作者：郝科科
编辑：白玉
风品：沈禾
来源：首财——首条财经研究院
一则致歉公告，搅动金融圈。
“自救”变“自损”，紫金银行最近比较烦。
1
高管“被动”违规交易
真金白银与遗憾破发
7月30日，紫金银行公告称，因履行稳定股价义务，部分高管于2022年7月14日购入股份。但该行于7月23日发布2022年半年度业绩快报公告，未充分考虑发布时间，导致两者相隔不足10日。
换言之，紫金银行的一个“不小心”，让自家高管增持陷于被动违规交易之中。好事办坏，怎不尴尬？
北京冠都律师事务所律师王普杰表示，相比紫金银行此次事件，上市公司高管主动“犯错”现象更常见，虽多数致歉公告中会提到部分高管对相关法律法规认知不充分等原因，但考虑到上市公司董监高普遍要接受证券法规学习，不排除有“装糊涂”嫌疑。
孰是孰非，不做评价，留给时间作答。
或许，也有无奈急迫。
顶着“首家A股上市省会城市农商行”光环，紫金银行上市三年以来股价成绩单并不光鲜。
以此次高管增持为例，2021年11月24日起至2021年12月21日，紫金银行股票连续20个交易日的收盘价低于公司最近一期经审计并调整后的每股净资产。已触发稳股价条件。
拉长维度，这也不是高管首次主动增持。
2021年4月28日，紫金银行发布稳定股价方案公告，在公司领取薪酬的时任董事（不包括独立董事）、高级管理人员，增持公司股份的货币金额不低于其上一年度从公司领取税后收入的 25%，即增持金额合计不低于 216.14 万元。
2021年11月24日，紫金银行公告，有关增持主体以自有资金，以集中竞价的方式累计增持 60.62 万股，累计增持额 221.34 万元，成交价格区间为3.17元/股至3.84元/股。
真金白银、可贵担当值得肯定。然看看萎靡股价，难言多少提振，市场似乎并不买账。
2019年初，紫金银行成功上市，曾在当年3月达到历史最高，即11.5元/股，此后便开始震荡下行。截至2022年8月4日收盘价仅2.71元/股，较曾经的高点下跌七成。相较3.14元的发行价，也持续破发两月。
有意思的是，一边高管增持来稳定股价，另一边大股东开始用脚投票。
2022年3月24日，汇鸿集团公告称，同意两家控股公司（汇鸿中锦、汇鸿中鼎）择机减持分别持有的紫金银行2820.1608万股股份。
2
业绩成长喜忧
看预期下菜单，是资本常态。冷遇背后，紫金银行基本面自然需要审视。
公开资料显示，紫金银行全称为江苏紫金农村商业银行，其于2011年3月25日由原南京市区、江宁区、浦口区、六合区4家信用联社合并组建成立。
业绩快报显示，2022年上半年，紫金银行营收为21.66亿元，同比增长 2.64%；归属于上市公司股东的净利8.24亿元，同比增长10.05%。
盈利双增，乍看讨喜。然拉长维度，就不乏考量了：
要知道，2021上半年,紫金银行营收21.11亿元,同比下降14.40%。净利7.49亿元,同比仅增长2.72%。换言之，上述增长与可比基数低不无关系。
而2019年上半年、2020年上半年，紫金银行营收24.05亿元、24.66亿元，归属于上市公司股东的净利润7.15亿元、7.29亿元。相较于两年前，紫金银行营收规模甚至有所下降。
上升到行业，还是以江苏9家上市银行对比，7家归母净利增幅超过了20%，江苏银行、无锡银行增速更超过30%，达到31.2%、30.27%；南京银行净利首破百亿。
全年看，2017年-2019年营收分别为36.22亿元、42.3亿元以及46.75亿元，分别同比增长5.24%、16.77%以及10.54%；净利11.38亿元、12.54亿元以及14.17亿元，分别同比增长10.13%、10.2%以及13.03%。
2020年营收44.77亿元，同比减少4.25%；净利润14.41亿元，同比增长1.72%；而扣除非经常性损益后的净利润13.65亿元，同比下降1.09%。营收和扣非净利均下降，在上市银行中较为罕见。营收、净利增速创下近十年来最低纪录，在所有A股38家上市银行中营收增速“垫底”。
2021年，在可比基数较低的情况下，增速仍不算乐观：
营收45.02亿元，同比微增0.57%，净利息收入39.59亿元，同比增加3.09%；净利15.15亿元，同比增长5.11%。同时总资产还下降5.05%。
净利差1.65%，同比减少0.12个百分点；净利息收益率1.83%，同比减少0.08个百分点，两项指标已连降两年。
对此，紫金银行副行长许国玉解释称，受LPR下行影响，该行贷款收益率有所回落，后续该行将提高各项贷款占比，加强贷款定价管理，资产收益率预计将有所回升。同时，存款利率上限下移，存款付息成本将下降，同业融资成本下行，预计净息差将有所回升。
总的来说，作为全国首家A股上市的省会城市农商行，紫金银行业绩成长性并不讨喜。
