文/每日资本论
服装企业哀鸿遍野，但这家企业却一枝独秀。
3月30日，宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司（下称 太平鸟）高开高走，并在9点48分就锁定涨停板。截至收盘其股价为46.17元，上涨10.01%，总市值220.11亿元，该股价也成为2017年上市以来的历史新高。
以涨停板方式创股价新高，这也说明了资本市场对太平鸟的信任。3月29日，太平鸟发布年报，报告期内，公司实现营业收入93.87亿元，同比增长18.41%，实现净利润7.13亿元，同比增长29.24%，加权平均净资产收益率18.29%，基本每股收益1.5100元/股，总资产85.41亿元，总负债46.41亿元，资产负债率54.34%，现金流净额为5.83亿元，现金流净增加额为-0.30亿元。
与此同时，太平鸟在股东回馈方面也毫不吝啬。2020年度，拟向全体股东每10股派发现金红利8元（含税），合计拟派发现金红利3.77亿元（含税），现金分红比例达52.88％
太平鸟的这份成绩单在服装界绝对属于令人羡慕的一类。受新冠疫情影响，全球服装企业日子都不好过。比如日本，截至到今年3月，其服装企业倒闭了106家。再比如，诞生于1970年代的澳大利亚服装企业“牛仔裤之王”的真维斯也倒闭。国内企业也好不到哪儿去。2019年，中国纺织服装、服饰业企业数量为13876家，其中亏损企业数为2225家，亏损企业占比达到历年来的顶峰。2020年，服装行业规模以上企业累计完成服装产量223.73亿件，同比下降7.65%，降幅比一季度收窄12.64个百分点。
可以想象，在如此背景下，能够取得两位数增长实属不易。太平鸟是如何做到呢？
公开资料显示，太平鸟集团创建于1989年，“太平鸟”品牌创立于1995年，2017年1月上市，每股发行价21.3元。主营业务为服饰运营，营收占比97.88%。2019年8月22日，2019中国民营企业服务业100强发布，太平鸟集团有限公司排名第94。 2019年9月1日，2019中国服务业企业500强榜单在济南发布，太平鸟集团有限公司排名第200位。
数据显示，太平年的营收从2017年71.55亿元，增长到2020年的93.87亿元，且每年都有所增长。净利润近四年，除2019年外都保持了增长态势，2020年同比增长幅度最大。
按照净利润的变化，不难理出一个大概脉络来解读太平鸟逆势增长的答案。
2019年，太平鸟净利同比增长-3.50%。彼时，太平鸟称，业绩变动的主要原因在于公司营收增速放缓，直营渠道增加导致租赁成本提高，加上公司加大了品牌建设等关键投入，同时对部分长期长期亏损的子公司进行清算等优化处理，对以前年度未确认的亏损抵减企业所得税在本期予以确认，非经常性损益有所增加，导致本期营业利润同比有所减少。
事实也是如此。太平鸟于2019年度在渠道管理方面除了继续加大入驻万达、银泰、百联、龙湖等传统线下百货及购物中心渠道，亦发力拓展奥特莱斯业务及数字化渠道。其中，奥特莱斯业务的发展助力太平鸟更高效地处理过季库存产品。2019年，太平鸟通过奥特莱斯渠道实现的零售额占比3.81%，较去年同期增长超40%。
显然，太平鸟在线下发力十足，但线上推进较慢。
不过，这一点在2020年得到改善——太平鸟将线上零售作为经营重点，在天猫等传统电商渠道零售快速增长的基础上，着力布局抖音等社交电商新渠道，在疫情期间积极推进小程序、直播等全渠道营销，运营质量持续提升，借助大数据推进品牌年轻化、数字化、柔性化，净利率逐季改善，存货周转率不断提升。年报数据显示，2020年，太平鸟线上渠道营业收入28亿元，同比增长21%，线上收入占比提升至30%以上。
与此同时，2020年太平鸟直营渠道净拓店-79 家，但直营收入同比增长 21％达到41亿元。与此同时，加盟渠道净拓店+199 家，加盟收入结束近3年以来的下滑趋势，同比增长7％达到23亿元。
公允地说，虽然线下也有所增长，但线上的销售无疑才是太平鸟业绩大增的关键所在。看懂了，这个其他服装企业或者2C企业才有可能准确抓住渠道，在特殊时期依然保持强劲动力。
技术层面分析，今日太平鸟股价以涨停板方式创出历史新高，上升空间完全打开。短线股价依然会保持一个惯性上冲，但到底能到多少，只有主力才能知道。此处机遇与风险并存。
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