蝴蝶效应的由来
“一只蝴蝶在巴西的亚马逊热带雨林轻轻扇动翅膀，就可能导致两周之后的美国得克萨斯州出现一场龙卷风。”
1963年，美国气象学家爱德华·罗伦兹在一篇提交给交纽约科学院的论文中分析了这个效应，这就是著名的“蝴蝶效应”。
蝴蝶效应是说，在一个动力系统中，初始条件下微小的变化能引发整个系统长期的、巨大的连锁反应。
如果用一个成语来形容“蝴蝶效应”，“千里之堤，溃于蚁穴”恐怕是最合适不过的。
涪陵榨菜的闪崩
蝴蝶效应适用于天气，更适用于宏观经济、适用于股市。
7月31日，由于业绩增长远低于预期，涪陵榨菜股价狠狠地来了个跌停。
受益于多次涨价带来的利润增厚，涪陵榨菜股价过去3年大约上涨了5倍，成为食品饮料行业标杆性企业，人称“榨菜中的茅台”。
“产品提价-股价上涨”的逻辑简单而又清晰，以至于很多投资者养成惯性思维，认为这种利润+股价的同步高增长可以一直持续下去。
直到前天涪陵榨菜公布了2019年上半年的业绩，让众多投资者眼镜碎了一地：
上半年实现营收10.86亿元，同比增长2.11%；净利3.15亿元，同比仅增长3.14%。
这是一个几乎停滞的数据！
涪陵榨菜的跌停，也引发了不少人的思考，这会不会引发大消费类白马股的崩塌？毕竟之前的典型大白马东阿阿胶（000423.SZ）已经崩塌。
涨了几十倍之后，东阿阿胶的“水煮驴皮”已经涨成了奢侈品，再加上广大网友们智商日益提高，意识到这玩意跟猪皮、牛皮的功效没啥区别，阿胶卖不出去再自然不过。
阿胶毕竟是远远脱离群众日常生活的奢侈品，所以东阿阿胶股价的崩盘，并没有引发其他食品饮料行业股票的波动。
但这次涪陵榨菜的跌停不一样了，榨菜是飞入寻常百姓家的食品，因此它更像是那只可以挥动翅膀的蝴蝶，它的跌停更容易引发人们的联想：其他大消费类股票会不会也遇到增长天花板了？
海天的基本面如何？
8月1日，涪陵榨菜再度大跌超过6%。这一天，“蝴蝶效应”在股市也正式出现：
截止当天收盘，海天味业（603288.SH）下跌3%，恒顺醋业（600305.SH）更是大跌近6%。
一个是最著名的酱油公司，一个是著名的醋类公司，两大调味品公司同一时间放量下跌，很难说这不是大资金的集体行为。
先来看海天味业。
7月1日，海天味业的股价达到最高的108.55元，最高市值2930亿元，距离3000亿大关只差临门一脚。
但此后一个月，海天的股价走出缓步下跌走势，目前96.90元的股价距最高点已经跌去10%以上。
作为一只连续多年上涨的长线牛股，海天味业的业绩自然是稳定增长。
最近十年，公司营收从44亿涨到170亿，翻了近3倍；净利润增幅更大，从8亿涨到了43亿，翻了4倍。
（2010-2018海天味业净利润情况）
海天的天花板到没到，当然要看最近的财务数据。
2018年，海天味业营业收入170.34亿元，同比增长16.80%；
归属于上市公司股东的净利润43.65亿元，同比增长23.60%；
归属于上市公司股东的净资产138.75亿元，同比增长18.05%；
整体毛利率46.47%，同比提高了0.78个百分点。
2019年一季度，海天味业主要财务数据如下：
营收54.90亿元，同比增长16.95%；
归母净利润14.77亿元，同比增长22.81%；
扣非净利润13.97亿元，同比增长21.46%；
毛利率同比减少0.9%，为45.78%。
对比2018年的主要财务数据和2019年一季度的数据，可以发现，海天的业绩一如既往的增长，各项主要财务数据增速基本没有变化。
