市场动态
■ 市场周行情
上周（2.27-3.3）北向资金净流入逾96.25亿元，A股本周各主要指数均实现上涨，仅创业板指数下跌。
机构观点
■ 中信证券
“两会”政策落地淡化短期博弈，强化长期共识，聚焦产业亮点，预计高频数据验证经济复苏“强预期”将逐渐变成现实，全面修复行情的第二波将持续数月，第二波行情既是增量资金入场的接力，也是中大盘成长风格的接力，建议继续把握黄金配置窗口，聚焦产业逻辑顺畅的方向，战略配置“四大安全”领域，并提高半导体和信创板块的配置优先级。首先，“两会”政策落地整体符合市场预期，其定调的总量政策目标稳健，预计未来行动将更积极，而产业政策上发展与安全并重是未来主旋律；政策落地将淡化市场短期博弈，强化长期共识，有助于市场聚焦产业亮点，且预计未来政策预期仍有上修空间。其次，高频数据显示经济恢复的强度超预期，PMI数据超预期后，2月信贷有望延续同比高增，出行、生产和基建开工的高频数据持续改善，预计地产景气传导将提升经济弹性，数据不断验证下，料经济复苏“强预期”将逐渐变成现实，一季度经济增速预期将继续上修，预计二季度经济恢复的惯性不减，夯实全面修复行情第二波的基础。最后，国内外的宏观流动性扰动缓解，政策落地和数据验证修复微观主体信心，凝聚场外资金入场共识，预计增量资金入场将驱动第二波行情持续数月。
■ 中信建投证券
轮动加速，两会临近，市场进入观察等待期，海外数据超预期带来紧缩压力；城投债、地缘风险可能带来阶段性上升扰动，春季行情进入较难赚钱的鱼尾阶段。结构上回归基本面，布局一季报向好方向，有季报支撑的新能源方向亦不宜过度悲观。配置包括：1）开工旺季投资链及涨价链品种：基建年后项目开工率较佳，小金属预计高增；电力盈利周期反转验证；2）部分消费及医药：结合高频景气看，一季报预计出行链中的酒店/旅游景区、餐饮链中的预制菜/白酒/乳制品、影视，以及药店/中药等消费板块具相对更优预期；3）景气的新能源方向：储能订单饱满，光伏产业链经前期降价后排产上行，汽车特斯拉链/新技术方向逆势量增等。
■ 中国银河证券
3月配置建议在震荡中收获春季行情。一方面，美国超预期的非农就业数据强劲，推升美元走强，后续还是要看利率端是否会被推得更高。另一方面，一揽子稳经济措施持续发力，国内经济复苏、行业盈利预期普涨，后续经济的基本面对人民币形成支撑，政策利好频发将持续提振市场信心。3月初两会将召开，受益于两会政策预期的相关板块仍值得关注。投资者关注点由受益于两会政策利好预期逐渐转为一季报业绩向好预期，我们认为3月受政策利好，市场继续震荡，政策端+基本面支撑，春季行情尾声。随着一季报转为关注点，市场表现仍可期。投资策略应当聚焦受益于经济复苏回升主题+一季报预期景气验证题材及个股。3月我们建议战略性布局大消费、地产产业链、科技等板块里的价值股。
京华视角
■股票市场
本周A股市场震荡上行，主要宽基指数涨跌分化。上证指数收涨1.87%，沪深300涨1.71%，创业板指跌0.27%。分行业来看，通信、建筑、传媒行业涨幅居前，电力设备、汽车行业领跌。春节后国内经济稳定复苏，交通出行、餐饮消费、新房和二手房销售等领域均保持了较高的恢复热度；2月制造业PMI52.6%，超出市场预期，国内经济恢复基础进一步增强，市场活力提升，经济景气水平继续回升。周内美国美国制造业数据显示，美劳动力市场仍较为强劲，引发通胀担忧升温和加息预期进一步上行，美债利率快速走高，美国10年期国债收益率回到4%以上，对市场流动性有一定约束。短期市场内外围不确定因素交织，随着两会召开，政策预期的落地，市场分歧会快速消散；同时伴随着年报和一季报的披露，市场主线有望回归基本面。站在中长期角度来看，美联储加息放缓，国内经济修复趋势清晰，市场风险偏好仍会逐步提升，对权益市场年内表现仍保持谨慎乐观的判断。
■量化基金
本周主要指数上涨，成交量和换手率前低后高，后半周有所回升。择时信号上，中证500、中证1000为看多观点，其余为看空观点。宽基指数来看，中证1000处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。截面波动率来看，沪深300横截面波动率环比上行，其它指数横截面波动率下行，近一季度均值处于近半年中下分位点，时间序列波动率环比变动不大，短期Alpha环境较差。大类因子表现：本周全市场股票池中，估值，市值因子取得正收益，波动率，Beta因子取得明显负收益，市场表现为大盘价值风格。本周上涨的股票数量一般，且相对于指数有超额的股票数量较少，成长风格表现就弱，预计本周指增超额收益分化，绝对收益为正。除300期货明显升水，其它指数基差变动不大，对中性策略影响较小，长期对冲成本的低位仍有利于中性策略表现。
■管理期货（CTA）
上周，商品期货市场震荡收涨，南华商品指数单周涨幅0.41%，周度内上涨趋势仍然不连续，前半周下跌后半周再切换上涨。国内复苏“强预期”与国外“抗通胀”两条线，对商品市场形成明显影响。从产品表现来看，上周商品市场虽然震荡收涨，但整体而言量化CTA的策略运行环境较为一般，产品净值继续磨损，关于量化CTA的争议在近期也不断发酵，其配置价值在持续性的净值回撤表现下，也遭受到了质疑。从资产配置的长期角度来看，量化CTA是必不可少的一部分。短期来看。今年商品市场走势或以震荡为主，宏观预期因素对商品市场的影响不可小觑，商品市场又即将进入“金三银四”关键时期，宏观与基本面因素同时影响市场，建议优先选择兼具宏观产业视角和中短期交易能力的主观CTA管理人，以实现更好的收益风险比。
