进行提前平仓,更加灵活和针对性地开展汇率管理。

外汇远期汇率定价

外汇远期定价的理论原理来自外汇市场上的利率平价理论;远期价格主要受到即期汇率、两种货币的利率大小、时间期限长短这三个因素的影响,其计算公式如下:

F-远期汇率

S-当前的即期汇率

iq- 报价货币的利率

ib- 基准货币的利率

DAYS-从即期到远期的天数

BASISq-报价货币计息天数

BASISb-基准货币计息天数

| 案例:美元一年期利率为0.25%,人民币一年期利率为4%,美元/人民币的即期汇价是6.5050,计算半年期美元/人民币的远期理论价格:

此情况下6.6268-6.5050=0.1218(升水1218个基点)

注:高息货币对低息货币的远期价格体现为贴水,低息货币对高息货币的远期价格体现为升水。

影响远期汇率价格的三个因素:

1、即期汇率

远期汇率在一定程度上代表即期汇率的变动趋势,即期汇率也在一定程度上影响到远期汇率价格的走势。

2、两种货币的利差

国家之间的货币利率不同,会导致低利率国家货币流向高利率国家来进行套利,从而影响远期汇率价格的走势。

3、期限长短

远期汇率的期限越长,汇率走势的不确定性就越高,升水或者贴水的点数就越大。在一个变量增加或减少,其他变量不变的情况下,对于远期汇率的影响如下表所示:

以欧元兑人民币远期为例,即期为7.4624。欧元利率上升,远期价格上升;人民币利率上升,远期价格下降;时间周期上升,远期价格上升。

远期外汇合约的优点

1、锁定企业的换汇交易/结售汇的汇率,防范汇率变化带来的收入减少和支出增加。

2、外汇远期交易回报曲线简单线性,易于理解上手。

3、确定兑换成本情况下,企业可以为实体订单提供稳定报价

4、提前明确收付资金流,便于企业财务进行现金管理;

5、有利于树立风险中性的意识,对于实体贸易企业来说,可以保证最后的利润不被汇率变化影响。

上述内容就是外汇远期的基本介绍及相关应用方法。下一期,我们将会为大家带来外汇远期实际应用中的相关术语,感兴趣的可持续关注【寻汇观察】哦~

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