家人们，最近的行情，主打一个“开盘陆家嘴，收盘天桥睡”。开盘研究技术战略，收盘开始研究玄学：大盘属绿，宜卧倒，忌看账户。
期权里的车轮策略，平时稳稳当当，牛市呵呵哈嘿，熊市直接暴雷。
做车轮策略的同学，卖Put被接货，结果股价一路下跌，手里攥着货，成本高高挂在天上，成本行权价附近卖Call，权利金薄如蝉翼，收那三瓜俩枣，连手续费都不够填；选贵的call卖吧，行权价一破，股票被call走，浮亏当场变成实亏，连“装死等回本”的资格都被剥夺了。这哪是备兑，这是备着给自己兑一刀。
今天，期爷就把这个“卖便宜了嫌少，卖贵了怕挨刀”的死局，给你掰开揉碎，顺便告诉你：车轮被套后最危险的动作，不是卖错Call，是死盯着成本不撒手。
一、先戳破那个幻觉：你锚定的“成本”，市场根本不认
很多人被套后卖Call的心理活动是这样的：
“我10块买的，现在8块，行权价10块的Call才给0.05，打发叫花子呢？行权价9块的给0.5，但万一涨到9块被call走，我一股亏1块，这不傻X吗？不行，我等10块。”
等吧。等到花儿也谢了，股价在8块晃了半年，你收了六个月的0.05，合计0.3，账户还是亏1.7。而你当初嫌“亏1块”不肯卖的9块Call，人家至少每个月能收0.5，半年收3块，持仓成本早就从10块降到了7块。
翻译成人话：10块钱成本的股票，如果通过备兑降到8块，就可以卖行权价8块的call，不要坚持卖10块的Call。熊市快速解套是第一位，不是坚持想多赚。
二、便宜Call嫌少、贵Call怕行权，解法不是“选一个”，是“拆开看”
被套后的备兑，真正要回答的问题根本不是“卖哪个行权价”，而是：你愿不愿意承认，短期回本这件事，大概率已经不归你管了。
想清楚这一点，四路就摆在你面前，期爷按“认怂程度”从低到高给你排：
第一条路：卖实值call，用权利金抵消下跌。
10元买的股票，可以卖6元的call，这样只要股价>=6元，卖call的权利金盈利就可以抵消股票现货的亏损。
如果发现不对劲，在卖put跌穿行权价大概率被行权的同时，就卖下个月的实值call，能最大限度抵消大跌的风险。
这条路适合认为熊市无法改变，但又想多拿一段时间股票的人。
第二条路：向下转仓——先别想着回本，先把持仓成本打下来。
备兑向下转仓的标准操作是：平掉原来那个高高在上的Call，卖出一个行权价更低的Call。比如你成本10块，股价8块，原来卖的是10块Call（权利金0.05），现在平掉它，改卖8.5块的Call（权利金0.4）。
代价很明确：你把“股票被call走的价格”从10块降到了8.5块，一旦真涨上去，你会在8.5块“割肉”出局，回本的美梦当场破碎。但收益也很明确：你的盈亏平衡点从原来的9.95（10减0.05）降到了8.1左右（10减0.4减平仓收益），下行保护实打实地加强了。
这条路适合那些已经放弃“这只票必须让我回本”执念的人。你不再把备兑当成“等回本的锁仓工具”，而是当成“降低持仓成本的现金流机器”。
第三条路：移仓换月，用时间换空间。
如果不想降行权价，又嫌近月便宜，那就把目光挪到远月。同一个行权价，远月Call的权利金天然比近月厚，因为时间价值更多。成本附近卖近月Call收0.05，换到三个月后，可能能收0.15。虽然绝对值依然不大，但至少比你干等着强。
更进阶的玩法叫净零滚动：买回你现在这个便宜的近月Call，同时卖出一个更远月、行权价稍微高一点的Call，让新收的权利金大致覆盖买回的成本，净支出接近零。
这条路适合不急着降成本、但也不想在现价附近被call走的人。说白了，你愿意等，只是不想白等。
第四条路：接受“贵Call被行权”不是灾难，是车轮转了一圈。
期爷知道，很多人卡在“贵Call行权=浮亏变实亏”这个坎上过不去。但你把账算全了再看：
假设你成本10块，现价8块，卖了一张9块的Call，收了0.6。到期真涨到9块以上被行权，你卖股票实亏1块，但加上权利金0.6，净亏0.4。如果你什么都不做，股价涨到9块，你浮亏1块；被call走之后净亏0.4，反而少亏了0.6。
被行权不是“浮亏变实亏”的魔咒，它是车轮策略完整周期里本来就写好的一步。卖Put被接货，卖Call被call走，一整个轮子转完，你赚的是权利金加（或减）价差。单次被行权难受，不等于整个周期亏钱。
三、被套后的车轮，拼的不是技术，是“认怂”。
谁也不知道明天一定会发生什么，没有哪条路是“最优解”，但有什么都不做只有死路一条。
车轮策略被套后最值钱的一句话，不是“怎么卖Call”，是四个字：别跟成本谈恋爱。 市场给8块的票定价，不会因为你10块买的就多涨两块。如果坚信熊市还没结束，就卖实值call。
认怂不丢人。丢人的是，轮子都被套成麻花了，你还蹲在成本线上，等一个永远不会来的10块钱。
四、长期做车轮几个重要纪律
1、选股最重要，好的股票不怕拿，即使跌的狠，后续反弹大概率也是最快的。
2、鸡蛋不要放在同一个篮子里，再看好的股票也有翻车的风险。
3、什么都要想在前面，10块买的跌到7块，想补救也很有限。如果发现不对劲，在卖put跌穿行权价大概率被行权的同时，就卖下个月的实值call，能最大限度抵消大跌的风险。
4、坚持复盘！期爷就是坚持复盘，在7月份就发现大A不对劲，降低持仓，后来果断砍仓，7月股票回撤30%，自己的回撤控制在4%。
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