1月7日晚间，顺鑫农业发布公告称，根据公司战略调整的需要，公司决定对全资子公司北京顺鑫鹏程畜牧科技有限公司进行减资，将其注册资本从40000万元大幅削减至50万元，但公司仍保留其100%的股权。
图片来源：上市公司公告公开资料显示，本次被减资的鹏程畜牧公司经营范围包括畜牧技术开发、技术咨询、技术推广、技术服务等。根据公司公告，本次对全资子公司的减资，主要基于公司战略发展需要，优化资源配置。
然而这一举措似乎可能反映出顺鑫农业公司在畜牧科技领域的战略调整并不顺利，对子公司未来的发展前景缺乏信心。减资幅度之大，也显示出公司对这一业务板块的重视程度有所下降，未来公司或将更多资源投入到其他业务领域。
此外，顺鑫农业也将注销部分畜牧相关子公司或孙公司。1月7日，顺鑫农业召开第九届董事会第十九次会议，审议通过了注销全资子公司内蒙古顺鑫农业小店种猪育种有限公司和孙公司汉中顺鑫生猪产业联盟服务有限公司的议案。注销完成后，这两家公司不再纳入顺鑫农业的合并报表范围。
图片来源：上市公司公告猪肉业务扭亏但利润微薄，部分机构预期乐观
公司主要业务涵盖白酒和猪肉两大领域。在白酒产业方面，顺鑫农业拥有“牛栏山”二锅头和绵香型的宁城老窖白酒。而在猪肉产业方面，公司则涉及种猪繁育、生猪养殖、屠宰以及肉制品加工等业务环节和产品。从近期的一系列举措来看，顺鑫农业似乎正在逐步缩减其业务范围。
公司业务缩减背后，是其业绩的持续下滑。iFind数据显示，从2020年至2023年，公司的营收总额呈现出逐年下降的趋势，分别为155.1亿元、148.7亿元、116.8亿元和105.9亿元。这一趋势在业绩增速上也有体现，对应增速分别为4.10%、-4.14%、-21.46%和-9.30%。2024年前三季度这一下滑趋势并未改变，数据显示期间营收为73.17亿元，同比下滑16.92%。
数据来源：iFind顺鑫农业在经历了连续亏损后，2024年度利润数据似乎有所好转。根据iFind数据，2020-2023年，顺鑫农业的归母净利润分别为4.20亿元、1.02亿元、-6.73亿元、-2.96亿元，对应的增速分别为-48.10%、-75.64%、-758.08%、56.09%。然而2024年前三季度，公司实现了3.82亿元的盈利，同比增长230.72%。
数据来源：iFind尽管顺鑫农业在2024年前三季度实现了整体盈利，但其单季度的财务表现却呈现出波动性。第一季度，公司归母净利润达到4.51亿元，显示出较为强劲的增长势头。然而，这一积极趋势并未在后续季度中持续。第二季度和第三季度分别出现了0.28亿元和0.41亿元的亏损，这种季度间的波动可能反映了公司在不同业务板块的经营状况存在差异。
实际上，顺鑫农业的猪肉业务正成为其财务状况的一大拖累，屠宰业务的低毛利和产能利用率不足或是导致这一问题的主要原因。2024年上半年，该业务的营收为7.86亿元，而成本高达7.66亿元，利润微薄。这一状况与2023年相比并未有显著改善，当年猪肉业务收入为24.01亿元，成本却高达25.43亿元。
此外，种畜业务和总部租赁业务也未能为公司带来正向收益，2023年种畜业务收入1.97亿元，成本却高达2.14亿元，而总部租赁业务的收入仅为0.14亿元，成本却达到0.25亿元。这些亏损业务的存在，进一步加剧了公司的财务压力，凸显出其在业务结构和成本控制方面亟待优化的迫切性。
数据来源：顺鑫农业2023年度报告公开资料显示，顺鑫农业在2023年剥离了房地产业务，这一举措减少了公司的存货和有息负债，出售房地产业务虽然曾为其带来了2.9亿元的收益，但这一收益似乎并不足以弥补猪肉等业务板块的亏损，2023年度销售净利率为-2.82%。
此外，顺鑫农业的白酒业务是其收入的主要来源，但目前也面临增长困境，销量下 滑和市场竞争加剧导致公司整体盈利能力难以提升。其中核心产品白牛二的销售数据持续下滑，2024年上半年销量同比减少了4.45%。另外，尽管其高档酒有所增长，但其在整体销售中的占比相对较小，难以弥补其他产品的不足。中档酒如金标陈酿的收入也在下滑，市场份额受到挤压。虽然低档酒的体量较大且增长相对稳健，但其利润空间有限，难以显著提升公司的盈利能力。
实际上，顺鑫农业在白酒领域拥有较高的产能，2023年产能达到82.6万千升。其每千升的售价为18617元，相当于每瓶9.3元，相对适合大众消费。然而，近年来其白酒消费趋势似乎也有所变化，部分市场下滑明显，2023年顺鑫农业的白酒销量同比下降了12.9万千升，就凸显出市场需求的减少。
