【盘面分析】
美股出现止跌反弹的走势，周一亚太地区也出现了明显的集体反弹的行情，A股市场周末也再度提到经济问题的提振事项。A股市场在连续3根中阴线下跌后，在跌破3200点后出现了防守反击，但是拉升力度较弱，始终没有出现明显的放量走势，这也进一步说明场外资金开始谨慎左侧抄底，更加期盼着右侧进场的格局。本周注意大跌后的反弹机会，如果力度太弱仍然要小心还会有探底行情出现。
骑牛看熊发现医药生物相对沪深300 市盈率处于合理位置：截至2025 年1 月5 日医药生物行业 TTM-PE 39.17 倍，比历史最低PE 估值（20190131）的25 倍高出57%；相对沪深300 溢价率215%，相对沪深300 历史最低估值溢价（20180206）的124%高出91%，低于过去十年平均估值溢价率39%（过去十年相对沪深300 的平均估值溢价率为252%）。创新是2025 医药产业投资的最大政策利好方向，建议继续重配创新药械，特别是具有较大出海潜力的创新药品种，看多创新药械产业链+类消费+集采出清后的变量。
三大指数开盘涨跌不一，两市开盘红盘个股不足800只，题材板块方面肝炎、新冠药、锂矿等板块表现较强，AI眼镜、酿酒、酒店餐饮等板块表现较差。抗流感概念延续强势，鲁抗医药2连板，一品红、哈药股份等多股高开超5%，1月5日，据中国疾控中心最新数据，目前流感病毒阳性率持续上升，其中99%以上为甲流。目前正值冬季，甲流再度袭来，流感药物受到关注，而流感药物之一玛巴洛沙韦再度受到患者追捧，有个别地区传出供货紧张。对此，作为玛巴洛沙韦的唯一生产厂家，罗氏方面1月6日回复称，今年公司特别重视速福达（玛巴洛沙韦的商品名）保供工作，市场供应很充分。
CPO概念股逆势走强，剑桥科技直线拉升涨停，中际旭创、太辰光等纷纷跟涨，微软表示今年将在人工智能数据中心投入800亿美元。此外，英伟达上周五大涨逾4%，创去年11月20日以来最大单日涨幅。算力电源概念逆势活跃，中恒电气走出10天5板，顺钠股份7连板，华塑科技20CM涨停，据美国CNBC报道，1月3日，微软公司表示，公司计划在2025财年（截至2025年6月的一年）投入800亿美元（约合人民币5856亿元）用于建设人工智能数据中心。
制冷剂概念震荡拉升，巨化股份涨停，三美股份、永和股份等多股冲击涨停，根据1月3日百川盈孚资讯，2025年第一季度主流空调厂制冷剂长协订单现金出厂：R32价格39800元/吨，环比增长6.1%；R410a价格40800元/吨，环比增长11.8%。光伏概念股震荡反弹，中信博涨超10%，钧达股份、艾罗能源等纷纷涨超5%，集邦咨询新能源研究中心近日发布报告称，在全球能源转型的大背景下，光伏产业乘风而起，全球光伏装机规模持续增长。据其预测，2025年全球光伏新增装机将达596GW，同比增长6.0%。
大盘：
创业板：
【大盘预判】
上证指数周一弱势反弹，只是有止跌的迹象，但是并未真正的反转，说明市场对于这里的止跌情绪并不高，还要观察一下，谨防继续大跌探底。央行表示，实施适度宽松的货币政策，建议加大货币政策调控强度，择机降准降息，引导金融机构加大货币信贷投放力度，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，政策上“稳经济、稳预期”的态势未变。政策细则将在特朗普上任以及两会之后陆续展开，目前仍处在定调阶段，预计工业品偏震荡的态势短期内也难以改变。接下来注意上证指数能否在3200点之上稳住。
创业板指数周一依然是跟随市场反弹的节奏，但是前期连板股大跌，炸板率高企，最关键的是上周没有下跌的个股反而出现了大幅度补跌，这种情绪并不好。截至去年末，金融机构与超700家上市公司和主要股东达成合作意向，其中200余家已发布公告披露拟申请贷款上限总额超500亿元。初步统计，2024年，全市场披露的回购增持计划上限超2500亿元。这些措施将进一步降低参与门槛，扩大政策辐射范围，减轻借款方资金压力，更好调动上市公司及重要股东实施股票回购、增持的积极性。接下来注意创业板指数能否在2010点之上稳住。
【淘金计划】
近期A股市场持续震荡调整，但证券私募调研积极性依然高涨。第三方机构监测数据显示，2024年12月，半导体、自动化设备等行业是私募机构调研次数居前的热门行业。此外，最新调查问卷显示，对于2025年的投资主线，高达53.85%的私募看好科技成长方向。截至1月5日17时，A股共有73家上市公司发布2024年全年业绩预告，44家公司预喜，预喜比例约为60.27%。受所处行业景气度回升、市场需求向好等因素影响，机械设备、消费电子、基础化工等领域相关上市公司业绩表现亮眼。
题材板块中的业绩预升、肝炎、新冠药等概念是资金净流入的主要参与板块，AI眼镜、免税、酒店餐饮等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现2024年是零售药店出清的转折点，从Q3零售药店上市公司的新开和并购门店数量来看，新增门店速度已显著下降。2024年Q3关店总数达到9545家，环比Q2持续提升，同时新增门店也快速下滑，预计2024年Q4，关店和开店将逐步达到平衡。从政策监管来看，医保追溯码推广加速，将有效整治非规范操作，进一步加速行业出清。
到2025年全国零售药房门店总数将下滑，预计下滑幅度超过10%，有效减少市场无效供应，对于竞争胜出的龙头企业客流量有望回升，单店盈利将改善。随着行业集中度提升，龙头连锁药房有望最先获得客流量的回升，提升经营效益。从品类趋势看，统筹政策放宽和创新药加速商业化，零售药房的增量价值也会逐步凸显，而且处方药增长是线下客流量下降背景下实现的。零售药店作为健康服务的终端，拥有大量的优质的药师储备，能高效快速服务大众，随着处方药比重提高，其商业化价值有望重估。
从过去几年已经出台的各项行业政策看，“三医联动”顶层制度设计的各项改革措施已经逐步落地。医药领域的改革政策已进入常态化阶段，医保领域最值得关注的增量政策是建立多元复合的医保支付方式改革，医疗领域即将迎来薪酬制度及分级诊疗等“深水区”的改革。整体符合预期。看好2025年医药行业投资机会，重点关注新增量（创新、出海、边际变化）和行业整合机会。
预计2025年行业有望实现温和增长，整体走向高质量发展，估值处于底部，机构持仓低于历史均值。继续看好优质创新药公司，积极关注药械前沿技术。全球流动性有望继续改善，国家政策鼓励产业创新，我们继续看好有全球竞争力的优质创新药公司。关注四条主线，一是创新药核心标的性价比+投融资回暖等带动创新药行业上游；二是消费复苏预期强烈下的中药和医疗服务；三是高值耗材等公司集采降价出清后的新一轮成长；四是AI 医疗+并购重组线。
2024年7月以来，国务院、上海市等陆续出台全链条支持创新药发展政策，多环节全方位支持创新药快速发展，从2025年初就发布关于医药产业的重磅支持政策，可以看出国务院把支持医药产业高质量发展放在特别重要的位置。看好国产创新药和创新技术出海打开第二成长曲线，“创新”+“出海”投资逻辑持续验证。
