文｜风马牛 （微信公众号：冯仑风马牛）
人类借石油创造的魔幻事件又多了一件。
4 月 21 日凌晨，美国 WTI05 原油期货合约结算价报 -37.83 美元/桶，买了中国银行「原油宝」的投资者们一觉醒来，发现自己不仅持仓收益没了，预存的保证金也一夜归零，甚至还倒欠银行一大笔钱，「抄底石油」的美梦彻底破灭。同一天，一家从事石油行业的公司却对外宣布，要整理库存，腾出更多空间容纳石油，似乎根本不受石油市场震荡的影响。
这家看起来从容不迫的公司叫孚宝（Royal Vopak），在石油市场前景黯淡不明的月份里，它可能是那个最值得人关注的公司。
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和大名鼎鼎的壳牌石油一样，孚宝也来自荷兰。很少有人注意到，荷兰坐拥两个大型石油企业，本身却不是个产油国。能在非资源禀赋产业里出头，壳牌靠的是贸易头脑，而孚宝，靠的是经营绝招。1602 年，世界上第一家跨国公司荷兰东印度公司成立了。这是一个专门针对亚洲的贸易公司，以船队为基础，从荷兰出发，途经好望角，往返于东南亚和荷兰之间，低价收购东方的香料、茶叶等商品，高价卖回荷兰国内。当时，许多人都愿意出资参股荷兰东印度公司，往上挤的船员也不计其数，剩下一些人整天守候在船队出发的码头，等着商船满载而归。
孚宝的创始人也是其中之一，他在码头一边守候，一边包下了一幢小楼，准备商船一回来就大肆抢购，囤一批货，自己做买卖。谁知道，商船回来之后，他没排上队囤货，买到东西的人却来问他：能不能把你的小楼租给我们存放货物。为了不浪费小楼的租金，孚宝走上了仓储公司的道路。
在当时，荷兰东印度公司可谓是最强「带货 KOL」，只要船员从东方带回什么，荷兰就会掀起一阵风靡的热潮。
1667 年，荷兰东印度公司开始从中国进口茶叶，在他们口中，茶叶成了「草药的瑰宝」，珍贵异常。然而茶叶的珍贵，更多在于其运输和储存都很困难，一艘船只装茶，太轻了，扛不住海上的风浪，必须搭配其它货物，但茶一旦和其它有味道的东西接触，风味就会被影响。所以最好的办法，就是把茶叶和同样昂贵的瓷器放在一起运输。
狂热的港口贸易
孚宝公司常年驻扎码头，和船员混熟之后也知道了这个秘密，连忙根据茶叶的储存要求，改建了仓库环境。自然而然，在茶叶风靡荷兰乃至欧洲的日子里，孚宝公司也从巨额茶叶利润中分了一杯羹。当咖啡进入荷兰时，同样的事情又发生了一遍。
由于茶叶和咖啡高昂的储存成本，「专业仓库」成了孚宝的金字招牌。
后来，尽管荷兰东印度公司覆灭了，但荷兰「海上马车夫」的名头仍旧响亮。在船队络绎不绝的鹿特丹码头上，孚宝公司的仓库成为商人们最信赖的仓储地点，只要向孚宝提出储存物品的特殊性，孚宝一定能找出办法满足。
1862 年，一艘美国船只闯入鹿特丹港口，船员找到孚宝公司，要求他们代为保管一种价格低廉，但却极易燃烧的物品：几桶石油。本着专业态度，尽管这单生意佣金微薄，孚宝公司仍然设计了一整套储存方案。没想到，这次小生意，开启了孚宝近两百年的辉煌。随着茶叶、咖啡在殖民地的广泛种植，其储藏利润也降低了许多，石油却被开发出更多用途，成为名副其实的「黑金」。
凭借长期以来的仓储优势，孚宝公司占据了荷兰最好的港口，设立了最专业的石油仓库，并把业务扩展到海外。误打误撞，在风险很高的 C2C 海上贸易里，孚宝靠着「专业性」，做出了最稳定的 B2B 业务。
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如今，在外界眼中，孚宝最重要的标签是「全球最大的港口储罐经营公司」，通俗一点说，还是经营仓库的，它在石油产业链中所赚的钱，大部分来源于其它企业交付的储存费用。
原油出产后，并不是直接运到工厂进行加工，往往会经过海运、管道运输等方式，运到一个特定地点储存起来，这时的原油是一个价格。当这批原油需要提取、使用时，再把它装船、装车出库，此时的原油又是一个价格。二者之间的时间差和价格差，是期货存在的前提，也是孚宝这样的仓储经营商生存的基础。
可以说，在许多人趋之若鹜的石油期货交易里，最容易忽视，却最不应该忽视的，就是孚宝公司们必得的利益。WTI05 原油期货达到负的结算价，也是因为卖家宁愿亏本，也要把满仓的成本，包括停工再开工的巨额费用，以及孚宝们收取的储存费转嫁给买家。
5 年前，彭博社一位叫 Tracy 的作者想做个实验，躲过原油期货的风险，同时保留被孚宝公司们收割的利润，直接买卖原油。
和中行「原油宝」的投资者看到的情况类似，当时石油期货价格被压得很低， Tracy 利用记者的人脉，千方百计联系上产油商，希望对方直接卖几桶油给她，越过中间商，把油存在彭博社的办公室里，等石油期货价格上涨之后，再出售赚取差价。然而对方听说她是私人买家，没有专业的储藏设备，最后只卖了一瓶可乐瓶大小的原油给她。为此，Tracy 支付了 24 美分。