部分机构对顺鑫农业的未来预测虽然较为积极，例如海通证券预计2026年净利润将超过9亿元，此外，德邦证券预测其2024年营收将超过100亿元，但此类预测似乎较为乐观。考虑到当前白酒市场相对的饱和状态和猪肉业务的持续挑战，顺鑫农业的盈利能力仍面临较大不确定性。
总经理康涛上任后各业务板块持续调整，机遇挑战并存
近年来，顺鑫农业的高层人事变动频繁，自2018年以来已更换了4任总经理，而这种频繁的变动可能与公司的业绩表现不佳、战略调整频繁以及市场环境的不断变化等因素有关。其中，安元芝在任职超过4年后，于2022年6月因工作调动辞职。其继任者李秋生也在2024年5月因工作调整辞职。在李秋生辞职后，董事长李颖林代行总经理职责。此后，康涛于2024年7月22日被聘任为总经理，任期自董事会审议通过之日起至本届董事会任期届满时止。
图中人物系 顺鑫农业总经理康涛
新任总经理康涛面临诸多挑战，需开展大量工作以应对。首先，在业绩方面，他需要解决白酒业务核心产品销售下滑的问题，例如，白牛二品牌的销量在2023年同比减少了18.29%，而金标陈酿的销量在2023年同比下滑了41.86%。此外，高端化进程缓慢，尽管公司试图通过推出高端产品来提升品牌形象，但目前仍难以实现预期的市场突破。猪肉业务的盈利能力也不稳定，尽管2024年上半年有所改善，但整体仍面临较大的市场压力。
事实上，在康涛上任后，整体战略方面，在剥离了地产业务后，公司坚持聚焦白酒和猪肉主业。其对白酒业务较为重视，尤其是牛栏山品牌，这是顺鑫农业的“顶梁柱”业务。此外，尽管白酒产品在大众市场仍有一定影响力，但如何吸引年轻消费者、拓展新的消费群体，成为了白牛二品牌面临的重要挑战。为了推动产品升级和市场拓展，公司曾大力推广金标陈酿，并围绕餐饮渠道开展了“金标牛烟火气餐厅榜”等活动。在高端价格带的探索方面，公司还推出高端品牌“魁盛号”，试图打破低端印象，进军高端市场。
然而，从结果来看并不理想，2024第三季度营收数据出现下滑，另外市场对其高端产品的接受度似乎并不高，这反映出公司在新单品推广过程中存在市场定位和营销策略的问题。其中淘宝官方旗舰店和多个专卖店售卖的“魁盛号”产品的销量仅有个位数，京东旗舰店累计销量也仅为25件。
数据来源：某电商平台，大消费之家整理在猪肉业务方面，康涛上任后，对相应业务做出了积极调整。其中公司继续加强养殖端的管理，提高种猪出栏比例；在屠宰与加工端，屠宰业务积极调整生产节奏。但受生猪市场景气度波动影响，屠宰量和加工效率存在不稳定因素。另外养殖成本受饲料价格波动等因素影响较大，也进一步压缩了利润空间。
尽管顺鑫农业努力拓展猪肉销售渠道，但市场竞争激烈，渠道开拓难度较大，部分新开发渠道的销售贡献有限。而在区域市场布局上，公司主要以北京市场为主，但在其他区域市场的拓展步伐相对缓慢，市场份额较小。另外顺鑫农业的猪肉产品在品质和差异化方面与行业内其他品牌相比，优势不够明显，产品同质化问题较为突出。
资本市场对康涛上任顺鑫农业总经理时寄予厚望，期待其能在股价修复和市值管理方面有所突破，但目前投资者对公司股价的反应并不乐观。截至2025年1月8日，自康涛上任以来，顺鑫农业的股价累计下跌了2.70%，而同期大盘指数却实现了10.99%的增长，行业平均涨幅也达到了4.43%。这一表现不仅未能达到市场预期，还使得公司股价在与大盘和行业整体向好的背景下对比显得尤为疲软。
数据来源：iFind另外，公司在管理层方面继续发生变动。2024年12月26日，顺鑫农业发布公告称，副总经理和法文因工作调动离职。和法文自2008年参加工作以来，曾在顺鑫农业担任多个重要职务，包括办公室主任、信息化管理部经理、战略投资部经理等，并在公司多元业务中积累了丰富经验。
作为副总经理，和法文的离职可能对公司的管理团队稳定性产生一定冲击，需要新任管理层及时整合资源，确保业务的正常运转。但从另一个角度看，和法文的离职也可能是公司为聚焦核心业务、优化管理层结构而进行的调整，似乎为公司未来的发展方向和战略规划提供了新的契机。
顺鑫农业的发展受地产剥离、猪价波动和白酒消费趋势转变等因素影响。在以康涛为代表的当前管理层的带领下，公司在策略制定和业绩表现上似乎出现了积极的变化。未来，其在白酒和猪肉业务上，是否能迎来新的突破，也仍待进一步观察。
