存货过高、应收账款过高，都可能导致盈利数据不够准确，存在“纸面富贵”的可能性。
文/每日资本论
眼下，上市公司想提振股价最简单粗暴的办法就是亮出鼓鼓的钱包。
2024年1月23日，阳光电源股份有限公司（下称，阳光电源）股价超2个点高开。之后，股价迅速上冲，最高涨幅达到8%。截至当日收盘，其股价为91.43元/股，上涨4.49%，总市值1357.87亿元。
阳光电源股价上涨主要有两个动因。当日，A股迎来了持续震荡下跌后的反弹，个股普涨。更为重要的是，1月22日晚，阳光电源发布业绩预告，预计2023年净利润93亿元到103亿元，同比增长159%到187%。
对于业绩提升的原因，阳光电源表示，全球新能源市场保持快速增长，核心业务实现高速增长，品牌势能进一步提升，行业领先地位进一步巩固。同时受益于上半年外币汇率升值、海运费下降等因素，报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润大幅增长。
预盈百亿元，这个成绩足以令众多上市公司眼红。难怪，部分投资者在股吧里激动高呼：“2024可能王者归来！”还有网友从光伏产业的上下游进行分析，并表示：“不管光伏从上游到下游多么卷，我坚定选择阳光电源，持续高成长可期。”
阳光电源曾是股市上的超级黑马股。从2020年4月底的9.39元/股开始，其股价一路震荡攀升，到2021年7月30日，股价已经摸高至惊人的180.16元/股，市值一度接近2000亿元。
更令人嫉妒的是，阳光电源的净利润4年3次翻倍增长。其财报显示，2020年净利润为19.54亿元，同比增长118.96%；2021年有所下降，但2022年阳光电源净利润再次同比增长达到了127%，为35.93亿元；再加上2023年1.5倍以上的增长。至少从数字层面显示，阳光电源发展势头强劲。
那么，这是否意味着到了抄底阳光电源的时刻了？
阳光电源成立于1997年，2010年8月公司成功改制为股份公司。2011年11月2日，其登陆创业板。2023年1至6月份，阳光电源的营业收入构成为：光伏行业占比64.9%，储能行业占比29.78%，其他占比5.32%。
公允地讲，阳光电源确实是一家不错的公司。得益于下游光伏产业的快速发展，2013年起，阳光电源经营业绩节节攀升。2013-2019年，公司营业收入年均增长35.3%，净利润年均增长30.48%。2020年到2023年，除2021年外，更是翻倍式增长。
业绩能够持续大增的大环境是光伏产业的发展。根据机构最新预测，2023年全年光伏新增装机容量破200GW，达到约216GW，该数据已经接近2019年到2022年4年的新增装机总和。
换言之，若2024年光伏产业放缓，将直接构成对阳光电源的业绩影响。好消息是，部分业内人士预测，2024年相比2023年将有所放缓，年新增装机规模有望保持较高增速。这就使得阳光电源的业绩增长有了行业基础。
“每日资本论”注意到，2020年时，阳光电源就深耕了全球第三大光伏市场越南，其在越南市场的市场占有率高达40%，稳居第一，是公司的重要市场之一。而截至2023年三季度末，阳光电源实现营业收入464亿元，其中海外收入占比进一步提升到56%，利润贡献主要来源于美洲大区及欧洲大区。
显而易见，从越南到美洲及欧洲大区，阳光电源成功地开发了新的海外市场，让海外收入持续稳定增长。有了这个逻辑，阳光电源在2024年的业绩应该值得期许。
但仔细梳理阳光电源的财报也存在一定的隐忧。
应收账款持续高企已经到了不得不重视的程度。阳光电源的财报显示，2020年，其营收账款为65.85亿元，2021年就达到了87.48亿元，2022年飙升至138.04亿元。这也是其营收账款首次超过百亿元大关。2023年三季度，阳光电源的应收账款继续攀高至162.38亿元，超出同期净利润的一倍以上。
存货持续飙升问题不能得到有效遏制。其财报显示，2020年，阳光电源的存货还只有38.73亿元，2021年直线飙升至107.68亿元，2022年更是达到了190.6亿元，2023年三季度这一数据已经高达令人咋舌的268.69亿元。
敲黑板！存货过高、应收账款过高，都可能导致盈利数据不够准确，存在“纸面富贵”的可能性。
还有一个问题也需要注意。阳光电源似乎对理财的热情越来越高涨。2020年，其交易性金融资产为6.73亿元，2021年为38.13亿元，2022年为14.9亿元。2023年三季度这一个数据达到了惊人的60.96亿元，相当于将净利润84%拿出来理财。
如此大力度理财，阳光电源难道要当“股神”？
值得一提的是，2022年4月20日，阳光电源股价遭遇了20CM跌停，市值一天蒸发268亿元.前一日，其公布了2021年年报数据，当年净利润同比负增长。
技术上看，阳光电源股价从2021年8月见顶开始，就开始震荡下行走势，股价最低曾下探至56.01元。整体K线呈现大三角形走势。月线图可清晰看到，阳光电源已经踩到60月线，短线仍有反弹空间，10月线处存在较大压力。但大三角调整尚未完全结束，不排除短线反弹后向下击穿60月线可能。建议，还是保持耐心为上策。
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