新十年的第一个季度，中国经济就遇到了前所未有的挑战，疫情之下，世界经济也充满了大多不确定性。新冠疫情全球爆发，世界政经格局将会出现怎样变化？全球经济是否步入衰退？衰退的深度和广度如何？疫情背景下的中国经济受到的影响到底有多大，未来将有怎样的应对之策？中国经济能否出现转型机会？
4月6日晚，《大湾区财富讲堂》系列第一场如期而至。活动由新锐新媒体“财经锐眼”主办，并在全景网、看财经、赢家财经、每日经济新闻APP等直播平台同步直播。
首期大湾区财富讲堂邀请到中泰证券首席经济学家李迅雷、香港中文大学（深圳）机器人与智能制造研究院副院长丁宁、华讯投资首席战略师常青，围绕疫情冲击之下，中国经济的转型机会等主题内容展开分析，以下是三位嘉宾的主要观点。
李迅雷：疫情影响全球经济震荡下行，中国资产估值水平处于历史低位
【疫情加速全球经济下行，步入低增长高震荡的衰退格局】
疫情只是推波助澜，全球经济下行的趋势难以改变。疫情方面，中国新冠疫情基本控制住了，境外输入的压力相对小，中国应该不会再来第二波。欧美疫情有望在四月末得到控制，但消灭很难。中国作为世界工厂，是全球产业链和供应链中的非常重要一环，疫情爆发会影响全球产业链，加速全球经济下行。在应对经济下行方面，全球主要经济体均采取了降息举措，但政策工具均很有限，目前美联储已经把利率降至零了，几乎没有下行空间。
就美国股市而言，近期下跌超30%，背后的原因在于美国经济出现了内部矛盾。过去十年的政策宽松并没有系统性提升美国制造业企业的竞争力，反而通过回购“粉饰”每股盈利，总体上美国企业创新投入下降，内生增长乏力。
全球经济步入低增长高震荡，核心原因在于经济接力赛缺乏接棒者。二战之后，美国成为全球经济的领跑者，随后日本、亚洲四小龙、中国等国家和地区依次成为全球经济增长的接棒者。当前，中国经济对全球经济增长贡献超过30%，中国之后缺乏接棒者。2019年，美国GDP增速为2.3%，欧盟GDP增速只有1.4%，日本为0.7%，印度则下滑至5.3%。全球经济在经历了长时间的增长之后，动能开始缺乏。贸易摩擦及全球疫情爆发只是强化了这一趋势，全球经济步入低增长高震荡的衰退格局。
【疫情加速中国经济结构分化趋势】
疫情只是加速器，不是催化剂。中国经济在过去十年是一个缓慢下行过程，经济增长目标也在持续下调。1-2月份，中国经济数据如工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资均出现断崖式下跌，疫情对中国经济冲击远超次贷危机。
疫情加速了国内经济的分化，在以下几个方面强化了原有的发展趋势：一是人口流动性放缓导致城市化放缓，二是中低收入群体收入增速放缓导致消费增速下降，三是新经济高增长和传统产业低增长，四是头部企业与非头部企业分化。以房地产企业为例，今年前两月百强房企销售金额同比下降22.5%，但前十强仅下降12.5%，中小房企面临的压力更大，行业集中度进一步提升。
【政策应对：稳增长需依靠投资加杠杆】
如何“奋力实现”今年经济GDP增长目标是当前的主要问题，对此，政治局会议提出了四项举措：发行特别国债、适度提高财政赤字率、增加地方专项债规模、下调贷款利率。
从结构上来说，传统基建仍是主力，或拉动今年名义GDP增长0.9个百分点。新基建虽然发展较快，但由于目前体量仍然较小，拉动作用并不明显。对于疫情严重冲击的出口和服务业，稳就业将作为政策底线。货币政策方面，降利率，增加流动性的步伐加速。改革方面，推动国企改革和利益转移，增加中下层居民收入；推动资本市场改革如注册制推行等，强力支持新经济。
【中国资产估值水平处于历史低位】
中国资产的估值水平，无论是PE还是PB，均处于相对的历史底部。具体的配置思路需要从产业趋势、政策稳内需、结构性选择三个方面入手。
产业趋势方面，在疫情期间展现出强大生命力的新兴产业，居民生活与消费方式的转变的背后，体现的是时代升级与科技进步的动力，关注宅经济、云计算、医疗设备、在线教育等。
政策稳内需方面，新基建、消费券，奋力实现2020年经济目标与加快新旧动能转换并举，关注5G、人工智能、小家电、潮流消费品等制造业龙头。
