市场动态
■ 市场周行情
上周（6.9-6.16）市场大幅度回暖，A股本周各主要指数普遍上涨，创业板指涨5.93%领先市场。
机构观点
■ 中信建投证券
市场具备见底反攻条件，盈利估值双击，有望挑战2022年以来新高。从市场空间底模型来看，目前市场已跌至M2折算底部附近，宏观流动性将为市场提供坚实的支撑。PPI跌至周期底部，企业盈利逐步回暖。近期积极信号已在持续出现：1）人民币汇率出现企稳迹象；2）库存周期底部渐行渐近，南华商品指数出现上涨；3）疫情过峰，经济环境边际改善；4）中美外交层面出现积极信号，国内政策预期有所提升；5）本周市场有所缩量，呈现底部特征。随着积极信号陆续出现，我们认为投资者可以更加积极的参与到战略反攻当中。
■ 中信证券
当下市场对经济负面预期的反应接近尾声，价格因素的拖累接近拐点，下半年经济有望从局部改善转向全面复苏；政策不会缺席，但也难以符合市场的激进预期；存量市场特征难以改观，市场分歧仍然较大，博弈依旧激烈；市场正临近下半年波动区间的谷底，持仓出清并不彻底，波动依然较大，坚守业绩驱动，兼顾政策主线，继续坚守科技和能源资源安全领域中有政策催化或业绩优势的品种。
■ 华泰证券
阶段小底在酝酿中，内生需求亦初现积极信号。第一，我们追踪的12个底部指标体系当前亮灯比例33%，历史来看亮灯30%即为出现阶段小底的可能。第二，PPI同比或于年中见底→Q3 市场进入主动补库预期交易→或支持阶段小底酝酿。第三，考虑市场三大弹性变量，市场整体性转机或出现在Q3。经济而言，通胀与出口数据暗示短周期仍在寻底阶段，与5月全行业、全部非金融行业景气小幅回落吻合，信用主体信心的全面修复或仍需等待。不过，近期票据利率出现积极改善，或暗示内生需求出现积极信号。5月底至今螺纹钢和澳元兑美元汇率上行或亦反映不同市场投资人对国内经济复苏开始边际乐观。
京华视角
■股票市场
本周A股放量上行，各主要宽基指数普遍收涨。上证指数收涨1.30%，沪深300涨3.30%，创业板指收涨5.93%。分行业来看（申万一级），食品饮料、通信、机械设备行业领涨，公用事业、银行领跌。成长、价值板块均有所回暖，周期板块交易冷淡。5月经济数据陆续出炉，当月信贷、社融等数据同比大幅回落，经济弱复苏态势明显。经济数据持续不振，市场对高层出台刺激政策的预期进一步加强。继多家银行宣布下调人民币存款利率后，6月MLF利率下调也落地，美联储加息政策接近尾声背景下，国内货币政策调整空间变大，权益市场的流动性压力暂解。市场的悲观情绪已有充分释放，当下A股的风险溢价已处高位，对后市仍保持震荡中上行的判断。
■量化基金
本周市场主要指数均收涨，创业板指大涨5.93%，成交量换手率均有所提升 。创业板指量能择时信号为看多观点，其余宽基指数量能择时信号为看空观点。宽基指数来看，创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。从波动率来看，最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率，时间序列波动率均上行，短期Alpha环境好转。本周全市场股票池中，Beta、市值和流动性上涨较多，估值因子下跌较多，动量、盈利和杠杆因子略微下跌；从近期趋势上看，Beta 连续走弱近期企稳反弹，动量因子抬头，市值因子持续下跌，本周市场表现为大盘成长风格。本周相较指数有超额的股票数量较多，预计本周量化指增产品绝对收益较好且略有一定超额收益。5月以来，量化类公司超额持续修复，叠加指数探底回升，量化类策略优势显著。基差继续窄幅度波动，本周中性策略多数绝对收益为正，继续凸显配置价值。
■管理期货（CTA）
上周商品期货市场整体呈现上涨趋势，南华商品指数上涨2.58%，除贵金属板块外，其他板块均持续反弹，有色板块涨幅居前。国内政策预期叠加美联储暂停加息影响，有色板块涨势强劲，同时随着避险情绪回落，贵金属板块上周相对走弱。黑色板块表需数据较预期强，且政策端想象空间放大，黑色品种延续5月底以来的上涨情绪。宏观预期向好，情绪改善，农产品反弹也较好。上周，商品期货市场上涨趋势延续，有利于短周期纯量价类管理人，但中长周期管理人或在交易方向上尚未掉头，量化CTA管理人业绩出现分化。主观CTA管理人操作相对较为灵活，在预期反复切换的市场环境下更为适应，表现相对稳健。尤其是具有产业资源优势的主观CTA管理人，叠加较好的宏观研判能力与市场交易能力的情况下，今年以来收益较量化CTA更为突出。在内外博弈，多空力量交织缠绕的市场下，预期风格稳健型的主观CTA管理人更为占优。
