市场动态
■ 市场周行情
上周（6.5-6.9）北向资金净流入17.28亿元，A股本周各主要指数普遍下行，创业板指跌幅较大。
机构观点
■ 中信建投
近期市场积极信号开始逐步出现。国内财新PMI、商品价格、人民币汇率好转，市场政策预期加强，情绪缓和；海外美债上限风波平息。A股市场整体处于底部区域，市场在等待进一步积极信号。行业重点关注方向：1）TMT中盈利兑现确定性高的方向；2）存在政策预期的超跌顺周期板块。行业推荐：传媒、通信、计算机、半导体、食品饮料、汽车、机械设备等。
■ 中信证券
当下市场对经济负面预期的反应接近尾声，价格因素的拖累接近拐点，下半年经济有望从局部改善转向全面复苏；政策不会缺席，但也难以符合市场的激进预期；存量市场特征难以改观，市场分歧仍然较大，博弈依旧激烈；市场正临近下半年波动区间的谷底，持仓出清并不彻底，波动依然较大，坚守业绩驱动，兼顾政策主线。首先，从经济层面来看，预计PPI在三季度触底回升，下半年库存周期有望重启，服务业恢复仍在为就业和消费启动蓄力，改善当下生产和消费的错配，海外补库需求或在四季度恢复，“一带一路”国家需求在年内具备托底作用。其次，从政策层面来看，货币政策仍有宽松空间，但严守财政纪律和地方债防风险仍是财政政策底线，地产领域稳预期、稳融资政策可期，房住不炒基调不会变。最后，从市场特征来看，新发基金处于过去5年以来低位，存量活跃资金仓位仍处于中等偏上水平，6~7月的关键政策窗口期内政策和主题交易轮动，市场博弈激烈，波动依旧较大。配置上，坚持业绩为纲，兼顾政策主线，继续坚守科技和能源资源安全领域中有政策催化或业绩优势的品种。
■ 华泰证券
技术面分析：短线大盘有望走出反弹走势，并继续挑战年线附近压力，能否跨越年线并站稳在年线之上，量能能否重新释放至关重要，当前制约大盘走势的就是量能，若两市量能能够重新有效释放，则大盘有望收复年线，若量能仍难以释放，则大盘在年线下方继续震荡蓄势运行。基本面分析：商业银行下调存款端利率，有利于促使资金流向A股市场，有利于提振市场信心，A股中长期震荡盘升的走势不会改变，但短期而言，由于多因素影响，市场信心还有待修复，两市量能难以释放，昨大盘围绕着3200点窄幅震荡运行，3200点得而复失，由于空方杀跌动力有衰竭迹象，短线大盘有望延续反弹走势，继续挑战年线附近压力。操作策略：从当前A股市场的盘口看，行业还在加快出清，“赛道”还在加快出清，市场也在加快出清，出清的过程非短期内难以完成，大盘底部继续区间震荡运行，结构行情强弱不一，以时间换空间，还是当前A股运行的主要态势。
京华视角
■股票市场
本周A股走势先抑后扬，各主要宽基指数普遍收跌。上证指数上涨0.04%，沪深300收跌-0.65%，创业板指收跌-4.04%。分行业来看（申万一级），通信、传媒、银行领涨，电力设备、美容护理、国防军工跌幅较大。周内资金交易仍围绕AI相关主题轮动展开，与内需消费、制造业相关板块方向交易冷淡。5月出口和PPI数据出炉，当月出口数据环比大幅下滑，经济数据的持续不振使得市场对高层出台刺激政策的预期有一定博弈。多家银行宣布6月8日起下调人民币存款利率，同时市场预测美联储 6月维持利率不变的概率为75.4%，国内央行月内降息（MLF/LPR）几率升高。展望后市，在增量资金不足的情况下，市场在短期内仍将维持震荡格局；悲观情绪已充分反映，当下A股的风险溢价已处高位，投资收益风险比优势凸显，保持耐心，静待经济基本面的修复和资本周期的轮回。
■量化基金
本周市场主要指数多为收跌，创业板指下跌-4.04%。创业板指量能择时信号为看多观点，其余宽基指数量能择时信号为看空观点。宽基指数来看，创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级，今年以来，中证500，中证1000指数估值逐步修复。从波动率来看，最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率，时间序列波动率均上行，短期Alpha环境好转。本周全市场股票池中，动量因子和估值因子表现较好，获取正收益，市场表现为动量效应；规模因子、非线性市值因子获取负收益，市场表现为小市值风格；其余风格因子表现一般。本周相较指数有超额的股票数量较多，预计量化指增产品超额表现较好，5月以来，量化类公司超额修复明显，与市场小市值风格占优较为匹配。超额的逐步修复叠加基差的波动区间窄于往年，中性类策略配置性价比较高，如何选择超额更为稳定的管理人也是量化策略配置的核心。
■管理期货（CTA）
上周商品期货市场整体呈现上涨趋势，南华商品指数上涨2.09%，除能化板块外，其他板块均有所反弹，黑色板块继续维持领涨地位。铁矿石周度涨幅居首，黑色板块在宏观预期走强的氛围下，多头情绪表现明显。有色板块同样有所反弹，能化板块延续弱势。农产品上周止跌向好，前期减产预期影响较大的棉花继续保持上涨。上周，商品期货市场整体较前几月的下行趋势出现上涨反转，趋势上来看不利于量化CTA管理人的表现，纯量化类管理人或有所亏损，在基本面因子的修复下，复合类管理人或表现较前期相对稳定。市场情绪的快速切换对于主观CTA管理人的操作也带来一定挑战。目前，低库存形态下的商品市场，容易受到需求弱预期及供给端数据的反复拉扯，弱需求主导下的下跌与低库存主导下的上涨，叠加国际国内宏观环境复杂多变，市场难以形成明确的方向。市场走势虽然充满不确定性，但CTA策略作为资产配置的重要一环，是毋庸置疑的。在缺乏趋势的市场大环境下，具有阿尔法的管理人显得愈发稀缺且难以识别，在对CTA管理人的选择上，首先需着眼于业绩的稳定性，且在布局上尽量寻找具有不同板块或品种特色的管理人以分散风险。
