中新经纬11月30日电 (高铂宁)近日，国际评级机构标普将合景泰富集团控股有限公司(下称合景泰富)的前景从“稳定”调为“负面”，并确认其长期发行人信用评级维持为“B+”。标普认为该集团未来12个月内的流动性下滑幅度可能超过预期。
销售放缓，为提振销售或将削减毛利
2021年下半年以来，中国房地产市场明显降温，房企销售情况较往年低迷。国家统计局数据显示，2021年1月至10月，新房销售规模同比降幅扩大至22%，开发投资增速同比下降5%，房屋新开工与竣工面积单月分别同比下降33%和21%。
房企的销售目标完成率也可印证这一点。中房网数据显示，2021年1月至10月，典型房企销售目标完成率均值为78.36%，这一数字低于2018年至2020年的同期水平。
而合景泰富2021年1月至10月的销售完成率仅为69.45%，在中房网监测的51家典型房企中位列倒数第十，总销售额为861.2亿元(人民币，如无说明，下同)。其中，合景泰富2021年10月的未经审核销售数据显示，合景泰富集团及其合营企业及联营公司之预售额为人民币93.61亿元，与去年同期相比减少25.3%；预售建筑面积约为502000平方米，与去年同期相比减少25.1%。
尽管合景泰富10月未经审核销售数据环比大增近八成，但标普分析指出，根据合景泰富前十月销售数据，合景泰富的全年销售状况仍将面临挑战，预计其2021年全年销售额可达1000-1050亿元之间，现金回笼率约为80%。
标普认为，为了提振销售，合景泰富有望推出更多促销活动，或在一定程度上导致公司利润率下滑，预计合景泰富2021年的销售毛利率会从2020年的31.47%降至28%。
中新经纬注意到，目前合景泰富的销售毛利率已略低于市场均值。Wind数据显示，A股与港股上市的所有房地产管理与开发企业2021年上半年的销售毛利率平均值为35.40%，2020年全年的销售毛利率为33.76%，而同期合景泰富的销售毛利率分别为30.06%和31.47%。
短债仍可控
尽管销售放缓导致合景泰富资金回笼承压、流动性偏紧，但标普也指出，考虑到合景泰富集团现金余额相对可观等因素，合景泰富仍有应对短期债务的能力。
Wind数据显示，合景泰富集团目前共存续10只美元债和2只人民币债券，其中共有11.5亿美元的债券将于12个月内到期。
截至2021年6月，合景泰富的非受限现金为426亿元，标普估算，其中约有一半位于控股公司层面，已足够覆盖未来12个月到期的债务。此外，标普还指出，未来12个月内，合景泰富可产生240亿至260亿元的经营性现金流(扣除利息支出)。
与此同时，房企融资市场改善的信号已经出现。根据Wind数据的债券发行统计，11月内房地产业发行债券规模达382.20亿元，10月同口径数据为186.82亿元，有望缓解房企现金流压力。
从“三条红线”数据来看，截至2021年6月末，合景泰富已达标两项，净负债率为54.1%，现金短债比为1.8倍，短期偿债风险仍然可控。其剔除预收账款资产负债率为71.8%，仍距监管要求的小于70%略有差距。据公司高管此前在业绩会表态，合景泰富计划在2021年末实现资产负债率“转绿”。(中新经纬APP)
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