“我的投资哲学85%来自格雷厄姆，15%来自费雪。”——巴菲特
菲利普·费雪，成长型价值投资之父，现代投资理论的开路先锋之一，华尔街极受尊重和推崇的投资专家之一。
费雪的投资创业史
1907年，费雪出生于三藩市，受祖母影响，开始了解、买卖股票。1920年，美股出现一波狂热的潮流，费雪亦从中赚到一点钱。
1928年，费雪毕业于斯坦福大学商学院，同年5月受聘于旧金山国安盎格国民银行担任证券统计员。 1931年，费雪创立费雪投资管理咨询公司，伟大的投资道路从小得只能容下一张桌子的办公室开始了。1955年费雪投资的德州仪器股票到1962年上涨了14倍，虽然随后德州仪器暴跌80％，但之后的几年又再度创出新高，比1962年的高点高出一倍以上，换言之比1955年的价格高出30倍。
20世纪60年代中后期，费雪开始投资摩托罗拉，并持有该股达21年之久，期间股价上涨了19倍。 1961年和1963年，菲利普·费雪两次受聘于斯坦福大学商学院，直到1999年才退休。2004年3月，一代投资大师与世长辞，享年96岁。
费雪的投资理念
1） 买入并长期持有
2） 集中持有的投资组合
3） 买入那些引人注目且增长前景良好的公司股票
4）买入那些自己非常了解的公司股票
费雪是公认的投资大师，也被大多数人认识是巴菲特投资理念的来源之一，他本人也与格雷厄姆在投资上存在一些比较明显的区别，比如，费雪本人并不会像格雷厄姆那样特别关注统计数据。
在费雪看来，会计报表中的统计数字并不能真实反映公司的发展趋势，这也是他并不绝对买入价格便宜的股票的原因。真正的成长型个股在业绩回报率上是远比普通的便宜股药膏的，因为其内在价值会持续升值，这一点和那些很容易下跌的普通的便宜股票是存在着本质的区别的，其本质就是内在价值的不同。
一个优秀的投资者需要从各种渠道搜集信息，全面了解所投公司的业务、发展前景、管理和竞争情况。然而，正如费雪所言，“大多数的投资者根本没有对他们的投资对象做很到位的研究”，这样的投资人至今仍然比比皆是。
费雪从1955年就持有摩托罗拉股票直到2004年，期间获得较大收益，在这背后是对摩托罗拉的全面研究和深入分析，而这也是我们现在很多人需要认真学习的地方，所幸，费雪虽然离开我们了，但是他却为我们留下了一个最大的财富，那就是在选择股票的时候需要仔细研究的15个问题。
15个股票研究的问题
1. 所投公司的产品或服务是否具备足够的市场潜力，这一潜力能为公司带来多大的增长？
在投资中我们一样需要有很大的格局观，很多人每天都关心股票价格的变化，却很少有人静下心来深入研究企业的价值，更有甚者，对所投企业的核心竞争力毫无所知，而能否找到一个具有竞争力的产品或者服务的公司，意味着能否找到一家具有很好前景的公司，这一点无疑是重中之重，否则很容易让自己陷入亏损与被动。
还记得美国暴走鞋生产商Heely's（HLYS）吗？那些儿童鞋底有轮子，以下的图表告诉您这家公司发生了什么：
从2007年中期，这家公司就完全透支了增长潜力，到现在也没有什么起色。
2. 管理层是否有决心开发新产品或者新的生产线，在生产增长的同时是否能进一步提高整体销售能力？
管理层是否研究市场需求，挖掘新的收入增长点？
管理层对于市场的认识是非常重要的，如果管理层对于市场上的机会不够重视，生产线过度运行或者产品与市场需求脱节，那么企业的发展很可能会存在瓶颈，而这时企业是否研发新的产品或生产线，挖掘新的市场机会，将对企业未来的发展有很大影响。
摩托罗拉在曾经风靡全球，然而，物极必反，公司后来对自己的产品感觉太好了，对取得的成功非常自满并且不愿意努力去开发新的产品，最后被苹果和三星后来居上。
