市场动态
■ 市场周行情
上周（1.9-1.13）北向资金净流入逾155.93亿元，A股本周各主要指数实现上涨，仅科创50出现下跌。
机构观点
■ 中信证券
A股正处于全年关键做多窗口，高频数据验证与基本面预期形成正反馈，强化投资者增配共识，预计外资快速流入之后节奏将放缓，国内资金也将补仓，逐步形成资金接力效应。历史复盘显示，外资集中流入叠加春节过后，市场上涨概率更大，当前依然是较好的加仓时点，建议长期战略配置围绕“四大安全”，中期战术加仓三类“洼地”，短期聚焦处于“洼地”且春节后有爆发力的品种。首先，近期全国疫情“达峰”后日新增感染数回落明显，高频数据验证与基本面预期改善形成正反馈，且基本面中期修复趋势高度明确，各类投资者中期增配A股已形成较强共识。其次，外资补仓式流入明显提速，已成为开年来最重要的定价力量，预计也是今年全年重要的资金来源之一；国内机构调仓从均衡配置转向更重成长，内外资将逐步形成资金接力效应。再次，历史复盘显示，外资过去33次周流入超200亿元的事件中，有20次A股在后续3个月上涨，沪深300平均涨幅8.8%；2000年以来春节后一个月A股上涨概率74%，平均涨幅2.5%：当前上述两类事件叠加，节后市场上涨概率较大。最后，当前依然是较好的加仓时点，短期配置上，建议布局机构仓位低、产业逻辑顺、业绩弹性大，预计春节长假后有爆发力的品种，如医药医疗和信创等。
■ 中金公司
往未来看，我们认为尽管12月多项经济数据相对偏弱，但市场反映的是未来增长改善预期，随着疫情影响高峰过后，当前可能是经济活动修复较快的阶段，这是近期市场表现较为强劲的重要支撑。当前处于经济活动修复斜率较高的阶段，而且稳增长政策近期也在逐步落实，各部委在部署2023年工作时也聚焦扩大消费、保障民生、房地产市场平稳发展等重点领域，12月社融数据尽管低于预期，但企业中长期信贷明显增长也反映前期货币政策发力已开始反映在企业内生融资需求的改善，对于未来的经济复苏均相对有利。当前市场估值仍处于历史偏低位，我们认为临近春节不排除市场短线面临一定扰动，但修复行情可能尚未结束，未来需密切关注经济改善斜率及政策预期对资产价格的边际影响。近期进入年报业绩预告密集披露期，四季度盈利虽然偏弱，但可能已被市场充分预期，对市场整体影响可能有限，但需要关注部分行业和个股减值计提和业绩低于预期的风险。配置建议：1）预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如地产链条、受疫情影响的消费，包括食品饮料、家电、轻工家居等；中央经济工作会议提及支持平台企业发展，相关领域也值得关注；2）高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件、高端制造等；3）股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域，如医药、互联网等，配置时机需要等待政策预期变化。
■ 中信建投
基本面修复开启，外资持续流入，市场蓄势充分，震荡向上是阻力最小的方向，关注政策驱动+基本面预期强烈改善方向。市场重回升势基本面修复进行中，作为疫后复苏先决条件的人流量和线下消费场景开始修复；地产政策的再度加码是稳增长政策具体落地力度开始得到验证的表现。市场蓄势充分后，震荡向上就是阻力最小的方向。逢调整加仓市场风险偏好正在逐步回归。资金回补迹象明显，对中国经济步入复苏周期的期待推动了外资流入速度的加快，节后市场风偏的回暖令两融、私募等趋势交易者也开始回补仓位。美股可能的波动外溢对A股形成的扰动可能，但相对于有限的负面制约，市场上行的机会和动能更大，震荡和调整给予投资者加仓的机会。关注政策驱动+基本面预期强烈改善方向。一季度特征为数据真空+政策初步定调期，两因素驱动下，市场在此阶段对于全年基本面预期改善方向及可能的政策催化关注度明显提升。展望23年一季度，基本面预期显著改善的方向可关注光伏下游/绿电、银行、医药；政策刺激预期方向可关注信创链、地产链。风险提示：疫情恶化、地产风险、中美关系恶化、欧美经济硬着陆等。
京华视角
■股票市场
A股本周延续了上涨趋势，北上资金买入积极，场内交易情绪活跃。创业板指收涨2.93%，上证50收涨2.72%，沪深300收涨2.35%。分行业来看，食品饮料、非银金融、煤炭行业涨幅居前，国防军工、公用事业、房地产行业跌幅领跌。人民币近期大幅升值，带动外资积极入场，年内净买入达500亿左右。美国通胀数据环比回落，加息脚步有望进一步放缓，人民币贬值压力缓解。周内商务部、央行宣布便利各类跨境贸易投资使用人民币计价结算，降进一步推动人民币升值。随着各地逐步跨过疫情感染高峰，经济活动恢复迅速，叠加重振内需的高层政策支撑，消费服务业恢复路径更加明确。A股有望在年内维持震荡上行的中长期走势。
■量化基金
本周市场继续上行，北向资金全面流入，北向偏好宽基指数上证50、沪深300涨幅较高。上证50、沪深300量能择时信号为看多观点，其余宽基指数量能择时信号为看空观点。宽基指数来看，中证1000和创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。本周上证50、沪深300截面波动率，时间序列波动率均震荡上行，短期Alpha环境好转，其他指数截面波动率，时间序列波动率下行。本周全市场股票池中，Beta、市值因子取得明显正收益，BP、杠杆、残差波动率因子取得明显负收益，市场表现为大市值风格。从个股涨跌分布情况来看，本周上涨的股票绝对数量较少，且集中在大盘股，预计本周指增产品绝对收益为正，超额收益较差。基差升水幅度收敛，但超额较弱，本周中性产品预计走平，但对冲成本持续维持低位，中性产品中期性价比较高。期权波动率震荡下行，仍处于历史低位，本周波动率套利及卖权策略表现一般。
■管理期货（CTA）
上周，商品期货市场呈上行态势，南华商品指数单周涨幅2.19%。除农产品板块有一定跌幅外，其他板块均有所上涨。商品市场进入了春节淡季，但本周仍表现较好，主要受乐观预期主导。海外方面，市场开始交易美联储加息放缓预期；国内方面，全面放开后的经济复苏预期相配合。本周市场交易情绪尚佳，但CTA策略的表现依旧较为平淡。整体来看，上周商品市场近期又出现周度来回涨跌切换的震荡格局，量化CTA的策略运行环境较为一般，难有较好表现。主观CAT管理人在宏观因素主导下，产业或板块的交易逻辑难以找寻，淡季期间仓位亦相对谨慎，策略的收益难以体现。当前，宏观因素对商品市场仍具有较大的影响，建议优先选择兼具宏观产业视角和中短期交易能力的主观CTA管理人，以实现更好的收益风险比。