Tracy 买下的一小瓶石油
拿到这一小瓶油之后，Tracy 想立刻找到买家，锁定利润，她遇上的第一个买家要求提供产地证明和分析报告，但她除了一张邮寄发票什么都没有，买家看完之后嘲笑她「装油的瓶子比油贵多了」。第二个买家义正词严地控诉她利用内幕消息交易。又找了好几个人之后，这瓶油终于脱手了，前提是 Tracy 必须亲自带着它去和买家交易，否则买油的利润还不够邮费。
最终，Tracy 花了几个月的时间，只从这笔交易里赚到了几美分，而在做这个实验之前，Tracy 甚至不知道储存石油需要极其严苛的条件，露天存放的石油会挥发出硫化氢，带着浓浓的臭鸡蛋味道，只要在空气中达到 0.1% 的浓度，就会危及性命，更别提石油本身就是易燃液体，随身带着它不比带着定时炸弹好多少。
Tracy 的实验失败了，她想当然地低估了石油作为一种特殊商品的储存难度，也低估了孚宝这样的公司在石油产业链中的重要性。
孚宝罐区
目前孚宝在全球 32 个国家，拥有 80 个罐区，向大大小小的企业乃至国家提供产品储罐、码头、管道运输、公路装货站以及产品管理服务，每一环节都不比源头开采简单多少。
拿罐区最常见的油罐来讲，为了尽可能储存更多的油量，储油罐会刻意设计得又矮又胖，占地面积很大，这就需要相当大的厂区来安置。另外，储油罐暴露在地面，白天会接受太阳辐射，油罐会升温，一旦温度过高，石油就有蒸发损耗，乃至自燃的危险。所以储油罐必须刷上专业的强反光银白色漆料，还要经常给油罐淋水，安装专业的呼吸阀，调整罐内外气压，避免压力差造成罐体变形。
石油是极为特殊的物品，稍有不慎，就会危及自然和人的生命安全，必须以「零事故」来要求生产的每一环节。然而，能达到这种苛刻要求的，绝不是某一个人，而是积淀已久的强大的专业力量。这也是在石油储存行业里，孚宝这样历史悠久的企业「强者愈强」的原因。
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「石油会用完吗？」直到今天，这个问题依然困扰着许多人。
1914 年，美国矿物局预言，美国的石油储量只够用 10 年。1926 年，又有官员估计，美国石油最多只能再开采 7 年。到了 1970 年代，美国总统卡特还在说，「下一个十年结束的时候，我们会把全世界所有探明的石油储量都用完。」但众所周知，如今，美国成了世界上最大的石油生产国之一。
同样的问题，孚宝也在不停地问自己。进入 21 世纪以来，孚宝在全世界各地开设、收购的石油储存罐区越来越多，与此同时，孚宝的利润也在不断攀升，也就是说，往孚宝的罐区存油的公司越来越多，在满足工业生产之后，产油国剩下的油也越来越多。
即便是不愁储存管理费，孚宝也早在几年前就宣布，要适量减少石油储罐的投入，转而更多投入到天然气、氢气等清洁能源的储存上。在官方公告里，孚宝转向的理由是出于环境友好型企业的责任心，但谁都能看出，石油价格再难回到上百美元的高位，为了保证利润率，孚宝势必投入到更有前景的能源仓储业务上。
然而，同样是越来越多的石油剩余，给石油期货市场造成的却不是高额的利润，而是巨幅波动。许多人跑步入场，以为自己站在谷底，等候浪潮之巅，事实上，真正能在这种波动中抄底获利的，只有如美澳一般，有能力预估石油动向、交割石油现货的行为体，其他大部分人只能和那位花了几个月时间，收获几美分的记者一样，继续站在谷底，哀叹期货交易的不可预测。
4 月 22 日，当国内投资者还为了「原油宝」吵得不可开交时，孚宝通过彭博社对外宣布，我们的储油罐快满了，目前正在加紧腾出几艘正在修缮的油轮，容纳更多的油。随后，有专家总结，出现原油期货结算价为负这个「极限黑天鹅」事件的最重要原因，就是在疫情影响下，4 月原油需求量大幅下降，储油空间将满。显然，油罐不是一日灌满的，但事前谁都没有说。
进入 5 月，随着越来越多的油轮满载石油，漂浮在海上，WTI 原油期货也重回 20 美元/桶的警戒线以上。黑天鹅掠过，受影响最大的，从来不是像孚宝这样从未离开过水面的专业公司，而是许多站在岸上学游泳，却又轻易跳下水的人。
资料来源：
[1]Vopak.com：Our history
[2]Royal Vopak：Interim Update Q1 2020
[3]Fred Pals：How Much Oil Storage Is There? Vopak Says Tanks Are Almost Full，Bloomberg.com
[4]Will Owen：Keppel signs MOUs with Toll Group and Royal Vopak，LNG Industry
[5]Tracy Alloway：That Time I Tried to Buy an Actual Barrel of Crude Oil，Bloomberg.com
图片来自网络
作者 | 大军 主编｜王滔 编审｜陈润江 顾问｜王淑琪