同样，美国办公设备制造公司-施乐公司，其复印机曾经占领全球很多国家主要市场，公司55%的收入都是从相关的服务业来的。施乐公司并没有沉浸于自我的骄傲之中，他们在不断寻找新的收入增长点，布局云计算和B2B服务领域，给公司带来了新的发展。施乐公司的股票价格也随着积极的转型有了相当的好转，被誉为华丽转型的典型。
3. 公司的研发能力是否有效，并且和公司规模相匹配？
对于这一点，问题很简单：这家公司是否过度支出或者研发投入不足？
对于这一问题的答案，其实需要根据公司情况来定。那些非常成熟的公司在研发投入上可能不会特别多，但是同样能取得很好的效果，而对于那些尚未处于发展阶段的企业，则要在研发上投入更多，才能更行业内的竞争对手相比。
保持较高的研发投入是保持竞争优势的方法之一，这一点不仅是费雪比较关心，巴菲特也认可这一理念的重要性。
我们简单对比一下英特尔和AMD公司的研发投入：英特尔公司在PC端历来就占有支配地位，英特尔公司的研发支出因为发展移动业务而提升很快。另一方面，AMD公司的研发投入虽然在2008年和2009年达到总收入的30%，但相较英特尔，仍然非常少。AMD公司的重心在于追求公司的规模，在这一方面他们投入了巨额资金，可惜现在已经大幅度下滑了，这可不是个好迹象。
4. 要投资的公司是否有一个要超过一般水平的营销机构？
不管一个产品有多么好，如果卖不出去也是无用的。很多投资者都不太注意一个公司的营销和广告业务。
费雪说过：“正是坚持不懈的营销努力让客户感觉满意，这是生意成功的一个标准。”
如果你能登录谷歌并检索“Anti”，你就会发现很多顾客厌恶的名单，这里你也可以知道为什么顾客不满意了。
公司或者企业外部的人很少犹豫表达他们对一个产品或者一家公司的意见。
还有一个方法来审视公司的销售是否得力，就是用“玻璃门”（Glassdoor,该公司是美国的一家做企业点评与职位搜索的职场社区，可匿名点评公司，包括其工资待遇，职场环境，面试问题等信息）来看看销售的薪酬待遇范围。
下边是IBM公司的销售代表的薪酬和奖金待遇：
很显然，工资收入高，人们的积极性就高，而且工作表现也好。我们可以借助“玻璃门”一窥来帮助自己发现其他人是如何看待这个公司的。
5. 这个公司是否有相当高的利润率？
在市场普遍景气的好年头，即使糟糕的公司也能在利润率方面有相当的提高。
为什么呢？
因为如果一个公司在一开始的利润就很少，那么在利润方面的任何增加或者减少都能对利润率影响很大。
同样道理，如果一个公司的利润很多，那么在利润率的百分比变化就不会显得很大。即使在市场不景气的时候，那个该公司的利润也不会显著下滑。
所以，作为投资者，你千万别被华尔街的那些“百分比”迷惑了。你要看那些真正的数字，就可以看到那些信息是否有夸大成分并分析出利润增长是否有持续性。
6. 公司所在做的是否能保持或者提高利润率？
费雪说：“买入股票投资成功并不是仅依靠你买入的那一刻公司的表现，在相当大的程度上，买入股票还要看这家公司是怎么运行来保证利润率得到维持或者提高”。
7. 这个公司是否有优秀的员工与和谐的人事关系？
费雪说到：“你要经常考虑为什么员工对公司业主不忠诚并且对雇主怀有恨意。那些有良好劳工关系的公司通常是能不遗余力快速解决员工抱怨的公司。如果投资者买入了一个工资水平低于当地平均水准的公司的股票，那么可能就是买入了一块烫手的山芋。”
现在可以通过发达的媒体和例如“玻璃门”这样的网站，来发现这个公司的真正发生了什么。
你也可以通过推特（Twitter），检索这家公司看看对它的评论是好是坏。
以下是美国联合航空公司的一部分推特界面：
8. 公司创始人与管理层的关系是否良好？
在现代社会不仅仅是个人在网络上很透明，公司在美国证券管理委员会的要求下也要非常透明。费雪强调当今的公司一定要在业绩表现和公司能力上下功夫，而不是要把功夫都花在如何安排家庭成员进入管理层上。
