爱美之心，人皆有之。有人在变美的路上勇往直前，有人却把美丽做成了一项事业。
放眼A股市场，有一家公司就是建立在美丽基础之上的，它就是全球最大的玻尿酸生产企业华熙生物。
上市至今，华熙生物股价高歌猛进，女老板赵燕身家倍增，坐稳科创板首富宝座。近日，惊闻华熙生物韩国合作方遭遇重大变故，这对赵燕的“玻尿酸帝国”影响几何？
一
随着故宫口红热卖，其出品方华熙生物（688363.SH）声名鹊起，但人红是非多，尤其登陆科创板以来，华熙生物一直麻烦不断。
近日，据央视财经报道，韩国食品医药品安全厅表示，将吊销知名生物制药企业美得妥（Medytox）三款肉毒素的产品许可，并对其处于1.746亿韩元（约102万人民币）罚款。
原因是美得妥在生产上述产品时，使用了未经批准的原液，通过材料造假获得流通许可，违反了相关法律规定。
肉毒素又称肉毒杆菌内毒素，注射后可以使肌肉废用性萎缩，从而达到修饰轮廓的作用，通常用来去皱和瘦脸，在医美行业获得广泛使用。
美得妥在肉毒素领域颇具知名度，2006年推出了A型肉毒素Meditoxin，自上市以来产品增长速度惊人，至2009年在韩国市场的占有率已经接近40%，妥妥的行业龙头。
2019年，美得妥实现销售收入2059亿韩元（约12亿人民币）。目前，美得妥相关产品还未获得国内监管部门的药品注册，但其产品已经通过多种渠道流入国内市场。
早在2015年7月，华熙生物就与美得妥合资成立了Medybloom China公司，意在联手开拓注射用A型肉毒素的中国市场，这意味着华熙生物拥有美得妥产品的国内独家代理权。
美得妥出事之前，华熙生物曾有意向国内市场引入以上三款涉事的肉毒素。如今看来，此事恐怕要打个大大的问号了。
二
除韩国合作方遭遇重大变故外，近期华熙生物还与老东家山东福瑞达掀起了一场骂战。
今年4月，华熙生物与山东福瑞达在网上打起了“口水仗”。华熙生物发表《致广大消费者的公开函》，公开声讨山东福瑞达借“华熙”宣传，误导了消费者。
公开函声称，福瑞达旗下一款玻尿酸面膜在宣传中使用了“福瑞达就是华熙”“华熙出钱，山东福瑞达负责出技术和产品”等措辞，误导广大消费者，属于虚假宣传、不正当竞争行为。
鉴于此，华熙生物要求山东福瑞达相关电商店铺、社交媒体等立即删除有关信息，否则将追究相关法律责任。
山东福瑞达与华熙生物确实颇有渊源。早年间，华熙出钱，福瑞达负责研发，合力研发出用微生物发酵技术提取玻尿酸，这也是华熙生物在玻尿酸市场立于不败之地的“核心科技”。
2001年，华熙生物以45万元价格，独家买断了玻尿酸生产工艺。2017年，山东福瑞达出清华熙生物全部股权，退出了股东名单，二者在技术与股权两方面实现“切割”。
但二者并非毫无关联，截至目前，山东福瑞达仍是华熙生物第一大供应商，也是公司重要客户之一。
华熙生物率先开战后，山东福瑞达发布了《致广大消费者的一封公开信》予以回应，称二者目前毫无关系，却只字未提华熙生物所说的产品销售“虚假宣传”及“不正当竞争”等问题。
那么，玻尿酸究竟有什么魔力，竟然让华熙生物不惜与老东家“撕破脸”？
三
玻尿酸，又叫透明质酸，存在于人类眼玻璃体、关节、脐带和皮肤等部位，具有保湿、改善干燥、对抗皱纹等作用。
在经过一系列复杂的工艺后，玻尿酸还具有塑形效果，在医美领域通过“打玻尿酸”的方式，可以达到隆鼻、垫下巴、填额头及太阳穴等作用。
美容达人大S在书里，将玻尿酸形容为“上帝用来制造亚当和夏娃的黏土”，并直言：“如果没有玻尿酸，很多女明星都活不下去。”
遗憾的是，在自然状态下，人体内的玻尿酸含量会随着年龄增加而递减。为永葆青春，很多爱美人士选择“打玻尿酸”，但其效果只能维持半年到一年，到期后很多人会继续打针。
目前，华熙生物是全球规模产量最大的玻尿酸生产企业，大概有一半产品销往海外市场，包括韩国、日本、美国、欧洲等40多个国家和地区，占全球市场份额达30%。
在国内市场，华熙生物玻尿酸产品的市场占比高达70%。连娱乐圈女明星范冰冰、安以轩等，都曾实名安利华熙生物的玻尿酸面膜。
2019年11月，华熙生物成功登陆科创板，被外界誉为“科创板医美第一股”，获得市场资金频繁热炒。
上市首日，华熙生物势头迅猛，盘中一度涨超90%，截至收盘报85.1元，较发行价上涨约78%，公司总市值增至408亿元。
当天，赵燕以241亿元的持股市值，一举超过华兴源创（688001.SH）陈文源、张茜夫妇，成为科创板新晋首富，人送外号“玻尿酸女王”。
进入2020年以来，华熙生物表现格外抢眼，股价从最低72元涨至最高152.6元，轻轻松松实现翻倍，公司总市值超700亿元。
随着华熙生物股价狂飙猛进，赵燕的财富值也水涨船高。在2020福布斯全球亿万富豪榜上，赵燕凭借39亿美元（约273亿人民币）身家，在中国十大女富豪中排名第7。
四
一支小小的玻尿酸，如何缔造出一个市值超700亿元的“玻尿酸帝国”？
华熙生物招股书显示，过去数年间，玻尿酸产品的毛利率一直维持在70%以上，简直是羡煞旁人。
更让人惊讶的是，经过原料供应商、经销商和美容机构的上下游联动，最终流通到市场上的玻尿酸，已经卖出了天价。
目前，在三甲医院注射一支国产玻尿酸的价格在3800-5000元之间，进口玻尿酸的价格更是高达6000-13000元。
但是，一支玻尿酸的成本价竟然不足20元，说它是“一本万利”并不为过。而从玻尿酸的价格机制中，大概可以看出国内医美市场的运作体系并不规范。
这也引起了监管层的重视，6月29日，新的《化妆品监督管理条例》问世，自2021年1月1日起施行，这意味着化妆品行业30年的游戏规则将改写。
文件明确规定化妆品标签禁止标注：明示或者暗示具有医疗作用的内容；虚假或者引人误解的内容；违反社会公序良俗的内容；法律、行政法规禁止标注的其他内容。
这对主打功能性护肤品的上市公司形成冲击，而华熙生物的拳头产品玻尿酸本身具有功能性护肤品属性，政策落地后对公司的影响目前还说不好。
此外，华熙生物本身的经营模式也值得推敲，2016年至2019年，华熙生物研发费用在总营收中占比均在5%以下，但公司的营销费用却节节攀升，至2019年占比已超27%。
小小一支玻尿酸，技术含量并不太高，愣是卖出了天价，这样的暴利，华熙生物还能维持多久？
