一
未来存款极低利率或者“零利率”时代或许不远了。一方面是银行存款利率屡创新低， 甚至两年期、三年期都进入1开头，相当一部分银行甚至取消长期限的存款；另一方面，市场利率更是一路下滑，上月新出的超长期国债被热抢，利率被压低到2.57%，诸多理财公司提前清盘，都是预期后续利率会进一步下滑。
我们认为：
1、政策需要，央行行长在陆家嘴论坛上表态，往后的货币政策要从“增加总体货币规模”转变为“调节利率”，以前是增加大量的货币供应来维持市场运转，但现在总量已经很大了，有相当一部分钱淤积在金融体系内空转，因此再增大货币量意义就不大了，现在是要通过“调节利率”将钱引导走出银行，而调节方向，无疑是降低利率来使存款进入市场。
2、市场趋势，如今的市场陷入了“流动性陷阱”中，形成了对利率的下降螺旋，市场收益率下滑——>居民和企业预期悲观——>减少消费和投资并纷纷存入银行——>市场收益率进一步下滑——>存款利率持续下降，利率将会被越来越庞大的存款规模给拖入更低的水平，直至零利率，我们正在进入“存款日本化”的时代。
3、进入到存款低利率乃至零利率的时代后，中国家庭的财富也必然会走上依靠“多元配置造富”的道路，过去我们的家庭资产中70%以上都是房地产，但当零利率时代到来，这一比例会降低到30%-40%，多出来的比例会以多元化的金融资产为理财主线，比如保险、存款、债券等，这比单线条依赖房价上涨更有优势，尤其下行周期里，债券、保险资产等安全类的资产表现会更好。
二
线下药店又受到重创。过去一个月，北京、天津等相继发文推动医保个账在线购买非处方药的相关工作。截至目前，北上广深四个一线城市均已实现线上购药的医保支付。
我们认为：1、一直以来，医保支付都是线下药店抗衡线上冲击的免死金牌。在2023年之前，国内绝大多数线上购药行为，无论是B2C还是O2O，都无法获得医保报销资格。而如今，不论是个人账户还是统筹基金，也不管买的是非处方药还是处方药，政策的大门都已经打开，线上购药在实质上获得了全医保待遇。2、之前市场预计开放统筹支付的时间节点应该是2026年左右，但如今政策却大幅提前，远超市场预期。3、深圳试点的消息一出，零售药店行业哀声一片，而在天平的另一端，美团、京东、饿了么、叮当快药这些O2O平台无疑是最大受益者。保守估计，医药零售线上O2O的市场规模会有4-5倍的增长空间，总量接近甚至超过线下部分，且大概率会出现巨头平台。
三
国家统计局发布6月官方PMI数据，制造业PMI为49.5%，与前值持平；非制造业PMI为50.5%，较前值下行0.6个百分点
我们认为：1、需求在收缩，生产在扩张，需求层面新订单和新出口订单指数为49.5、48.3，低于50荣枯线，而供给层面生产指数50.6，仍处于扩张区间。需求较弱的仍是制造业的主要矛盾。不过出口支撑下，外需相对表现仍然较好。2、从目前情况来看，二季度以来的逆周期政策效果尚不明显。4月底，汽车以旧换新补贴实施细则已经落地，但5~6月汽车销售情况表现一般；5月份，超长期特别国债开始发行、专项债发行提速，但从水泥发运和石油沥青开工等数据来看，政策资金尚未完全落地市场；517地产新政一揽子政策推出，但土地成交、房价指数和30城商品房销售等数据改善情况有限，政策的效果还有待进一步落地生效。