但股价呢？从2018年10月底54元的低点涨到今年7月1日108元的高点，正好翻了一倍。
股价增速远远大于业绩增速，海天味业的回调，自然也是情理之中的事。
东阿阿胶和涪陵榨菜的股价闪崩，都是与卖不动货有关，所以海天未来会如何，自然取决于销售情况。
前段时间，有投资者问海天公司：“咱们海天的2018年产能是多少？实际产能利用率是多少？其中酱油的产能是多少？实际产能利用率有多少？”
海天董秘回答：“2018年整个公司的产能超过290万吨，产销率达到98%，整体产能的利用率在95%以上，谢谢你的关注。”
产销率，顾名思义，指在一定时间内已销售出去的产品与已生产的产品数量的比值。
从产销率上来看，海天基本不存在卖不出货的情况。
从基本面情况来看，海天要比涪陵榨菜和东阿阿胶要好得多。
当然，海天能成为一只长线牛股，与其股权结构也密不可分。
海天的前十大股东，加起来占到总股本比超过83%，这意味着海天在市面上可交易的股票数量是比较少的。
再加上较高的股价，散户一般望而却步。所以海天最近半年多来股价的翻倍涨幅，跟茅台、五粮液们一样，是典型的公募基金抱团取暖的产物。
（海天味业部分基金持股情况）
只要公募基金们不在高位抢跑，海天的几个个人大股东不搞大规模减持，海天股价可能一直会比较稳定。
但这些都是假设。海天之所以能成为公募基金们扎堆的股票，是建立在业绩高增长之上的。看看现在已经40多倍的动态市盈率，海天一旦增长失速，可以几乎很肯定的说，后果是非常严重的，跌停也许不可避免。
因为有着前车之鉴。
2018年10月29日，贵州茅台（600519.SH）出现了上市以来第一次一字跌停，引发市场轩然大波。
跌停的原因就是三季报中归属母公司净利润实际同比增长仅仅2.71%。而在2017年以来的6个单季度里，最低增速都高达25.24%。
被称为“酱油茅台”的海天，高增长的神话还能一直持续下去吗？
恒顺的基本面又如何？
再来看恒顺醋业。
醋类在厨房消费当中，使用的频率要远低于酱油。很多家庭可能一个月就能用完一瓶酱油，但一年也用不完一瓶醋。
产品的天然属性导致了恒顺醋业就是累死也做不到海天味业的规模。
2018年，恒顺醋业实现总收入16.94亿元，同比增长9.87%；归属于母公司股东的净利润3.05亿元，同比增长8.04%。
都是个位数的增长，显然比海天差得远。
2019年一季度，恒顺醋业实现营业收入4.6亿元，同比增长15.15%；归属母公司股东的净利润0.72亿元，同比增长21.66%。
这一数字虽然增幅比2018年全年好很多，但一看净利润，才7200万，这个规模还是太小了！
而股价，还是从2018年10月底的不到9元算起，到今年最高的近20元，恒顺醋业的涨幅已经超过了100%。
一句话：股价涨幅远远透支了业绩增速。
恒顺今天跌的之所以比海天多，个人认为是由于公司本身行业地位不如海天高，恒顺是江苏企业，而食醋品牌很多人都只认山西的陈醋。
海天有强品牌的优势，恒顺的品牌要差一些。
在下跌中，品牌过硬的公司往往比较抗跌。
而恒顺40倍的动态市盈率，显然也不能说是被低估的。
结语
白马股跟妖股不同，基本面分析尤为重要，市盈率等指标一旦远高于行业平均水准，投资的价值就不大了！
从榨菜，到酱油醋，蝴蝶效应会不会蔓延到啤酒、白酒、牛奶、小食品、面包、面条？作为投资者，你必须要有这种未雨绸缪的思维！只有做好周密的风险防范预案，才能在险象环生的A股市场全身而退。
