过去几年，随着基金抱团股的集体崩塌，各种被捧上神坛的所谓长期价值投资股，陷入到越长期持有越亏损的地步。参与抱团的基金经理纷纷原形毕露，从人人追捧变为人人喊打。
跌去6000亿，估值依然很贵
大消费是基金抱团的重点领域，一些消费股龙头这几年的市值损失之大，可谓极为惨烈。
最典型的就是海天味业从7000亿以上跌到一度不足2000亿，蒸发5000亿以上。
海天味业是参与抱团公募最多的公司之一，加上之前陷入到食品添加剂风波后灾难般的危机公关能力，成为了众矢之的。各种写海天味业市值跌幅如何惨烈的文章也纷至沓来，因此一提到消费股的崩塌，人们首先想到的就是海天味业。
事实上，比海天味业市值蒸发更多、跌幅更惨的还有一只家喻户晓的消费股，那就是“粮油之王”金龙鱼。
有数据对比为证：
海天味业2021年1月8日见顶，最高股价126.2元。今年1月初跌到33.02元，蒸发5181亿元，跌幅73.83%。
金龙鱼2021年1月11日见顶，见顶比海天味业仅仅晚了一个交易日。最高股价145.36元，今年2月初跌到27.90元，蒸发6368亿元，跌幅80.8%。
巅峰时金龙鱼近8000亿市值，然而在暴跌80%，跌到1000多亿市值后，金龙鱼的估值比海天味业还要贵的多：
目前海天味业动态市盈率为28倍，金龙鱼高达57倍，比海天味业贵了一倍！
一个传统的不能再传统的食品加工行业，市盈率高达近60倍，这样的金龙鱼，恐怕还有的跌。
基金疯抢，“中国股神”极为看好
金龙鱼是在2020年10月上市的，彼时正是消费股的大牛市，无数基金追捧。所以，金龙鱼上市第一天就暴涨119%，惊呆了一众A股吃瓜群众。
更令人震惊的还在后面。上市之后，金龙鱼出现了两波明显大涨，尤其是第二波从70元不到一个月涨到140元以上的翻倍行情彻底让公司被推上神坛。
金龙鱼在最初上市时股价的火爆，离不开机构们的集体炒作。在上市之前，有170家以上基金参与打新。在2020年底，共有2000家以上基金持有金龙鱼，占到流通股份的5.7%。
参与金龙鱼的机构和大户中，最有名的是“民间股神”林园。林园投资有26只基金中签金龙鱼，获配金额为1266万元。林园在2020年10月金龙鱼刚上市之后，自己旗下的两只产品就位列金龙鱼前十大流通股股东中，到了2021年一季度又增加到四只产品。
具体来说，2020年四季度，林园旗下的12号、158号私募基金分别买入137.08万股、115.15万股，成为十大流通股东。
2021年一季度，林园旗下的166号私募基金买入133.21万股、24号私募基金买入94.96万股，成为新晋十大流通股东。
林园有句名言叫“不要怕高，怕高就是苦命人”，在实际操作中，他还真的是高位加仓。
经历了2020年底的大幅炒作后，金龙鱼在2021年1月初很快见顶，到了4月份就火速腰斩。
2021年实际上是基金抱团股全面瓦解的第一年，食品饮料、白酒、医药、光伏、锂电这些基金扎堆抱团赛道的龙头股全部在这一年股价见顶。
然而林园似乎没有意识到金龙鱼这种爆炒过的股票之后会用漫漫熊途作为回应。
2022年年初，林园旗下重仓金龙鱼的产品在净值普遍下跌超过20%。2022年全年，金龙鱼大跌30%。
不过林园的公司还在当年3月、5月、8月、10月调研金龙鱼多达4次。
金龙鱼不是茅台，警惕大规模解禁
林园被称作“民间股神”，有无数粉丝相信他、追随他，受他频繁发表看好金龙鱼观点而买入金龙鱼股票的散户大有人在。林园公司频繁调研金龙鱼，也会让一些他的铁粉坚定持有。
众所周知，林园在投资茅台上大获成功，也因此成为“民间股神”，他之所以看好金龙鱼，很大程度上是在茅台身上获得成功后的路径依赖。林园说过，“人无非吃喝二字，凡是跟嘴巴相关的企业，其账目容易算清楚一些，我们还是倾向于选择这样的公司。”
正是在这种逻辑惯性之下，林园的产品才不断买入金龙鱼，试图再次上演投资茅台的神迹。
然而金龙鱼和茅台虽然都是吃喝相关企业，本质上却是云泥之别。
茅台是独一无二的公司，有着独一无二的品牌价值，其产品毛利率在90%以上，业绩持续多年增长，在白酒中售价也遥遥领先。
而金龙鱼是以食用油等厨房产品为主，是人最最基本的生存物资，产品不具备高端属性，属于天然的红海行业，毛利率也非常低。
茅台是奢侈品属性，产品有极大涨价空间。而金龙鱼是民生物资属性，产品是最不能涨价的。
所以别看金龙鱼每年几千亿的营收，但利润非常低。
3月23日，金龙鱼（300999.SZ）发布了2023年财报。全年公司营收2515.24亿元，同比下滑2.32%；归母净利润28.48亿元，同比下滑5.43%，扣非后净利润13.21亿元，同比下滑58.5%。这已经是金龙鱼连续三年净利润下滑。
粮油作为基础民生物资，相关公司毛利率不会高。事实上，金龙鱼本来不高的毛利率过去几年一直是下滑状态。
2020年-2023年，公司毛利率分别为11.01%、8.18%、5.68%、4.83%。
同期的净利率分别为3.37%、1.98%、1.21%、1.11%，同样一路走低。
在越来越不赚钱的同时，金龙鱼负债压力也居高不下。2023年公司合同负债规模环比增加32%以上，资产负债率常年在60%上下。笔者在前文拿来跟金龙鱼对比的海天味业，资产负债率则是长期在30%左右。
目前，林园的产品早已退出金龙鱼十大流通股股东之列，跟着他买金龙鱼的散户们也都“亏到姥姥家”了。
笔者之所以总是提“十大流通股”，是因为金龙鱼现在上市流通的股份只占到了总股本的10%左右。其54.22亿股总股本里，流通股只有5.426亿股。
大约半年后的2024年10月16日，金龙鱼上市就将满三周年，届时将有48.79亿限售股解禁，解禁后几乎成为全流通股。
解禁股本占目前股本高达近900%，届时解禁的“洪峰”将对股价产生怎样的冲击我们拭目以待。
一些股民非常相信林园，将他奉若神明，但这次金龙鱼的滑铁卢让林园跌落神坛，也让很多股民清醒过来。
这件事对于投资者其实有着很强的教育意义。投资要有自己的独立分析和思考，千万别迷信任何所谓的股神大佬。
