银行抢饭碗,券商要凉了?

银行抢饭碗,券商要凉了?
2020年06月30日 18:19 烟临寒顔

这头刚说完上证指数编制改革利好于券商,那头就传出消息,指证监会计划向商业银行发放券商牌照。

结果今天开盘,券商板块就跌得厉害。

有买了券商基金的小伙伴很慌啊,然后还有人说:猩猩,你被打脸了啊。

我不得不承认,这个消息现在出来,完全出乎我的意料之外。

但这是不是代表券商完全没戏了呢?

别急,且听猩猩娓娓道来。

银行将获发券商牌照的消息传出后,有媒体向证监会求证。

证监会的回应虽然没有直接承认这个消息,但是也间接地表达出:“向银行发放券商牌照”是早晚的事。

其实这个消息说意外也不意外,毕竟“混业经营”是一个大趋势。

理财萌新对“混业经营”也许不是很了解。

简单来讲,“混业经营”就是把银行、券商、信托、保险四种金融业务集合在一起经营,不需要分开几家公司独立经营。

“混业经营”相对的就是“分业经营”,经营上述四种金融业务需要分别取得相对应的经营牌照,并且各个业务不能装在同一家公司旗下。

目前国内金融业就是“分业经营”模式。

虽然某些银行会销售保险、信托产品,但实际上银行只是代理人角色,或者只是提供销售渠道,本身是没有相关牌照的。

举个例子,很多人看到“招商银行”和“招商证券”同样具有“招商”二字,就以为它们是同一家,但事实上它们只是同一个股东,各自的业务是分开经营,独立于彼此的。同理,中信证券中信银行、中信信托也是各自独立的,但它们背后是中信集团。

既然是分业经营,自然需要相对的监管机构,所以央行、银监会、保监会(目前已合并为银保监会)、证监会应运而生。

本来在分业经营之下,各管各的也没什么。

然而总有人会设法钻空子——

某些银行会把保险产品包装成理财产品出售,当该产品出现问题,客户找上门后,银行说产品是保险公司的,你找它去。保险公司那边又说,这和我们的产品无关,是银行销售没解释清楚。

结果两边把客户当成皮球踢来踢去,银监会和保监会却都拿它们没辙。所以只能让两家监管会合并,这样才能治理这些钻漏子的机构。

但问题是,现在银行代理的业务越来越多,总不能让所有的监管会都合并吧?

所以混业经营的好处就出来了。

当这些金融业务结合在一起的时候,万一出了事,咱也不叨叨别的,只认准这家机构就行了,全找它负责。

另外,在各自为政的情况下,用户调用资金也很不方便。

打个比方——

现在如果你要买股票,首先得把钱存进银行,再从银行划到券商那里,才能够进行买卖。但在混业经营的模式下,钱存进银行里面,要买股票的时候,银行直接在内部调用,就很方便了。

不过也因为这个,成为了监管的一大问题。

以美国为例,美国的银行曾经历过一段混业经营的黑暗历史。当时银行业务和投行业务不分,银行在股市里投资亏本后,就挪用存款去填仓,结果钱又全部亏进去了,客户来取钱的时候,就出大事了。最后美国政府不得不出手干预市场,把业务拆分开。

未来如果推行混业经营,这个也是证监会不得不面对的一大挑战。但鉴于国内可以参考国外和香港的银行混业经营的经验,所以猩猩认为这个问题很快会被解决掉——

这意味着混业经营的时代不远了。

那么混业经营时代的来临,是不是代表银行板块会起飞?

四个字:想太多了。

其实获发券商牌照对银行业而言,整体影响不是特别大。咱们就以招商银行和招商证券为例——

去年招商银行的净利润是928.67亿元,而招商证券的净利润只有72.82亿元,这个利润额只到招商银行的8%不到。

而且这个已经占比已经算很高了。

如果看两个板块总市值最高的工商银行和中信证券,去年净利润分别是3122.24亿元和122.29亿元——

嗯,中信证券的利润刚好是工商银行利润的零头,4%不到。

所以老实讲,哪怕获发券商牌照后,工商银行抢走中信证券50%的市场份额,最多也是增加2%的利润。证券业务的利润贡献和银行本身业务的利润比起来,简直是小巫见大巫。

大家就别想着现在来抄底银行股,博个价差。银行股目前的估值是多少,以后还会是多少,不会有太大的改变。

不信可以看看境外一些混业经营的银行:香港恒生银行PE为10.21倍,PB为1.42倍;渣打银行PE为7.19倍,PB为0.37倍;美国花旗银行PE为6倍,PB为0.54倍。

是不是都很低?

所以投资银行股的策略,还是按咱们之前说的来。

那么再回归到最初的问题:券商是不是没戏了?

猩猩认为,券商行业会步入优胜劣汰的阶段——

银行业的介入,肯定会夺走部分市场份额。

这对于在市场站稳跟脚、已经与客户建立了信任关系的大型券商而言,影响不会特别大,但对于一些比较小的券商来讲,还是一个蛮大的挑战,毕竟本身在证券行业的知名度就不高了,客户信任度较低。

当以后天然拥有高信任度的银行入场后,大家会自然而然地会偏向于银行,那么小型券商的获客成本会增加,处境更难了。最有可能发生的就是:被收购或吞并,甚至是倒闭。

因此对于投资者来说,以后要尽量规避排名靠后的券商股了。然后可以考虑关注一些大型证券公司,尤其是上述的中信证券、招商证券这类拥有银行背景的证券公司。

未来银行和证券公司的业务壁垒打通后,联动效应下,会更有助于这些证券公司获客。

混业经营可以说是未来的大趋势。

这几年,国家一直在积极推动创业板、上证指数编制的改革,都是为了让资本市场发展得更快,尽快与国际接轨,好让更多的国外资本进入内场,兴旺金融业。

混业经营的目的亦如是——

整合资源,增加场内资金流动,好让市场活跃起来,吸引更多外资;同时也有利于券商走出国门,与国际券商同台竞技。

所以即便现在这个政策还没完全落实,但也是早晚的事了。

好了,今天聊到这——

买了券商基金的朋友别慌,消息短期利空券商是必然的。

但是呢,能够在A股上市的券商规模一般都不会小。同时在行业的趋势下,基金经理们对券商的配置重点也会偏于龙头券商。

再说了,咱们看的是长线嘛。

财经自媒体联盟

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