深度 独立 穿透
创新性究竟咋样？
作者：闻道
编辑：钧杰
风品：梦琪
来源：首财——首条财经研究院
11月28日，深交所官网最新进展显示，野风药业回复了第二轮问询，内容涉及营业收入与业绩稳定性、研发专利、原材料采购、供应商集中等9方面问题。
公开资料显示，野风药业曾于2021年5月冲击创业板上市，而后经历两轮问询后，于2022年6月撤回申请。
二度闯关，野风药业仍离不开业绩走低、供应商与客户重叠、独立研发力受质疑等问题。好如愿“上岸”呢？
1
净利持续下降
三年半累计分红1.57亿
野风药业成立于1996年，主要从事特色原料药及医药中间体、生物制剂的研发、生产和销售。招股书显示，此次IPO拟募48861.53万元，分别用于年产600吨甲基多巴原料药及300吨甲基多巴中间体项目和年产150千克醋酸卡泊芬净、150千克米卡芬净钠等八个产品项目。
作为全球重要的多巴系列原料药供应商，野风药业已取得相对占优的市场地位，但仍难掩业绩成长颓态。
2020年至2023上半年（报告期内），野风药业营收3.62亿元、3.40亿元、3.36亿元、1.68亿元，归母净利为8646.73万元、6564.16万元、6511.80万元、2933.76万元。
具体看，2020年至2022年，主要产品甲基多巴原料药及其中间体的收入分别为 18,722.72 万元、17,700.05 万元和16,069.54 万元，占比分别为51.76%、52.06%和48.06%。野风药业表示，市场需求下降导致公司甲基多巴中间体产销量下降。
公开资料显示，甲基多巴可用于治疗帕金森病，是一种复方制剂，主要成分为左旋多巴和盐酸苄丝肼，其中左旋多巴是治疗帕金森病的主要药物，可通过抑制左旋多巴的代谢，从而达到治疗帕金森病的目的。
行业分析师孙业文指出，随着我国老龄化进程加快，帕金森病患者数量不断增多，抗帕金森病药物市场空间巨大，野风药业相关产品收入原地踏步需要有所反思。
好消息是最新一轮回复函中，野风药业预测了公司2023全年业绩：预计营收35,000-36,000万元，同比上升4.25%至7.23%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利7,100-7,300万元，同比上升17.54%至20.85%。
是短暂回暖，还是发展拐点出现？一切还需从2023最终年报中寻找答案。
此外，分红问题也是问询重点。问询函显示，2020年至2022年，野风药业现金分红额为5000万元、7000万元和2700万元。
2023年6月，在IPO在审期间还审核通过了共计1000万元的2022年度利润分配方案，并已于7月实施完毕。粗算下了三年半时间，分红金额合计约1.57亿元。
对此，问询函中要求野风药业说明：现金分红的原因与背景，现金分红的必要性，上市募集资金与大额分红间的商业逻辑性的匹配性等问题。
野风药业回复称，2020年至2023年的现金分红金额虽合计1.57亿元，但占2019年至2022年的公司累计净利润比例为55.52%，处于合理水平。分红未对公司财务状况造成不利影响，且现金分红金额市场，远小于首发上市募集资金规模。
2
客户、供应商重叠
集中依赖追问
再看供应商集中性。报告期内，公司藜芦酮、二甲氧基多巴的采购主要为山东泓瑞。采购金额1.06亿元、1.04亿元、1.04亿元、0.44亿元，占采购总额比57.40%、54.24%、54.13%、51.22%。
且山东泓瑞还是公司客户。报告期内，丽水市金马生物科技有限公司、杭州汤森、杭州乐敦科技有限公司和苏州昊帆生物股份有限公司均存在供应商与客户重叠问题。
报告期内，公司向上述重叠客户、供应商销售金额合计为4203.22万元、6687.29万元、4703.62万元和2773万元，采购金额合计为1.13亿元、1.10亿元、1.13亿元和4911.01万元。
第二轮问询中，深交所要求公司说明：对山东泓瑞是否存在重大依赖及依据，公司向山东泓瑞采购定价依据以及签订独家供货等协议内容的商业合理性等。
对此，野风药业表示，虽然报告期内公司向山东泓瑞采购原材料所生产产品对应的销售收入占主营业务收入的比例较高，但公司对山东泓瑞不存在重大依赖。
不过企业也坦言，若山东泓润定价情况、行业供给情况发生较大变化，公司原材料采购价格可能出现波动，增加控制生产成本的难度，直接影响盈利能力持续性和稳定性。
3
研发费用率低于行业均值
发明专利还需加把劲
除了业绩下滑，研发创新也是监管层关注的一个重点问题。
报告期内，野风药业研发费为1200.41万元、1289.25万元、1705.78万元、955.01万元，占营收比为3.32%、3.79%、5.08%、5.69%，费用率逐年提升值得肯定，但距行业平均水平仍存距离。
报告期内，可比公司研发费用率平均值依次为6.42%、6.86%、6.88%、7.46%。
更扎眼的是，研发费还有“注水”质疑。回复函显示，企业研发费中存在部分委托开发费用。报告期内分别为111.07万元、160.77万元、169.89万元、27.78万元，占研发费比为9.25%、12.47%、9.96%、2.91%。
同时，研发费用相关科目与前次申报存在差异。
对此，监管部门要求野风药业说明：进行调整的原因、依据。野风药业解释称，研发核算不够严谨，导致计入研发费中的折旧与摊销费用存在虚增。
作为衡量研发力的重要指标，野风药业拥有9项境内外授权发明专利，其中3项为同一技术在不同国家注册的专利。
同时，6项境内外发明专利目前均系公司储备技术，尚未应用于具体产品的规模化生产，且未对公司贡献营收。
对此，监管层要求野风药业说明：公司现有专利对主营业务的重要性，公司与同业可比公司在专利数量及技术水平等方面的差异，共有专利人是否存在约束公司使用或处分共有专利的权利，并结合前述情况，分析说明公司是否具备独立研发能力。
野风药业表示，公司目前有5项独立自主研发的发明专利处于申请阶段，另有6项自主研发的非专利技术，因此具备独立的技术研发能力。
话虽如此，作为一家创业板拟IPO企业，创新性是上市成败的关键。尤其2022年12月以来，创业板的创新属性进一步量化，野风药业IPO胜算多大呢？
本文为首财原创
