2022年前半程，商品期货整体走势持续向好，私募管理期货策略备受市场瞩目。
当股市行情向好时，股票多头策略是舞台上的主角，管理期货策略更多起到的是配置的作用。而当股市出现震荡行情时，管理期货“危机阿尔法”的优势就有可能得到发挥，甚至一跃成为业绩主力。
在管理期货策略中，量化CTA是非常重要的分支。从今年一季度的表现来看，量化CTA的表现显著优于主观CTA，前者的区间平均收益率为7.65%，后者仅为-1.60%。
量化交易作为一种借助计算机技术和数量化模型进行投资的手段，其优势在期货市场中发挥得淋漓尽致。厚视投资作为一家多年来深耕量化CTA策略的私募机构，如何能使策略优势得到更好的发挥？“要做犯错最少的量化团队”，厚视投资又是如何将口号深入投资实践的？
十年量化研究，剑指CTA策略
厚视投资创始人沈一民先生对量化CTA进行研究布局，最早可以追溯到2010年。
自2014年厚视投资的团队草创以来，国内期货市场几经变革。起初，在策略的探索期，厚视投资以研究股指期货的量化交易为主，两年后并行于商品期货领域。
再度经历了五年的发展期，厚视逐步积累起涉及商品、股指、股票的多市场量化交易经验，历经多轮策略与技术的迭代升级，量化CTA现已成为厚视投资持续深耕的核心策略。
为什么选择CTA策略？
首先是因为CTA策略与股市行情的相关性较低。以厚视的量化CTA策略为例，今年以来股市连续下跌，截至5月18日，上证指数的涨跌幅为-15.38%，厚视CTA策略的代表产品“利贞**号”同期的收益率却为正值。期货市场独立于股市，因此CTA策略能够较少受到股市跌幅的影响，保持相对的稳定性。
第二，CTA具有天然的杠杆属性。CTA的保证金制度和逐日盯市制度，能够在控制风险的同时，一定程度上提升CTA的收益预期。
第三，CTA策略可多空双向交易。不同于股票只能通过做多来获取收益，CTA策略可以通过做多、做空实现双向获利。因此CTA策略对危机的抵抗能力相对更强，市场下跌时也可通过做空获取收益，做到不畏熊市。
厚视投资分析，全球金融市场或者国内的大宗商品市场，整体的波动性放大会持续相当长的时间。因为当前整个市场的联动性和传导性非常强，疫情导致的经济冲击影响也非常深远，市场的大幅波动或许难以避免。而CTA策略素有“危机alpha”的美名，在当前的市场背景下，今年对于CTA策略，尤其是量化CTA，将会是一个十分有利的配置时点。
厚视投资判断，在疫情反复和地缘问题的大背景下，接下来两年，依然会是CTA策略的“大年”。因此在当下的时间节点，厚视投资建议，适度增加对CTA资产的配置比例，以使整个资产配置组合的长期获利能力得到改善。
在策略的研发上，厚视投资认为“慢就是快”，厚积才能薄发。团队成员表示，做交易本身就是一件特别难的事，量化投资一直都在跟高手博弈。不管是在策略研发还是在资管拓展方面，厚视投资一直都是抱着非常慎重的态度。“我们需要敬畏市场，也需要对得起投资人的信任。”
成立之初，厚视投资主要通过自有资金进行交易，在不断学习、试错中，终于磨练出一套成熟的交易系统。近年来，市场对于CTA策略的关注明显增加，对相关产品的业绩认可度持续提升，时机逐渐成熟，厚视投资开始向资管领域进行业务拓展。2021年以来，厚视投资陆续成立了多只阳光私募产品。
阳光私募产品的问世，标志着厚视投资的策略正式推向市场，也标志着厚视投资已经做好准备并有充足的信心，去运作更大规模的资金。策略容量方面，厚视投资将其CTA策略的容量预估为20亿左右。
人才与技术并重，要做“犯错最少的量化团队”
厚视投资认为，市面上的投资基本可以分为两大类：一类是所谓的价值投资，核心是估值，根据低估、高估或者行业绩效逻辑进行投资；另一类是纯粹以数据为驱动，运用科学知识来解决金融市场中的问题。
作为一家量化科技机构，厚视投资显然属于后者。不同于传统的二级市场投资公司，厚视所践行的量化投资，正是以数据为驱动，通过科学方法揭示某种数据变化的统计学规律，并利用这种规律来建立模型，捕捉市场机会。
和传统投资方式注重市场预测不同，厚视投资采取的是顺应市场变化的投资方略。当市场出现机会时，量化交易系统会及时识别出与此相关的市场“信号”，做出相应的调整，自动把资源调配至交易价值相对较高的地方。厚视投资认为，这正是量化交易的优势所在，因时而变，因势利导，而非传统的“一锤定音”。
