若木浆价格持续低位震荡，再加房地产市场回暖，这家特种纸业公司或将具备较大想象空间。
文/每日资本论
洛阳纸贵？不，或许以后人人都要说“山东纸贵”了。
近日，山东淄博齐峰新材料股份有限公司（下称，齐峰新材）发布公告称，预计2023年净利润2.25亿元-2.6亿元，同比增长2554.62%-2967.56%。该增长率排在目前已发年报预告的上市公司前三名。
对于业绩变动，齐峰新材认为有三点原因。首先是客户需求旺盛，其产销量明显增加；其次是主要原材料价格下降，成本降低。再次，其持续优化产品结构，有效推进降本增效措施，产品竞争力进一步提升。
以上三点原因与齐峰新材解释2023年三季度业绩大增的原因几乎如出一辙。齐峰新材的财报显示，2022年，其净利润同比下降94.87%。进入2023年一季度，其净利润下跌趋势还有所扩大，但从二季度开始，齐峰新材的净利润就开始直线飙升，三季度净利润高达1.57亿元，是其自上市以来首次单季度利润超1亿元。
对应着业绩飙升，齐峰新材的股价也逐级攀升。自去年4月25日，其股价探底5.12元后，依托30日均线做震荡攀升走势。去年11月22日，摸高8.62元后，股价波动幅度加大。尤其是，年报预告发布后几日，伴随着大盘下跌，齐峰新材在1月19日形成“断头铡刀”的K线走势，并放出巨量。
投资者对齐峰新材近期的走势也产生了较大分歧。部分投资者在股吧里抱怨齐峰新材股价走势道：“这个“预增王”是历年以来最差的一个吧！”还有网友认为，“利用利好出货。”不过，也有部分网友坚信：“蹲得越低，跳得越高。”
那么，作为2023年“预增王”序列的齐峰新材，是继续创造神奇还是所谓的“见光死”？
公开资料显示，齐峰新材成立于1976年，已有47年的造纸历史，其中22年的特种纸发展史，实控人李学峰，主要产品装饰原纸、耐磨纸和无纺壁纸原纸产销量世界领先，乳胶纸产销量中国领先，年生产能力52万吨，产品远销30多个国家和地区。
2010年12月10日，齐峰新材迎来高光时刻在深交所挂牌上市，每股发行价41.5元。目前，齐峰新材成为国家新材料产业化基地骨干企业，2019年被工信部评为国家制造业单项冠军示范企业。
不过，总体来讲，齐峰新材的业绩并不稳定。2010年上市后，次年其净利润就接近腰斩。随后，进入了三年的快速增长期。2014年，齐峰新材的净利润2.73亿元达到了上市至今的历史高点。之后，进入了业绩下滑通道，2018年其净利润跌至6千万元以下。2019年到2021年净利润回暖，但2022年净利润只剩下847.58万元，离亏损只有一线之隔。
请注意，Wind数据显示，2010年至2022年，齐峰新材累计盈利19.29亿元，累计分红9.40亿元，分红率超过50%。其中2016年，公司盈利1.42亿元分红1.48亿元，2022年盈利0.08亿元分红0.49亿元，分红率高达583.64%。
2023年3月7日齐峰新材公告称，拟向特定对象发行不低于8888.89万股且不超过13673.91万股股票，募集资金不低于4亿元且不超过6.15亿元，除实控人李雪峰参与认购外，钛白粉龙头企业中核钛白也将认购2亿-3.08亿元。
必须要提示一下，中核钛是钛白粉行业龙头，具备雄厚的产能、资金、管理、研发实力以及完善的市场营销网络，能够为齐峰新材提供经济稳定的原材料供应。
让外界质疑的是，齐峰新材一边募资扩产的情况下，一边却高比例分红。
还有一个被质疑的是，2020年4月底，齐峰新材披露公告称，其全资子公司淄博欧木特种纸业有限公司拟支付14400万元现金购买公司控股股东、实控人李学峰及其一致行动人的近亲属控制、公司部分董事、高级管理人员的近亲属参股的山东华沙新材料有限公司(下称，山东华沙新材)96%股权。
随后，深交所就上述关联交易发出关注函，齐峰新材于5月14日披露了《关于深圳证券交易所关注函回复的公告》。核心是，山东华沙新材2019年研发费用为2.79万元，深交所要求解释合理性。
齐峰新材表示，研发费用较低的原因主要为，研发人员身兼数职其人工成本计入管理费用或成本中，未单独计入研发费用。公司产品研发主要采取将样品销售给客户试用方式进行，因此公司将产品研发过程中耗用的材料成本均直接计入生产成本，未单独计入研发费用。
此外，齐峰新材对理财的热情也容易被忽略。其财报显示，从2020年开始到2022年，齐峰新材的交易性金融资产分别高达9.22亿元、8.87亿元、6.42亿元。也就是说，齐峰新材拿出了对应年份净利润的数倍甚至近10倍的资金去理财。
但投入的理财金额挺大，收益却不理想。齐峰新材的财报显示，2020年其投资收益为2341.80万元，但2021年和2022年，分别只有29.06万元、39.03万元。
最近的一则有关齐峰新材理财的消息是，2023年11月28日，齐峰新材发布公告称，公司近期合计使用1.5亿元自有资金购买理财产品。其中，分别使用2450万元和2550万元购买中国银行的结构性存款，起始日期均为2023年11月6日，终止日期分别为2024年4月29日和2024年4月30日；使用10000万元购买建设银行的建信理财嘉鑫（法人版）固收类。
好了，到了关键问题了，齐峰新材的业绩能否持续飙升，真正做到“山东纸贵”？
结合齐峰新材2023年三季度和年报预增的原因之一，是原材料价格下降，成本降低。“每日资本论”查询券商的报告发现，木浆价格自2022年底边际走弱，主流厂商报价于2023年3月出现大幅下调，主要原因是 2023 年上半年海外商品浆新增产能较多。考虑到 2023 年已经进入木浆产能扩张周期，未来两年海外预计还会新增690万吨的商品浆产能，同时国内也有较多的木浆产能投放或将降低造纸行业对海外商品浆的整体需求。因此，未来两年木浆价格整体会维持在低位震荡。
换言之，齐峰新材在2024年的业绩，具备持续向好的客观动因。但若房地产市场不能回暖，销售端给予业绩的支撑将有待观察。反之，齐峰新材的业绩将会出现可预期的向好走势。
技术上分析，齐峰新材的股价从2022年9月26日探底4.76元后，一路震荡攀升至2023年11月22日的8.62元，股价上涨近翻倍。最近波动加大，但从周线图上不难发现，目前的股价恰恰触及到2013年5月至2014年4月的平台下沿，以及2015年8月到2016年9月的平台下沿——这里是密集成交区，阻力较大。齐峰新材在未来一段时间内，或许要以宽幅震荡为主且搭建一个右肩，一旦股价突破2015年8月到2016年9月平台的上沿区域，其上升空空间将就此打开。
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