中国“饲料大王”,暴跌1500亿!

中国“饲料大王”,暴跌1500亿!
2024年08月13日 18:42 锐眼财经999

猪肉价格,越来越贵了。

养猪巨头大赚,新希望却“拉了”

数据显示,8月8日,全国农产品批发市场猪肉平均价格为26.21元/公斤,与前一周的25.33元/公斤相比,上涨3.5%。

生猪(即未屠宰整猪)价格继续上涨,自2022年12月以来,首次突破20元/公斤。

生猪期货价格,在7月大涨6%之后,8月过了还不到一半就大涨超过5.5%。

仅在8月12日,生猪2409期货就大涨超过2%,8月13日再度上涨1%以上。从年初的不到16000元/吨,涨到逼近20000元/吨。

猪肉价格上涨,对消费者意味着成本上升,对养猪企业却是大利好。

随着“猪周期”景气度的回归,各家养猪上市公司的业绩明显回升。

目前,国内养猪界最头部的三家公司分别是牧原股份、温氏股份、新希望,市值分别为2420亿、1330亿、440亿。

“老大”牧原股份7月销售生猪615万头,同比增长8%,创下年内单月最高出栏量。

在二季度净利润回升至32.07亿之后,牧原股份业绩再狂飙。如果按照每头生猪110公斤,每公斤养殖成本14元来算,牧原在7月份盈利会逼近30亿元。

“老二”温氏股份,7月份情况也不错,公司当月肉猪销售收入53.43亿元,同比增长高达51.19%。

“老三”新希望却相形见绌,公司7月份生猪销售同比下滑8.6%,为126.2万头,是年内单月最低销售规模。

再来看股价,跟历史最高价相比,牧原股份下跌51%,温氏股份下跌49%;新希望则是下跌高达77%!

激进扩张,负债飙升

牧原和温氏,都是股价腰斩,而新希望则是腰斩再腰斩,且7月份情况远不如牧原和温氏,这到底是怎么回事?

先来看三家公司的主营情况。

牧原98.5%的收入来自养殖,温氏97.7%的收入来自养殖,两家公司业务非常纯粹。

新希望则突出一个“杂”字,公司57%的收入来自饲料,15%的收入来自养猪,不到14%的收入来自养禽,8%的收入来自食品,5%的收入来自商贸。

新希望的实控人刘永好,是中国前首富,靠着卖饲料发家,新希望之前也是A股“饲料大王”。

饲料跟养猪业关联性极强,2016年新希望杀入养猪行业。

公司当时就提出用3-5年饲养1000万头生猪,可谓目标远大。

2018年非洲猪瘟开始在国内传播,导致猪肉供给受到巨大影响,猪肉价格不断走高。

非洲猪瘟,让有着更强疾病防范能力的大型养猪企业获益匪浅,它们的股价开始瞠目结舌般狂飙。

牧原股份从2018年8到2020年7月,翻了大约10倍。

新希望,从2018年10月到2020年9月,翻了大约8倍。

不到两年,这种10倍级别的股价暴涨,谁看了都眼红。

非洲猪瘟发生后,扩大产能、抢占退出养殖散户留下来的市场,成为各大猪企目标。

新希望的攻城略地尤为激进,在全国各地大建种猪场和育肥场。

新希望生猪销量也从2019年的350万头,飙升至2020年的829万头,2021年又升至998万头。

2019年,新希望曾经提出4000万头生猪的产能扩张计划,好听点这叫豪气冲天,用结果反推过程,这跟后来的锂电、光伏企业在原材料价格的高位大规模扩张如出一辙。

如此大规模的产能扩张,对资金需求自然尤为强烈。

可以看到,过去几年,新希望不断从银行贷款、不断发行债券,以及在股市搞定向增发。

一番操作下来,新希望负债率也不断上升。

2020年是新希望超大规模扩张之年,在这之前,公司负债率不到45%,长期借款不到50亿。

但2020年随着大幅加码养猪,新希望负债快速增加,当年长期借款飙升至229亿元。也是在当年,公司负债超过了净资产。

2021年,公司长期借款再增加近100亿元,超过327亿元。

2021年-2023年,新希望总负债分别为862.55亿元、929.64亿元、936.8亿元。

如此庞大的负债,利息也自然非常多。2023年新希望光是利息费用就高达20.47亿元。

在养猪巨亏之后,新希望董事长、刘永好之女刘畅表示,“在生猪产业快速扩张后,管理能力未及时跟上,影响了生产效率与盈利能力。”

2024年一季度末,新希望短期借款为188.67亿元,流动负债为537.08亿元,资产负债率上升至74.03%,创历史新高,偿债压力巨大。

二季度,新希望预计盈利7.5亿元,走出亏损泥潭,但一对比每年20来亿的利息,依然头大。

猪价大跌,业绩暴雷

新希望如此多的负债,得靠卖猪、卖饲料赚来的利润才能还上。

那么,大规模扩张的新希望赚钱了吗?

2019年,新希望扣非后净利润为52.72亿元。2020年,虽然公司生猪出栏量从300多万头增至800多万头,但扩张消耗了巨额成本,公司当年扣非后净利润54.73亿元,并没有太大起色。

2021年1月,生猪期货合约正式上市交易,从2月份开始就陷入单边下跌中,从每吨近3万元,一直跌到2022年4月的12000多元。

猪肉价格的暴跌,让新希望2021年业绩暴雷,当年扣非后净利润为亏损79.21亿元。

2022年、2023年,公司再度亏损8.93亿元、46.08亿元。

在连续巨亏之后,之前一直扩张的新希望也不得不“瘦身”应对。公司又是卖掉一部分养猪场,又是转让了一些肉禽和食品加工业务的控股权。

牧原、温氏等养猪企业,虽然也经历了大起大落的猪周期,但人家毕竟深耕养猪很多年,知道猪周期的巨大威力,其运营管理经验、成本控制水平也好于新希望。

新希望作为养猪新手,在盲目扩张、大干快上巨亏之后,如今虽然收缩战线,但通过股市获得资金的渴望依然强烈。

8月2日,新希望发布了股票定向增发预案,计划在A股募集资金不超过38亿元。

去年年底,新希望本来想募集73.5亿元,现在募资金额虽然缩水了,但总额依然巨大。

需要提一句,新希望自上市以来,已经在资本市场累计直接融资近400亿元。

股民为新希望发展做出了巨大贡献,但新希望雪崩的股价实在是太坑了!

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