在交易这件事情上，厚视投资力求要做“犯错最少的量化团队”，认为量化投资其实是在解决工程问题，需要不断优化。在此基础上，厚视投资运用系统论的思维和理念，对投研决策流程和资产管理业务进行统筹规划，注重量化交易平台的可靠性、稳定性和成熟度。
具体而言，在策略研发升级和完善的基础上，厚视投资坚持在交易过程中做“减法”，通过减少过度交易的方式降低差错率，提升获利水平，同时运用科学的算法机制力求不放过细微的市场机会。
在厚视投资看来，量化研究是一种系统性的探索，需要多学科的贯通融合。因此，厚视组建了一支实力强劲的量化研发团队，由来自清华大学、中国科技大学、荷兰乌特勒支大学等国内外一流高校的数学、物理、金融背景的技术人才组成，并使技术人员在厚视投资的流水线科学研发体系下各展所长，协同作战。
厚视认为，量化交易的难点在于找到合适的人才，它是一个典型的智力密集型行业，必须匹配高素质的人才。如何找人，如何留住他们，如何激励他们，这是厚视创始人十几年来致力于解决的问题。
最终，厚视投资选择了合伙人制度，建立一个以合伙人为基础的事业共同体，让大家通过团队合作来贡献自己的价值，同时通过合理的收入分配机制让大家做加法，力求使厚视投资成为优秀人才的创业平台。
团队成员表示：“厚视的团队中大概有12人，其中有多达9位是公司持股平台的合伙人，可以说核心的研发人才基本都已成为合伙人。另外，自2013年开始，我们就跟清华大学有了系统性的深度合作，厚视投资现在也是清华大学数学专业研究生的实践基地。”
技术实力方面，厚视投资建立了覆盖多品种、多周期的较为全面的投研体系，通过把投资组合方法与前沿的人工智能和机器学习技术进行深度结合，将微观市场结构中的高频信号与传统趋势跟踪策略模型整合在一起，得到对市场有良好自适应能力的复合CTA策略。
经过不断迭代，厚视在构建立体化的策略体系、精细化的投研流程和稳定高效的执行系统上，均有所突破。从杠杆使用到权重配置，从数据清洗到交易执行，从收益分解到风险暴露，厚视投研决策的每一步，都在明确的理论依据和实践经验的指导下完成。
“无风控，不交易”，CTA赛道如何行稳致远？
在厚视团队初涉投资领域的2010年，当时量化技术还比较稀缺，现在相关技术已极大丰富。厚视投资表示，通过对西方发达市场的学习和研究，能够大致能看到国内量化投资的发展节奏和速度。
中国市场是新兴市场，有其特殊性，体量大、参与者众多，同时对外资并没有完全开放，或者是在外资退出机制还没有很顺畅的情况下，市场的波动性比较大，这意味着它有着更多的交易机会，这也为量化技术和量化基金产品的发展，提供了良好的机遇和广阔的空间。
厚视投资相信，在未来几年通胀的大背景下，大宗商品市场的波动性会持续加大，可以说整个行业都面临着一个前所未有的机会。
在市场高速发展的同时，尤其需要注意风险的防范。厚视的量化CTA策略以趋势跟踪为主，叠加小部分趋势反转，策略池中兼具几十种相关性低的子策略，交易覆盖多策略、全品种。厚视投资的策略在构建之初便实现了一定程度的风险分散。
此外，厚视投资也十分注重风控体系的打磨，坚持“无风控，不交易”原则。
在事前风控上，设有保证金比例约束，单品种、单一板块持仓约束，产品预警止损设计等措施。事中监测涉及交易环境准备、实时仓位监测、下单流动性检测、市场瞬间冲击、盘中止盈止损限制等。事后调优上，通过对因子、算法的不断更新迭代，保证策略的有效性和时效性，并及时进行业绩归因分析和重大回撤分析。
在策略、风控和投研系统的不断打磨和升级中，厚视投资也收获了一定认可。厚视投资于2019年获得证券时报主办的第二届全国私募实盘大赛CTA策略组前10，2020年、2021年连续2年获得“象树·私募梦工场”三年期最佳私募基金，2021年进入私募排排网三年期管理期货策略（5亿以下）收益前20名榜单。
厚视投资认为，量化CTA策略是值得长期投入的好赛道。未来，厚视投资还将继续深耕量化CTA，不断完善和发扬这一优势策略，并增加相关策略对市场的开放度，在市场中深度检验策略成果，以取得相对于同赛道其他参与者的竞争优势。