以2021年为例，10家上市农商行中，紫金银行总资产排名第5，营收、净利第6，营收同比增速（0.57%）仅高于江阴银行（0.46%），净息差排名垫底，不良贷款率（1.45%）仅低于青农商行（1.74%）。
3
资本充足率下滑 资产质量仍待提升
资产负债还双双下跌。2021年紫金银行总资产2066.66亿元，同比下跌5.05%；总负债1906.67亿元，同比下跌6.01%。
这直接影响了资本充足率。
截至2022年3月末，紫金银行核心一级资本充足率为10.2%，一级资本充足率为10.2%，资本充足率为14.59%，相较于2021年末，三大指数分别下跌0.45%、0.45%以及0.61%。
针对可能面临的资本补充压力，紫金银行董事长赵远宽曾指出，将采取一定的资本管理措施，包括通过内源性和外源性等方式适时补充一级资本和二级资本，完善资本配置，强化风险管理等，同时提到该行2022-2024年间资本充足率目标为：核心一级资本充足率不低于9.5%，一级资本充足率不低于10.5%，资本充足率不低于13%。
好在，资产质量有向好改善：
截至2022上半年，资金银行不良贷款余额18.52亿元，较年初减少1.78亿元，降幅8.79%；不良贷款率1.20%，较年初减少0.25个百分点，同时拨备覆盖率261.56%，较年初增加29.56个百分点。
但横向对比，处于同梯队的厦门银行、无锡银行，不良贷款率均在1%以下，拨备覆盖率均在300%以上，紫金银行的资产质量提升仍需加把劲。
不算苛求。作为一家农商行，建筑业贷款和房地产贷款分别是紫金银行的第二大和第六大贷款行业，且在2021年房地产贷款余额还在增长。
结合房企寒冬，上述依赖的隐患性是否不可不察？
2021年，靠着投资收益和公允价值变动损益增长，多家上市银行营收明显提速，而紫金银行两项指标却降幅较大：同比下降38.95%和149.14%。同时，无论公司还是零售的活期存款也均下降，分别下降16.26%和7.92%，由此净利差、净利息收益率下滑就不难理解。
4
三换董事长、可贵鱼水情
“存量博弈”靠什么取胜？
火车快不快，全靠车头带。
面对业绩股价双压烦恼，领导层自然甘苦自知。
2022年1月29日，紫金银行发布关于赵远宽董事长任职资格获核准的公告；
3月16日，朱鸣被选举为副董事长。
4月28日，紫金银行公告称，聘任史文雄为行长，徐燕、王清国、许国玉、杭浩军为副行长，吴飞为董秘。
这意味着，管理层已完成一次大换血。
事实上，对紫金银行或已见怪不怪。
2019年上市以来，紫金银行已更换三位董事长，并有多位董监离职。
虽紫金银行表示，董事、监事离职大多系个人原因，“不会对公司经营管理工作产生重大影响”，但对投资者来说，稳定的高管团队往往代表公司有坚定的发展方向、重要性不言而喻。高管频频变动，很难不影响公司长线战略决策。
好在，1965年出生的赵远宽，曾任江苏省农村信用联合社当过办公室主任，华泰证券经纪业务管理总部高级业务主管等职。丰富的金融从业经历，让外界对其挂帅不乏期许。
同时，聚焦紫金银行，一些可喜改变亦不容忽视：
今年以来，其持续开展一系列服务走访实体企业活动，在支农支小、绿色金融、制造业等重点领域出台多项产品，较好的支持了实体经济，部分产品还荣获了南京市金融创新奖。
截至2022年上半年，紫金银行涉农及小微企业贷款占比57.08%，较年初增加1.62个百分点。总负债2109.89亿元，其中存款1770.61亿元，较年初增加208.32亿元，增幅13.33%。
在落地“金陵惠农贷”等基础上，今年又陆续推出针对农村民宿翻建的“民宿贷”，支持农民自建房的“乡村农居贷”，支持购买农机农具的“农具贷”，支持日常消费的“乡村振兴卡”。
天风证券研报指出，紫金银行始终坚守“服务三农、服务中小、服务城乡”市场定位，深耕南京本土。坚持做小、做散战略，涉农及小微贷款占比 53.55%，较年初提升1.17pct。面对近年来大中行业务下沉的影响，公司主动执行差异化经营策略。随着年内继续加大农村普惠服务站布点，加大农郊区的深度经营，拓深服务层次，公司经营业绩有望迎来持续改善。
在首条财经看来，结合区域特色、深耕区域产业、乡镇经济，演好鱼水同情，是农商行的生存之基、发展之源。其紧密程度、创新质量决定了银企的价值潜力。单从此看，紫金银行的成长困境也非无解，翻盘逆袭也未可知。
不变也不行了。
金融业改革开放，已进入深水区。伴随中小银行上市潮，行业“存量博弈”日益明显，大小银行的同质化经营，正在演变为多元扩容、比拼风控、比拼智能、比拼生态赋能等多维内核竞争。
尤其今年河南个别村镇银行的存款暴雷，无疑将加速行业洗牌、实力洗牌，头部吸虹效应或还将加强。这对紫金银行而言，不可谓紧迫且严肃的挑战。
当然，流水不腐户枢不蠹。改变，就意味着希望。
新人新气象。如何业绩股价破壁，尽快做大做强做优，紫金银行、赵远宽仍有一场鏖战。
本文为首财原创