结构性选择方面，存量经济格局下，龙头公司在疫情期间体现出的现金流、物流优势是全方位的，越来越多的中小企业会重新审视所在行业的生存空间，龙头公司会强者恒强。
丁宁：参与新基建，用好新基建，迎接充分连接的世界
【新基建的推动力是全球智能化】
信息化的目的是提高群体的协作效率。技术创新的物理意义和经济价值也在于经济社会的效率提升。从工具角度，人类社会使用的工具从手持的刀、斧、铲等静态工具到水车、电机等简单作业工具，再到自动化系统集成的复杂作业工具，再到智能机器人等根据环境变化规划行动的应变工具，均是效率提升的表现。
智能的物理基础：连接主义、交通与通信、学习机制。通过信息物理系统CPS（Cyber physical Systems）构建真实世界、数字世界、虚拟世界的互联互通，通过社会化组织和协作，提升整体能量消耗效率。
新基建的核心即在于建立物理世界和虚拟世界的联系。比如5G通讯和交通、电网建设等，本质在于构建人类社会的信息物理系统，实现所有的社会单元的高智能发展，促进互联互通，实现更高效率的连接。
【新老基建交替带来的产业机遇】
我国基础建设分为3个阶段：第一阶段为08年前老基建，主要面向基本民生工程的建设，重点投资交通、通讯（2G）、公共环境、农业基础等方面。第二阶段为08年后老基建，面向城镇化的高增长需求，偏向CPS物理设施建设。重点投资保障性住房、农村民生工程、重大基础设施、城市电网、节能生态、灾后重建等。第三阶段为20年后新基建，面向智能化的高增长需求，偏向CPS虚拟空间建设以及与物理设施的结合，主要包括5G、特高压、城际高铁、轨道交通、充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等，复杂程度更高，融合感知、运动以及通过云脑形成的认知能力。
新基建方面，应当更多的关注智慧城市对智能技术微应用的需求。一些局部的微小的应用，比如人工智能、机器人在某些具体的细分领域的应用，其实都是非常有价值的，能应用好就很不错。
常青：A股处于长期的历史底部，但会经历多次探底过程
【世界的中国：开放合作是人类走向美好的唯一路径】
中国和世界经济息息相关。2000-2018年，中美两国GDP变化呈现“显著相关”。2008年全球金融危机之后，中国经济逆势增长，美国经济经历下滑并从危机中走出来，绝大多数核心经济体在2008年后的十年，都只是在舔舐伤口，原地徘徊。
中国和美国作为全球最大的两个经济体，开放合作是彼此走向美好的唯一的路径。一方面，不管有没有疫情，有没有贸易摩擦，中国在全球产业链里面的份额绝不是其他国家能够轻易替代的，不要认为疫情结束之后，或者全球贸易摩擦接近尾声以后，中国的产业低位会被替代。另一方面，也要对美国的国力和科技的现状有清醒的认识，不能过激的认为疫情之后美国会持续没落。疫情过后，美国仍将是中国最大的合作伙伴和竞争对手。
【A股处于长期的历史底部，但会经历多次探底过程】
指数的涨跌反应基本价值规律，当前处于历史底部。如何衡量历史低位？基于上证指数的牛熊市复盘可以发现，历史上的底部市场的PE均靠近甚至低于15倍，PB均低于3倍。截止到4月3日，上交所的平均市盈率为13.49倍，深交所的平均市盈率为24.91倍，因此市场整体处于历史上的低估水平。市场上两次高估的情况出现在2007年上证指数6124点（对应市盈率为64.9倍）及2015年上证指数5178点（对应市盈率为31.1倍）。
对标成熟的美股，A股还有2倍以上的增长空间。2019年，美国股市占美国GDP的比重为171.97%，而A股占中国GDP的比重为64.35%，A股加上中概股占中国GDP的比重为76.04%。因此，A股的增长空间十分值得期待。
当前A股符合大牛市之前的窄幅波动市场风格，有可能复制1998年到1999年的多次探底的过程。以上证指数的月线来看，历史上经历过多次牛市之前的窄幅波动，比如05年1月到06年3月经历了15个月，12年8月到14年6月经历23个月。
按照窄幅波动的区间推算，A股市场有望在下半年特别是三季度之后进入底部复苏的阶段。当前受疫情影响，A股的估值处于历史底部，市场整体处于黎明前的黑暗之中，投资人逢低买入是最佳操作。
