业绩表现亮眼,股价却遭杀跌,阿里Q3财报怎么看?

业绩表现亮眼,股价却遭杀跌,阿里Q3财报怎么看?
2020年02月14日 16:51 荷马金融

2月13日,尽管受疫情影响,阿里巴巴仍准时交出一份超预期的Q3财报。

营收净利双超预期

2020财年第三财季,阿里巴巴营收为人民币1614.56亿元,同比增长38%。净利润为人民币501.32亿元,与上年同期的人民币309.64亿元相比增长62%。

然而,财报发布后,市场却不甚乐观。在财报发布后的财报电话会议中,阿里巴巴高管明确表示,3月份当季营收增长受到负面影响,随后,阿里开盘跌近2%。截至收盘,阿里跌1.6%。

从核心商业来看,财报指出:

淘宝直播用户翻倍

“淘宝直播”已成为成长最快速及有效的营销模式之一,助力商家及网络红人(KOL)通过直播方式与粉丝及消费者进行营销互动。2019年12月,通过淘宝直播产生的商品交易额(GMV)以及观看淘宝直播的月活跃用户数量,均同比增长超过一倍。2019年淘宝直播带动的就业接近400万,2019年天猫双11,淘宝直播单日带动成交接近200亿。

菜鸟网络收入75.18亿元

本季度,菜鸟网络的收入同比增长 67%至人民币 75.18 亿元(10.80 亿美元)。阿里巴巴指出,这一收入增长主要由于高速增长的跨境业务中,商家对于「菜鸟履约」服务的采用率有所提升。

阿里云单季营收首破百亿

财报显示,中国零售市场移动月活跃用户数量达8.24亿,较2019年9月底增加3900万;中国零售市场年度活跃消费者达7.11亿,较截至2019年9月30日止的12个月期间增长1800万,其中超过60%的新增年度活跃消费者来自欠发达地区。

2019天猫双11当天经支付宝结算的成交总额达到创纪录的人民币2684亿元,包括2.2万个国际品牌在内的逾20万个品牌参与了今年的双11活动。其中299个品牌迈入“亿元俱乐部”(成交额超亿元),15个品牌迈入“十亿元俱乐部”。来自欠发达地区的消费者贡献了双11总GMV的54%。2019年12月,淘宝直播产生的商品交易额及月活跃用户数量,同比增长均超过一倍。

值得注意的是,阿里云计算业务单季收入首次超过人民币100亿元,同比增长62%至 107.21 亿元。

六个关键点值得注意

阿里已经连续两季度录得营收增速的新低。个中缘由,很大部分来自于其传统支柱电商业务的持续增长低迷。

无疑,阿里巴巴仍将继续面临业务转型期的挑战。

具体而言,透过财报,以下六个关键点值得注意:

1、本财季营收增速为38%,继上季度创下营收增速新低后,再次创下新低,且营收增长主要依靠新零售快速增长。三财季,反映新零售收入水平的一项录得258.14亿元,同比增速高达128%,远高于总营收增速,再次成为本财季阿里营收增长引擎。

2、阿里传统业务持续增长低迷。阿里传统的两项营收支柱:商户服务营收增速(Costomer management)与佣金营收(Commission)增速分别为23%与16%,远低于总营收增速。两项合计在总营收的占比为52%,直接拖累了总营收增速。

3、新零售业务(以盒马鲜生为主)持续保持高增速,其在总营收的占比创下史上新高。在上季度盒马经过调整重新进入投入期后,盒马业务已进入正轨。从自有门店上看,本财季末,自有门店总数为197家,期内净增门店27家,高于上一财季的20家。

4、云业务营收再次创下新低,但增速放缓幅度已经很小,表明该业务已进入稳定增长期。与此同时,阿里云保持亏损态势,但相对上季度的大幅亏损,已经有所收窄。

5、大文娱业务同比营收增速重新回归低位区间,增速14%,且亏损加剧。上季度,该业务同比增速达到了23%,一举扭转连续四个季度同比增速持续下滑的颓势,本季度则再次回归下滑通道。不仅如此,上季度经调整的税息折旧及摊销前亏损(EBITDA)为22.07亿元,为2018Q3以来的最低值;本季度亏损重新扩大到32.98亿元。以此计算,本季度该业务亏损率高达45%,远高于上季度的30.25%。

6、下沉红利仍未消失。本季度,淘宝天猫移动端月活为8.24亿,同比增速与环比增速分别为17.88%、4.97%,两项指标均高于上季度。这表明下沉红利并未消失,阿里的活跃用户仍在加速增长。

机构有何看法?

整体而言,阿里巴巴三季度关键财务指标均超出市场预期,但昨夜美股及今日港股早盘,阿里的表现都不如人意,料想还是受到一季度疫情的影响。

CFO武卫陈预计四季度营收将不可避免的放缓,并不排除较大幅度的放缓,而各项业务的收入有可能出现负增长,而CEO张勇则称业务复苏“主要还是看疫情持续的时间”。

对此,中金因疫情影响下调阿里巴巴2020财年收入预测2%,分析师Yue Wu在报告中指出,假定业务可以在2月下旬逐步复苏,预计公司中国零售和本地生活服务业务将分别下降12%和15%,不过这些业务的冲击可能部分被新零售和云服务所抵消。

高盛则表示,维持对香港上市的阿里巴巴“买入”评级,列于“确信买入”名单,目标价277港元。

此外,根据SEC最新披露的数据,阿里巴巴是摩根大通持仓前十大标的里唯一的一家中概股,占比0.96%,持仓约2416万股,价值约51.26亿美元。看多的头寸当然是非常看好阿里巴巴未来的发展前景。

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