腾讯音乐继续走低，现报16.7港元/股，下跌2.91%，该日跌势较其美股跌幅更甚。
腾讯音乐港股日K线走势图 （来源：Wind）此前，9月15日，腾讯音乐发布以介绍方式在香港联交所主板上市通告，A类普通股的上市仅以介绍方式于香港联交所主板进行且概无就上市发行或出售任何A类普通股。这意味着腾讯音乐自2018年底登录美股后，踏上“回港之旅”。9月21日，腾讯音乐首次亮相港股，以18港元/股开盘后震荡上行，当日在港股大盘明显下挫的情况下，逆势收红涨1.22%。然而，这股上涨势头次日起便难觅踪影，腾讯音乐22日在港股跳空低开超6%后小幅回暖，收盘下跌5.6%，其港股跌幅逼近该股凌晨在美股6%的跌幅。
在线音乐月活用户数持续流失
据腾讯音乐港股公告，该公司是中国当前最大的在线音乐娱乐平台，旗下运营有QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌四大品牌，提供在线音乐和社交娱乐服务（用户在平台上演唱、观看和社交）。
腾讯音乐产品及服务 （来源：公司公告）从移动端月活跃用户数看，腾讯音乐在线音乐服务在2019年至2021年用户数分别为6.53亿、6.44亿、6.22亿，该数值在2022年第一季度进一步回落至6.04亿，将近跌破6亿关口。2022年第二季度，该数值跌穿6亿，下降至5.93亿。在三年半的时间内，腾讯音乐在线音乐服务的月活跃用户流失6000万。社交娱乐方面，腾讯音乐的移动端月活跃用户数在2019年及2020年均保持2.4亿，2021年下滑至2.03亿。进入2022年，该数值跌破2亿关口，在第一季度、第二季度分别为1.62亿、1.66亿。
值得一提的是，在2018至2021年期间，网易云音乐在线音乐服务月活跃用户数分别为1.05亿、1.47亿、1.81亿、1.83亿，呈明显增长态势。然而进入2022年，网易云音乐该数值首次出现回落，降至1.82亿。对此，腾讯音乐表示，近年来，来自新兴的内容形式（如音频及短视频）提供商的竞争日益加剧。同时，该动态竞争格局已经并预计将持续对我们社交娱乐服务的整体用户规模的短期增长以及变现方面带来压力。另外，腾讯音乐还强调，鉴于竞争日益加剧，公司开始更加重视增长质量（体现在用户参与度与付费意愿方面），而非仅仅关注推动其以月活跃用户数计量的整体用户规模增长。值得注意的是，尽管腾讯音乐在2019年至2021年及2022年第二季度期间，公司在线音乐服务付费用户数从3370万逐步增长至6860万及8270万，但该项目2022年第二季度付费用户月均收入仅为8.5元。与之相比，同期腾讯音乐社交娱乐付费用户月均收入达到169.9元。但腾讯音乐社交娱乐付费用户数在2020年见顶达到1170万后，在2021年下降到1030万，并在2022年第二季度进一步收缩至850万。业绩方面，2019年至2021年，腾讯音乐分别实现营收254.34亿元、291.53亿元、312.44亿元，年内利润分别为39.77亿元、41.76亿元、32.15亿元。2022年第一季度，腾讯音乐出现营收净利双下滑，其中实现营收66.44亿元，同比减少15.1%，期内利润为6.49亿元，同比下滑33.71%。对此，腾讯音乐解释称，就在线音乐服务而言，由于对广告形式的监管限制以及COVID-19疫情在中国若干主要城市卷土重来造成市场及经济状况疲软，我们的广告收入有所下降。由于与若干音乐版权方重新签订协议，转授权收入亦有所下降。就社交娱乐服务及其他服务而言，收入减少主要是由于日益加剧的市场竞争的影响。
曾遭整改
2021年7月，国家市场监管总局就腾讯于2016年收购中国音乐集团的交易向其发出行政处罚决定书。根据该决定书，腾讯音乐须实施整改方案，包括自决定书发出之日起30日内解除独家音乐版权许可安排。腾讯音乐也已根据行政处罚决定书于2021年8月底解除与上游版权方的独家安排，并且不再签订任何可能被国家市场监管总局视为违规的向版权方提供高额版权预付金的新安排及/或不再要求版权方给予可能被国家市场监管总局视为违规的优惠许可条件。此外，自2021年下半年以来，工信部开展了一系列监管活动，对开屏广告施加若干限制，以提升在线平台的用户体验，包括限制使用引导用户流量的开屏广告，并允许用户跳过开屏广告。腾讯音乐表示，相关限制整体上影响了中国在线平台开屏广告的广告效果，进而导致公司广告收入下降。公司在线音乐服务收入由2021一季度27.49亿元减少4.8%至2022年同期26.16亿元，部分是由于期内广告收入减少。值得一提的是，此次腾讯音乐是以介绍方式在香港交易所主板二次上市。截至目前，2022年内，除腾讯音乐外，还有蔚来、华新水泥、海螺环保、贝壳和金融壹账通5家公司通过介绍方式在港交所上市。据港交所官网，介绍形式上市是指已经在另外证券交易所上市的海外公司可以通过双重主要或第二上市在香港上市，而无需募集资金。这种上市形式适合已经拥有广泛股东基础且不希望因筹集资金而产生额外上市费用的申请人。光大证券研报认为，介绍上市的优点一是避免了发行新股对原有股东的摊薄效应；二是没有承销环节，审批流程较短；三是可以把企业融资和证券上市在时间上分开，给企业更大的灵活性。该机构认为，腾讯音乐即刻需要的不是融资，而是规避退市风险，所以需要流程快、灵活性强的上市方式。据证券日报，华商律师事务所高级合伙人齐梦林也有观点认为，因公司已经在其他证券交易所上市，按照上市公司规范要求运行，财务及法律的规范化程度一般较高，更容易被港交所接受，同时以介绍方式在港交所上市不涉及增发股票及募资，上市难度相对较低。此外，还可吸引更多元的投资者，有利于公司股东结构的优化及长期布局发展。
(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)
