六个核桃卖不动了
经常用脑，多喝六个核桃！曾靠一罐核桃乳打天下的养元饮品（603156.SH），如今连六个核桃都卖不动了。
8月25日晚间，养元饮品发布2019年半年报，公司实现营收34.57亿元，同比下降16.98%；归属净利润12.68亿元，同比下降3.04%；扣非净利润10.26亿元，同比下降9.10%。
按区域分类情况，养元饮品在全国7个大区的销量都出现两位数下滑，其中西北地区和东北地区的降幅都超过30%，而降幅最小的西南地区为11.70%。
按销售渠道分类情况，养元饮品上半年经销渠道的销售收入为33.39亿元，同比下降17.48%；直销渠道的销售收入为1.17亿元，同比微增0.70%。
养元饮品业绩表现不及预期，公司股价受到拖累。8月26日开盘，养元饮品迅速封死跌停，市值一天蒸发35亿元。8月27日，养元饮品继续下跌，收盘价跌破30元关口。
养元饮品主营业务是以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售，旗下最出名的产品是六个核桃，走的是“农村包围城市”路线。
2018年2月12日，经过四次冲刺后，养元饮品终于跻身A股，并以78.73元的发行价成为近年来A股最贵新股，上市首日股价一度疯涨至113.37元。
但好景不长，养元饮品上市第二天就开板，创下新股“最少涨停”的尴尬纪录。上市19个交易日，养元饮品遭遇破发，成了信用申购新规落地以来最快破发的新股。
需要指出的是，养元饮品最新收盘价为29.62元，相较上市发行价78.73元，累计下跌62.38%，比腰斩更惨。
洗脑广告满天飞
多年来养元饮品一直都是“重营销，轻研发”的典型代表，这直接导致公司营收过度依赖大单品六个核桃。
六个核桃的走红，离不开洗脑广告的轮番轰炸。早年间，代言人陈鲁豫一句“经常用脑，多喝六个核桃”，让六个核桃迅速火遍大江南北。
去年5月，赶在高考前夕，六个核桃签约新生代流量小生王源，打着“十年狂烧脑，开窍迎高考”的旗号，企图吸引年轻一代消费者。
但是，六个核桃的代言人似乎都不太给力。陈鲁豫骨瘦如柴的形象与六个核桃宣扬的健康生活不太符合，而王源抽烟事件曝光后形象受损，对六个核桃难免会造成不利影响。
除了靠代言人带货，六个核桃还盯上了热门综艺，曾砸进去1.58亿元冠名江苏卫视综艺节目《最强大脑》。
六个核桃狂轰滥炸式的广告营销，离不开大笔资金支持。2014年至2018年，养元饮品的广告费高达20亿元，同期研发费用仅有0.19亿元，广告费比研发费用的100倍还要多。
六个核桃炒作的是“补脑”概念，但其真实效果并未得到科学界认可。而六个核桃的成本构成，也在资本市场饱受诟病。
早在2015年，就有民间打假人士认为六个核桃存在虚假宣传，产品中核桃含量根本达不到六个的量。养元饮品不得不表示，“六个核桃”只是商品名称和商标，并非具体含量。
而据养元饮品招股书披露，一罐六个核桃的总成本是1元，其中易拉罐0.57元，核桃仁0.25元，白砂糖0.05元，其他原材料0.13元。包装比饮料还贵，简直令人匪夷所思。
六个核桃的主要成本在包装上，这直接养活了供应商嘉美包装。2018年6月，嘉美包装首次披露招股书明书，准备进军资本市场。
值得一提的是，养元饮品的第一大股东及实控人姚奎章，通过其控股的雅智顺投资间接持有嘉美包装7.06%的权益。
土豪式分红惹争议
除了这种间接获利，养元饮品的土豪式分红也让一众高管赚得盆满钵满。
今年3月25日，养元饮品披露2018年报，公司实现营收81.44亿元，同比增长5.21%；归属净利润26.78亿元，同比增长15.92%。
养元饮品随即宣布2018年分红方案，每10股转增4股并派现30元，分红金额达22.6亿元，占去年净利润比例达84.40%。
养元饮品一挥手就分红22.6亿元，加上2018年5月分红13.99亿元，公司上市一年来分红合计36.59亿元。
近年来养元饮品现金分红增速不断提升，2016年至2018年，公司分别派现9.9亿元、13.99亿元、22.6亿元，分别占当年净利润的36.12%、60.56%、84.40%。
而养元饮品的净利润增速根本赶不上现金分红的增长速度，2016年至2018年，养元饮品的净利润增速分别为4.61%、-15.72%、15.92。
养元饮品高分红背后，最高兴的是大股东。2018年，公司实控人姚奎章及其一致行动人获得现金分红8.91亿元，一下拿去分红总额的40%。
养元饮品一众高管也坐享红利，总经理范召林和副董事长李红兵各自分红2.23亿元；董事邓立峰分红4261万元；监事会主席朱占波、董事李志斌、董事邢淑兰各自分红4201万元。
这是个什么概念呢？这么说吧，养元饮品的高管薪酬远低于分红所得。2018年董事长姚奎章年薪为17.25万元，副董事长李红兵年薪只有10.22万元，与分红差了十万八千里。
养元饮品也在招股书中表示，在满足现金分红条件时，每年现金分红的比例不低于当年可分配利润的20%；公司成熟期且无重大资金支出时，分红比例不低于当年可分配利润的80%。
大概是现金分红的诱惑力太大，今年上半年，养元饮品的一众高管都在使劲增持公司股票。但把上市公司经营所得大笔放进自己口袋，这么行为真的好吗？
存量竞争谁能胜出？
相关数据显示，2003年至2013年，国内植物蛋白饮料行业的复合年均增长率为23.4%，但由于产品缺乏创新，2014年以来行业规模不断下滑，2016年行业增速降至-5.63%，2017年收窄至-3.63%。
不难看出，在行业增速下滑的背景下，国内植物蛋白饮料行业基本上告别了早年间百花齐放的增长期，逐步进入存量竞争时代。
在此背景下，养元饮品开始主动加大研发投入，相继推出针对中老年人、学生、儿童等不同消费群体的新产品。
但是，养元饮品忙着发开新品的同时，其他乳饮料公司也没闲着。核桃乳并非高精尖产品，除了老对手承德露露外，伊利、蒙牛、娃哈哈等相继推出核桃乳饮料。
对此，养元饮品表示，公司储备了不少新产品等待上市，例如即将面世的核桃咖啡和发酵核桃乳。
但是，养元饮品此前推出的新产品并没能在市场上掀起多大水花，即将面世的新品能否一鸣惊人，还需经过市场检验。
说到底，养元饮品的最大问题是缺乏新的爆款接力，如今说起来人们对其印象还定格在“六个核桃”这一大单品上。
六个核桃在市场上摸爬滚打这么多年，早就失去新鲜感了，如何战胜自我推陈出新，是摆在养元饮品眼前的最大难题。
养元饮品2019年半年报发出后，营收、净利双降的表现，在网络上又刷了一波存在感，但网友对六个核桃的评论大多偏负面。
越来越多的网友已经认识到阿胶的驴皮并没有什么神奇效果，所以东阿阿胶股价大跌，当越来越多的人不认可核桃会提高智商之后，六个核桃还会好卖吗？
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