彩电行业——世界杯开幕前，彩电线下销量增长迅猛_

2018年俄罗斯世界杯揭幕战比赛昨晚鸣锣开战，东道主俄罗斯以5：0大胜沙特的精彩比赛令人印象深刻。而在家电行业内，持续近一个月左右的家电企业世界杯营销战将在此刻拉开序幕。今天，小编就给大家分享彩电行业、商贸零售和传媒行业的研报分析。

一、彩电行业——国金证券：世界杯开幕前，彩电线下销量增长迅猛

【行业数据】

中怡康周度监测数据，第23周（06.04-06.10），彩电抽样监测线上零售量同比+19.7%，零售额同比-4.3%；线下零售量同比+61.3%，零售额同比+90.8%。

【核心观点】

彩电线下销量回升明显。根据中怡康数据，第22周（5.28-6.3），由于“618”促销季开启的影响，彩电线上销量增长迅速，但也挤压了线下需求。这种情况在第23周（6.4-6.10）有所改变，当周彩电线下零售额增速大幅回升，且快于零售量增速，原因在于当周彩电线下均价升至4281元，较上周上升近20%。

世界杯对彩电产品结构升级作用明显。从中怡康监测数据来看，第23周线下65吋电视线下销量占比达到13%，仅次于最主流的55吋电视。当前彩电市场线上线下消费者的偏好存在很大不同，线上产品以中低端为主，32吋销量占比超过20%；而线下则以中高端产品为主，且行业龙头抵御价格战的能力明显强于线上市场。世界杯开幕前彩电的销售数据实际上反映了赛事对于彩电产品结构升级有着明显的作用。

国产彩电龙头海信、TCL表现出色。当周线上市场小米销量同比+234%，但销售额同比增速仅为74.2%，表明了以小米为代表的互联网电视品牌线上销售仍然以低价的中小尺寸电视为主。而在线下市场，海信、TCL销售额同比增速都超过了100%，表现出了较强的竞争力。

考虑彩电外销，5、6月彩电出货有望维持增长。从中怡康推总数据来看，1-4月国内彩电累计销售额同比下降3.1%，没有明显复苏。但在世界杯年，全球彩电需求的上升会对国内彩电出口量有较强带动。根据产业在线数据，考虑外销的情况下，1-4月彩电总出货量同比增长16%左右，增速较快。预计在世界杯的带动下，5、6月份国内彩电出货量仍然会有较好增长。

【投资建议】

重点推荐关注赞助世界杯、且在激光电视等新领域布局领先的龙头海信电器，推荐关注全球市占率稳步提升的TCL多媒体。

【风险提示】

终端需求疲软；行业竞争加剧；面板价格超预期上涨；汇率波动风险。

二、商贸零售：——国信证券：行业景气向好，关注优质企业

【行情回顾】

商贸零售大幅跑赢大盘

18年5月，申万商贸指数上涨5.99%，沪深300上涨1.21%，板块跑赢大盘4.78%。今年以来至5月底，申万商贸指数下跌0.36%，沪深300下跌5.67%，板块跑赢大盘5.31%。从子行业来看，今年以来，专业零售表现较好，截止5月底上涨16.78pct。18年5月，在申万28个一级行业中，商业贸易板块表现位列第5位。

【核心观点】

1、行业向好趋势延续，环比增速小幅放缓18年1-4月，社会消费品零售累积总额为11.89万亿元，同比增长9.7%，4月社零数据同比增长9.40%，增速环比小幅放缓；限额以上企业商品零售累积总额为4.32万亿元，同比增长8.4%；商务部监测5000家重点零售企业零售指数4月同比增速5.10%，增速同比提升0.3pct，行业态势向好。

2、分品类来看，2018年4月，限额以上企业零售总额同比增长7.8%，增速小幅回落；分品类数据中，可选消费回落幅度较大，其中化妆品类/金银珠宝类/家电和音像类同比增幅分别为15.1%/5.9%/6.7%；同比增速较2018年3月环比下7.6%/14.5%/8.7%。

【投资建议】

1、百货超市持续聚焦龙头，珠宝板块成长股估值优势显现。我们认为当前可选消费迎来更好配置机会，黄金珠宝中镶嵌品类为主的企业业绩表现亮眼，建议继续关注周大生；

2、超市板块继续推荐永辉超市、家家悦，永辉Q1由于股权支付和云创亏损导致业绩低于预期，然而主业云超业务表现超预期，龙头长期成长逻辑不改，前期回调幅度较大，建议积极关注；

3、家家悦Q1略超预期，山东西部扩张加速，维持买入评级；

4、百货板块龙头企业天虹股份等17全年开始业绩复苏明显，18Q1业绩表现亮眼，同店+展店增长良好，维持“买入”评级。

【风险提示】

自营门店改善状况不及预期；股票解禁压力。

三、传媒行业——东方证券：N、B站对比研究

【核心观点】

1、N站与B站现阶段可比性不强，发展方向已发生变化。N站是弹幕视频网站的鼻祖，是B站起家的模仿对象。目前N站仍是一家垂直ACG视频网站，2017年N站收入同比下降4.9%，营业利润合计1.39亿日元（约0.08亿人民币）。但B站已经纯AGG内容分发拓展成为覆盖生活、游戏、动漫等多品类泛娱乐兴趣社区。