中国版Zara，坑惨投资者
上市两年不到，股价跌去80%。如果你买到这样一家公司的股票，肯定会狠狠地骂一句：“太坑爹了！”
中国服装界曾经的龙头，几乎每个女性都穿过的品牌拉夏贝尔（603157.SH），就是这样的股票，它正在让投资者们承受煎熬。
（拉夏贝尔走势图）
虽然都说“好汉不提当年勇”，但既然被称为“中国版的ZARA”，那咱们不妨先看看拉夏贝尔曾经有多“勇”。
拉夏贝尔，名字来自于法语“La Chapelle”，翻译成中文是“小教堂”的意思。
法国本来就意味着浪漫，再加上“小教堂”，很明显这是女性服装品牌。
1998年，年仅26岁的邢加兴就创立了拉夏贝尔，在这之前他是苏菲服装的代理商。
经过十几年的发展，到2011年时，拉夏贝尔旗下拥有了La Chapelle、Puella、Candie’s三个女装品牌。
2014年，拉夏贝尔在香港上市（代码06116.HK）。
2017年9月25日，拉夏贝尔登陆上交所，成为首家A股和H股同时上市的纺织服装股，名噪一时。
有了两个资本市场的加持，拉夏贝尔钱的问题解决了。于是公司把募集来的大量资金都投入到了开店扩张当中。
扩张的速度有多快？2012年，拉夏贝尔门店才1800多家，2017年年末，已经急速飙升至9400家以上。品牌也从之前的3个扩展为20个以上，除了最初的女装之外，还有男装和童装。
2014-2015年拉夏贝尔净利润分别为5.11亿、6.58亿，同比分别增长23.67%和28.79%。对于传统的服装行业来说，这俨然是一张不错的成绩单。
2015年，是很多股票的历史顶峰，也是一些上市公司的业绩巅峰，拉夏贝尔就位列其中。
2016年，拉夏贝尔一改之前几年增长的态势，净利润扭头下滑13.08%，降至5.72亿。
从下滑到亏损，拉夏贝尔急速坠落
最近两年，服装行业整体不景气，拉夏贝尔也没能躲过大环境的影响，2017年净利润4.99亿，呈现继续下滑的态势。
到了2018年，拉夏贝尔业绩彻底变脸，具体为：
全年营业收入101.77亿元，同比增长13.08%；
归属上市公司净利润为-1.60亿元，同比下降132.00%；
扣非后归母净利润为-2.45亿元，同比下降164.43%。
为何产生如此局面？拉夏贝尔给出的解释是：终端零售销量差、门店扩张、百货商场人流少。
不过，销量差为何营收还增长？但是利润却跌飞了？最有可能的就是服装大幅打折！
网友们这样说：
“我过年去里面打算买衣服，看上一件呢大衣，款式一般，打五折，我一看价格，原价4000多，这价格太高了。”
“我看个衣服打了五折还要1999，真觉得不值。”
“淘宝全是拉夏贝尔剪标衣服，一折二折三折，外贸店里面拉夏贝尔的衣服最多。”
“17年元旦买的羽绒服，2999对折，收我1500，刷卡支付。几天后撞衫，别人一个月前原价购买的。结果，友谊的小船说翻就翻了。”
“我曾在拉夏贝尔从导购到店长到离职，两年多的时间，衣服能穿，但降价很快，之前最低五折，现在经常做折扣，18年冬在快过年时有三四折的情况，17年的款式前几天一折。”
很显然，拉夏贝尔在疯狂打折清理库存。
但是打折去库存起到的效果似乎并不好。2019年，拉夏贝尔危机进一步加深，光第一季度就关掉了近1900家门店，上半年关掉了2400多家门店，相当于每天关店13家以上！
半年巨5个亿，实控人爆仓
7月30日晚，拉夏贝尔公布了2019年半年报预告。结果又是令人大失所望：
经财务部门初步测算，预计公司2019年上半年归属于上市公司股东的净利润为-4.4亿元至-5.4亿元，较2018年上半年下降约286.6% 至329.0%。
预计公司2019年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.9亿元至-5.9亿元，较2018年上半年下降约364.5%至418.5%。
为何大幅亏损？拉夏贝尔这次给出的解释是：社会平均工资上涨导致员工费用上升，待摊费用摊销因关闭低效门店加快摊销，行业竞争激烈，增加商场活动导致商场费用上升等。
有熟悉服装行业的人士表示：拉夏贝尔这类传统服装公司衣服从制作到销售的流程非常繁琐。产品设计往往需要提前180天进行，致使公司对时尚脉搏难把握，消费者不买单，存货成本激增。
再加上门店无度扩张空耗资金，拉夏贝尔的现金流终于彻底恶化。
2018年，拉夏贝尔短期借款高达19.12亿元，存货高达25.34亿元，但账上货币资金仅有6.05亿元，此外还有3.31亿元的长期借款。
既然拉夏贝尔被称为“中国版Zara”，那我们就看看真正的Zara是怎么运作的：
“每件Zara的新衣服从设计师的创意、设计，到打版、制作成衣、店铺上架，最快 2 周就可完成。”
“工厂接到样品后立即安排剪裁、加工，一周之内就可以生产完毕，通过检验标签后马上传送到配送中心，然后服装产品通过配送中心被迅速的分发到全国甚至世界各地的专卖店。”
Zara两周就能搞定的事情，拉夏贝尔用半年都搞不定，差距实在是太过明显。
无论是服装质量、发展路线还是消费者口碑，拉夏贝尔都完全不是Zara的对手。
不过拉夏贝尔有一个毫无意义的指标胜过Zara，那就是开店数量。
截至2017年底，享誉全球的Zara在全世界范围内的门店数目不过7000多家，而“傻大黑粗”的拉夏贝尔居然高达9400多家。
拉夏贝尔这要是不亏钱，真的没天理了。
江河日下的拉夏贝尔，前天又传来利空消息：
8月6日晚间，拉夏贝尔发布公告，公司控股股东、实际控制人邢加兴质押给海通证券股份有限公司的1.416亿股份已低于最低履约保障比例，因其未提前购回且未采取履约保障措施，质权人已发出股票质押违约书面通知，构成违约。
公告称，邢加兴直接持有公司股份数量为1.416亿股，占其直接持有公司股份的99.81%，公司总股本25.91%，占公司A股总股本42.62%。
以上文字翻译成一句俗话就是：邢加兴质押的股份爆仓了。
如果邢加兴不能采取有效化解质押风险的措施，拉夏贝尔的控制权也许就将易主。不过这样的公司，想必谁也不愿接盘吧。
结语
8月7日收盘，拉夏贝尔下跌2.33%，报收于5.04元，为上市以来最低收盘价。
古语云“德不配位，必有灾殃”，明显价不配位的拉夏贝尔曾经是90后女性非常喜欢的品牌，如今却面临着无人问津的局面。
对于服装行业来说，很多公司在短期大幅度扩张之后都经历了阵痛，有的缓过来了，比如李宁（02331.HK）。在疯狂开店又大量关店之后，李宁涅槃重生，成为最近几年港股的大牛股。
拉夏贝尔能成为下一个李宁吗？依照目前的情况来看，几乎没有可能。
时代抛弃你的时候，连一声再见都不会说！
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