私募基金“背道而驰”,不是市场信心问题

私募基金“背道而驰”,不是市场信心问题
2020年09月25日 07:29 谭浩俊财经视角

私募基金“背道而驰”,不是市场信心问题

9月21日,A股市场高开低走,缩量收跌,市场交易气氛平淡。值得注意的是,百亿私募和股票私募整体仓位继续背道而驰,百亿私募连续5周减仓,但股票私募整体仓位连续3周上涨。

如果单纯看百亿私募情况,很多人一定认为,私募正在“逃离”市场,可能面临下跌风险。但是,整体仓位连续上涨,又说明什么问题呢?因为,衡量私募是否出逃更重要的因素是仓位。只要私募整体仓位不减,就意味着私募并没有撤离市场。私募撤离市场的最重要标志,应当是整体仓位下调,资金整体撤离。

按照私募排排网组合大师数据显示,截至9月21日,股票私募整体仓位指数为77.62%,环比上周上涨了0.54个百分点,这已经是该指数连续三周上涨,连续27周超过70%。其中,57.64%的股票私募仓位超过8成,28.83%的股票私募仓位介于5-8成之间,仅13.54%的股票私募仓位低于5成。这样的结构,显然不是私募撤离市场的表现。更多情况下,可能是百亿私募先行一步,进行结构调整。在接下来的时间里,其他私募基金也可能仿效百亿私募,进行一定的结构调整。另有可能的是,百亿私募和其他私募在结构调整上采用了不同的方式,百亿私募是以退为进、掌握主动。其他私募是以进为退,争取主动。

所谓以退为进,就是先适度减仓,再对9月份的情况进行分析和判断,在第4季度进行新的布局,安排明年的投资规划和目标。因为,百亿私募的资金实力更强,调控余地也更大,以以退为进的方式更为有效,也更能掌握市场主动权。其他私募采用以进为退的方式,也是与百亿私募相抗衡,发挥自身灵活性较强的特点,争取市场主动权。一旦布局结束,就及时调整仓位,以谋求明年的投资规划。可以预料,其他私募很有可能在第4季度进行仓位调整。到时候,其他私募的仓位或许会出现阶段性变化。

事实也是,中国的私募基金,总体上尚未达到国外私募基金,如巴菲特旗下基金一样,可以在长期投资方面进行较大比例布局,而更多的是中期投资布局,甚至是中短期投资布局。长则一年、一年半,至多两年,短则半年。那么,布局调整的频率就会相对较高,出现仓位波动的现象也比较明显。一方面,与基金规模整体较小有关,长期投资比例高了,基金经理的可操作空间就小,对多数基金经理来说,是不太愿意的,投资者也没有更长的眼光和耐心去对待基金经理的长期投资布局;另一方面,基金经理的短期利益行为很浓,绝大多数基金经理都希望通过中短期布局来展现业绩,体现自己的投资能力,从而在投资者面前提升形象和地位,在与其他基金经理的竞争中占据优势。更重要的,基金管理人也不希望基金经理过多布局长期投资,而希望获得更大的短期利益。

毫无疑问,基金的短期利益观念,造就了市场波动的增强和基金调仓频率较高,这样的操作方式,显然也是不利于市场的稳定和投资者投资理念的转变的。长期投资的理念要在市场真正得到确立,最关键的还是基金要确立长期投资观念。特别是私募基金,不能过多地把目光放在中短期投资上,而要放在长期投资上。这就要求,私募基金的建立和设立,需要有更多大的投资者共同组成,而不是散户资金的集成。散户资金的集成,只能让基金把重点放在中短期投资上,以满足投资者短期利益需要。如果多一点类似于巴菲特旗下的基金,相信基金的目光会放得更远,中长期投资者会越来越多,最终带动广大普通投资者也确立短期投资的意识。

眼下,能够真正布局中长期投资的,主要是社保基金、保险基金及少数其他公募基金。因为他们对短期收益的追求效应相对较低,对基金经理的短期效益压力也相对较轻。因此,有条件布局中长期、尤其是长期投资。因此,可以多做一些示范和表率,也给私募基金多一些引导和激励。

对私募基金来说,如何确立长期投资理念,也是需要认真考虑的问题。毕竟,依靠散户式投资,要想真正从市场获得收益,难度也是比较大的。对基金经理来说,更多的也是碰运气,而不是靠能力。只有依靠能力获得较好回报的基金经理,才是真正能够让投资者和管理人信赖的。因此,管理人也应当对基金经理更多的长期投资鼓励,而不是过度追求短期利益。只有这样,市场的长期投资理念才能真正确立,市场的稳定性才会越来越好。也正因为如此,对目前市场出现的私募基金背道而驰“怪象”不要过度担心,只是私募基金短期利益思维下的结构调整,而非对市场前景不看好的表现。

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