编者注
李杰 南京璟恒投资管理有限公司运营总监
南京璟恒投资管理有限公司：南京璟恒投资管理有限公司是一家主要投资于A股二级市场的阳光私募。公司力争通过行业、企业、低估、资金趋势四个维度深度挖掘投资标的，灵活配置资产，为投资人创造收益。（数据来源：璟恒投资官方公众号，2022.07.26）
对大家的投资生涯来说，这几轮市场的震荡是一段很宝贵的经验。
今天我们主要探讨接下来整个市场的走势、对待私募基金市场的心态和投资私募基金正确的态度。同时当前及下半年的策略也是本次路演的重点。
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请问如何看待近期石油板块的下跌，
对此有没有做一些持仓方面的调整
我们目前持仓中有一些石油板块，近期也因为石油价格的下调导致基金净值有所下跌，包括煤炭也是这样的情况。当前我们其实是没办法控制油价的大幅波动，但相关的公司其实是特别优质的。我们的持仓比例也随着股价做了些适当的调整。目前我们整个的持仓中首当其冲的是地产，然后是运营商和能源。其中单只股票最多的是地产能源。目前我们对于成长票还是保持一个谨慎乐观的态度，对于高息票我们会在高位的时候适当做一些仓位的降低。其实煤炭、能源都带有一定的周期性。一定周期以后我们就需要适当地在能源价格发生大幅波动的时候做一些调整，但长期来讲，我们仓位也不会变得特别大。因为能源类票的价格不会像成长类的一样波动很大，因为国际能源的价格目前来讲一直高危运行的原因主要在于俄罗斯跟乌克兰战争的原因和各方面的一些综合因素导致，当然这也导致了全球通货膨胀的产生。
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请问您近期为何
降低了半导体板块的仓位？
仓位降低主要是某家股票的调整。这家公司发展比较快，导致业绩增长特别大以后公司人员的结构跟不上，所以今年招了很多人使得年报的利润业绩表现预期，所以下跌比较多。我们选择降低仓位主要是两点原因。如果按照以前的逻辑，这家公司利润的下跌是没有问题的，因为他是由于整个公司规模扩张导致的人员增长，而人员工资收入导致的下跌，而不是因为价格/竞争因素导致的毛利下降。其实整个公司的成长性是非常确定的，所以大家会发现我们已经进入这家公司的十大流通股东。我们后续调整也是因为考虑到它短期内业绩增长不会有特别的确定性，但我们依旧保持了一定仓位。这是第一点。第二点是目前对于成长股的判断逻辑。目前在于成长股都在杀跌的情况下，我们为了保证基金净值的平稳，所以我们在股票上涨的阶段做了一些调仓。当然这不代表我们不看好这家公司，毕竟做产品还是要保持基金产品的平稳运行，控制好回撤。09
如何看待互联网行业
我们现在对于互联网在持续研究中。由于国家对于互联网的地震打压已经结束，因此互联网对于中国经济的发展也在逐渐回归到正常的轨道上。从这次上海疫情来说，相信大家都能看到互联网对中国经济的发展起到了很大的作用（尽管互联网的高成长性已经不如从前）。所以虽然没有投资互联网行业，但一直是保持研究的态度。往期精彩内容回顾>>
1、《管理人访谈 | 璟恒投资：知行合一 穿越牛熊》