另外还要验证管理人员的工资是否和行业标准相符，是不是超过行业标准很多。
以下是商业内幕周刊对苹果公司管理人员工资的一些数据披露：
9. 公司管理能力是否内置于不同部门之中？
费雪认为投资者一定要对那些能引发公司灾难的事情做出预案考虑，特别是在一个公司的关键人物不再继续工作的情况下。
一个公司要能够继续生存下去，而不能仅仅只是依靠一个出色的管理者。
举个例子：埃隆·马斯克（Elon Musk）和他的特斯拉。一旦马斯克离职，特斯拉是否能够继续发展，而且是否还能有像马斯克那样的野心勃勃的计划来改变世界呢？公司的发展经营策略能落实到更低层的经理人中。
10. 公司的成本分析和财务控制做的好吗？
我不知道个人投资者是否能对公司运作过程中的支出做出密切监控。这部分的工作是首席财务官要做的，所以接下来你要调查一下首席财务官的经历并看看他的个人业绩。
这个首席财务官是否来自像安然能源那样的公司？或者来自其它比较擅长在财务报表作假的公司？做这些调查就是要确保在财务上不出现任何虚假。你可以通过做财务报表分析和利用“重要投资比率”来判定公司成本和价值。
11. 看看这个公司的其它方面，特别是在本行业内是否有独到之处，这可以为投资者提供重要的投资线索，也可以知道该公司在市场竞争中是否能很出色。
在大部分和零售相关的运作中，公司的技巧程度也是很重要的。例如在房地产业务中，房地产租金的的取得方式等等都很重要。
这个清单要求你对所要投资的行业了解越多越好。
每年的公司年度报告会让投资者对投资的行业评价很高，但是如果你不通过其它渠道侧面去做更多的了解，你就有可能错过更多有用的信息。你可以通过Youtube,通过读书，贸易杂志或者专业博客得到更多不同的看法。
12. 公司是否在利润方面有长期展望，或者仅仅是一个短期预测。
任何公司如果能为了长远发展和持久利润而准备做出短期利益牺牲都是值得敬佩的，并且值得花上时间去调查一下。
亚马孙公司就是这样一个非常有勇气和眼光的公司。特斯拉也是这样的公司。
亚马孙和特斯拉着眼于长远发展，并不受华尔街的思维左右，这就是投资者要寻找的带有前景的公司。当你遇到一个不对华尔街的想法做过多考虑的真正做实业的管理团队，你就要对这个团队的公司深入研究一下。
13. 公司的发展是否需要更多的股票发行？因为发行过多的股票就会大幅度稀释已有股东利益。
费雪曾经说过：“公司的已有现金和计划贷款是否能帮助公司在未来几年内实现目标”。公司不要有过多负债。如果没有负债，即使在经历一段困难时期，也可以让投资人睡觉安稳。要远离那些能稀释已有投资人利益的公司。
14.公司的管理层是否在公司顺境的时候与投资人进行充分沟通，但在公司遇到问题或者有让投资人失望的问题发生的时候就“失声”了呢？
管理层是否对各种问题坦诚，很多时候管理层有意委婉描述问题或者对投资人报告一切都正常。
那些首席执行官和总裁是公司的营销者。他们表达都非常流利，充满个人魅力，。乔布斯，马斯克都是这样的魅力人物，你会发现在还没有完全理解他们所说的内容时已经点头称是了。
15. 公司管理层的诚信是否无可挑剔？
我想你不会在安然，朗讯，世界通讯公司（美国第二大长途电话公司）这类的企业投资的。这些公司的管理层毫无诚信可言。
这个问题其实是你在工作生活中一直都要问的。
仔细考虑这些你要在投资之前就要问到的问题吧，并尽力找到答案。你也要知道这些问题的答案并不是一天之内就能得到的，这是一个艰巨任务。
但是你也有修改这个问题清单的自由，世界上没有任何事情是永远不变的。
当你有了更好的想法时，很重要的是你能抛弃旧思维并用新的思维不断刷新成长自己。
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