06 | 利用不同的“篮子”实现财富的保值和增值

06 | 利用不同的“篮子”实现财富的保值和增值
2019年08月11日 10:00 好买商学院

“不要将所有鸡蛋放在一个篮子里”,这一古老谚语形象的解释了资产配置的重要性。不过,对于当下令人眼花缭乱的资产类别,以及投资者各式各样的投资配置需求,投资者更需要懂得如何利用不同的“篮子”来进行资产配置,而这首先就要对资产配置的意义有深入的理解。接下来将从上、下两讲具体讲解资产配置的意义。

对抗通胀引发的购买力损失

资产配置中有两个最基本却总被忽视的方面,那就是时间的角色和购买力的重要性。首先是时间的影响。历史统计数据显示,对债券、股票等多数主流资产类别而言,随着投资者持有资产时间的延长,所实现的回报率通常也会向资产的长期平均回报率回归。以美国为例,标准普尔500指数约为10.6%,而长期国债回报率约为5.4%。其次是购买力的变化。即便是处于温和的通货膨胀之下,在20年的时间内,一项投资的购买力也会出现损失。下图是随着时间迁移投资者最初购买力的剩余比例,其中年平均通货膨胀率从1%~15%,时间长度覆盖1年、5年、10年和20年。由此可见,在不做资产配置使资产增值的情况下,随着时间推移,投资回报率的回归以及通胀导致的购买力下降,将会给投资者带来巨大损失。而多元化的资产配置则能使价值增长,从而对抗购买力损失。

破解单一资产价格波动风险

首先,我们先来看看持有单一资产最糟糕的情况是怎样的。以2008年金融危机期间的美国市场为例,在2007年到2010年这3年金融危机的高峰期,美国房地产大体下跌了20%左右。其中主要财富集中于房地产的中产阶级平均缩水了39.8%,而同期采取资产配置多元化的最富裕家庭在这3年财富平均增长了2%。为什么会有这样大的差别呢?最主要原因在于美国中产阶级家庭大多采用住房按揭的方式外加杠杆,一旦地产市场出现超过20%的下跌,杠杆效应就会加速财富的缩水速度。与之形成鲜明对比的是,美国最富裕家庭除了投资房地产以外,还会投向股票、基金、固定收益债券、股权等其他类别资产。其多元分散化的投资配置使得这些最富裕的家庭财富不仅没有缩水,还有所上升。由此可见,多元化的资产配置投资可以在剧烈动荡的市场环境下实现投资者财富的保值增值。同时,资产配置还能在风险一定的情况下增加投资总回报,或者在回报一定的情况下降低总的风险。

资产配置往往带来成功的投资表现

除了对抗损失和破解风险外,资产配置还可以带来更好的风险控制能力和投资表现,这种特性在一些金融市场环境下更为明显。当满足以下一个或多个条件时,资产配置活动通常会带来成功的投资效果:资产轮动的价格领涨:在较长的时间段内,当不同资产轮流处于市场“统治地位”时,资产配置的多元化和对多种资产的纳入会使投资组合能够从表现良好的资产中获利,同时避免了对表现不好的资产过度依赖,最终帮助资产增值。平稳的关系:如果资产种类的回报、风险及其内在关系在长时间内保持平稳,那么资产配置的财务表现会更有可能出现预期的结果。低相关性:资产配置理论所隐含的基本假设之一是主要资产种类的价格不会同涨同跌。那么资产配置通常能够在各种金融资产的走势反向而动时使投资者受益,帮助投资者避免同时踏入“两个坑”。过程与结果的稳定:如同烹饪菜肴,一个优秀大厨的标志就是不受原料小差错的影响,做出的食物依旧成功。同样,一个成功的资产配置也是富于弹性,不受组合微小变化的影响。当投资者审慎进行资产类别的选择和斟酌时,整个投资组合的风险/收益状况都会更为稳定,也不会出现因一项资产出现偏离预期而影响最终结果。合理的再平衡:在资产配置过程中,投资者需要根据价格变化对资产权重做出调整,这是十分重要但却常被忽略的。通常情况下,可遵循利用资产的周期性价格变化来进行再平衡,但同时也应避免过早限制对正在经历长期增长的资产种类的持有,以及对持续表现出价格下跌的资产进行过度重新投资。投资者判断与技巧:资产配置的最终结果在很大程度上取决于投资者在选择和评价资产类别、资产管理人以及特定投资品种等方面的判断与技巧。掌握这样一些技巧并不容易,需要投资者具备耐心、善于感知和洞察、果敢、现实、坚定、灵活的特点,以及自知能力和自控能力。总结来说,资产配置作为一种投资策略,通过分散风险捕捉各大类资产的不同投资机会,力求对抗损失,最终获取长期更高收益-风险性价比。对于投资者而言,做好资产配置愈发成为不可或缺的投资途径。下一期,好买商学院还将继续为大家讲解资产配置的意义。

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