股市如何才能做到“流水不腐、户枢不蠹”
中国证监会副主席阎庆民11月28日在2020中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会上表示，要健全常态化退市机制，实现“退得下”“退得稳”。上市公司有进有出、优胜劣汰，才能“流水不腐、户枢不蠹”；“只进不出”将扭曲市场估值体系，导致逆向选择、劣币驱逐良币。
这是近年来管理层在退市问题上最形象、最直接、最具想象力的一次表态，因为，从这些年来股市的实际情况看，确实存在着“腐”和“蠹”的现象，很重要的一个原因，就是退市机制不够健全，只进不退，或多进少退现象比较严重，导致股市的活性不够、活力不强，一些应当退市的企业，仍在股市苟且偷生，影响了股市的健康发展。
事实也是，美国股市已有130多年历史了，到目前为止，也就3000多家上市公司，我国股市的历史要知很多，上市公司数量已经超过了4000家。显然不是美国股市不发展，而是我国股市的更新率太低，淘汰速度太慢，从而造成股市血液循环的不畅通。一方面，优质上市公司也无法在股市伸展拳脚，体现不出优质的特征；另一方面，优质企业无法及时进入市场，改善市场生态，股市的活性也就很难展现，活力也就无法释放。
毫无疑问，建立正常的退市制度，让股市形成优胜劣汰、良币驱赶劣币的良好机制，不仅对股市十分重要，对企业也十分重要。一家企业，要想上市，就必须把核心竞争力放在突出位置，必须有企业的核心技术与产品，必须能够在市场竞争中具有比较强的竞争力。否则，纵然进入到股市，也会早晚被淘汰。
应当说，近年来，管理层通过不断地加大对市场的监管力度，加大对市场不规范行为的处罚和处置力度，特别是财务造假、信息披露不真实、发生重大安全事件等方面，一旦造成严重影响，就立马启动退市，且都在企业退市的同时，对责任人予以严厉处罚，有的还被终身禁入，有效改善了市场环境，维护了良好的市场秩序。也就是说，从市场环境的角度来看，建立正常的退市制度已经具备条件，可以依法依规对达到退市条件的企业实施退市。
需要把握好的是，退市制度已经建立，退市企业的数量也在增多，但是，退市的效率似乎还不够高，有些企业仍处于退而不下现象，有半退半留的感觉。实际上，退市不像企业破产，涉及太多的无辜者，如员工、供应商等。退市只涉及投资者，而投资者应当心里清楚，股市有风险，投资需谨慎，既然不怕企业退市，敢于选择具有退市风险的企业，那就要承受退市带来的风险和损失。因此，不需要有那么多顾虑。更何况，除突发重大事件后强制退市的之外，绝大多数退市企业都是长期以来表现都不太好的，是应当回避的。
如果能够形成良好的退市机制，不仅对企业是一种有力警示，要求企业更好地在发展上下功夫，在企业核心竞争力上做文章，不断地提高企业的技术研发水平和产品开发能力，加强企业管理、提高管理水平，从而使企业更加符合市场化要求、更加具有现代企业制度水平，而且对投资者来说，也是一次有效提醒，引导投资者确立价值投资理念，选择真正有投资价值的企业进行投资，而不是投机，更不是打探内幕消息和进行内幕交易。
随着注册制的逐步推行，对退市制度的要求也越来越高。笔者认为，中国的上市公司，在数量上决不能超过4000家。因此，未来3-5年内，应当通过退市步伐的加快，至少在现有的企业数量规模上，淘汰1/3的上市公司。也就是说，今后每年退市的企业应当不少于300家，能够多一点，还要多一点，最好能在5年内把全部上市公司的数量控制在3500-4000家之间。在此基础上，再根据经济发展和企业运行情况，特别是企业融资需求，提出上市企业数量能否突破4000家的方案。
股市换水的速度越快，企业的危机感、紧迫感才会越强，自我约束与规范的意识也越强，提升企业核心竞争力的内在动力才能真正激发出来。否则，退市对企业是会产生比较大的负面影响的。如果能够通过自身的努力留在股市，并受到投资者关注，对企业的市场影响也会产生积极作用。企业上市，决不仅仅为了融资，还应当为了市场影响力和竞争力。如果每家企业都能用市场标准去对照和激励自己，股市的活力就能不断激发，从而形成“流水不腐、户枢不蠹”的良好格局。
