作为美国估值仅次于Uber的独角兽，Airbnb的上市之风吹了一年又一年，如今终于有了实质性进展。Airbnb是一个短租平台，招股书显示，自成立以来，Airbnb累计接待了超过8.25亿游客，其在全球超过10万个城市拥有超过740万个登记房源，数量超过了8家最大酒店集团拥有客房的总和。在2019年，超过350个城市接待游客人次超过10万。财务数据方面，2015-2019年以及2020年前9个月，爱彼迎的营业收入分别为9.2亿美元、16.6亿美元、25.6亿美元、36.5亿美元、48.1亿美元、25.2亿美元，Airbnb扮演着撮合交易的角色，它的大部分收入来自向客人和房东收取的预订服务费，根据清单，租房者将被收取不退还的5-15%服务费，每次完成预订，房东还需支付不超过3％的费用。同期净亏损分别为1.4亿美元、1.5亿美元、0.7亿美元、0.2亿美元、6.7亿美元、7.0亿美元。调整后的EBITDA分别为-0.94亿美元、-0.52亿美元、0.60亿美元、-2.53亿美元、-2.30亿美元。
分区域来看，2019年，Airbnb63％的收入来自美国以外的地区，EMEA（欧洲中东和非洲）和北美地区业务贡献了超80%的收入，亚太地区占比为12%收入。
从3张床垫起家到估值百亿美元
2007年，Brian和Joe刚从纽约移居旧金山，无力负担房租，便寻找维持生计的方法。随后他们看到了机会，当地召开工业设计会议人潮涌入，所有酒店都被抢购一空。他们迅速创建了一个网站AirBedandBreakfast.com，买了三张气垫床租给前来开会的人们。Airbnb迎来第一批客人：Michael，Kat和Amol这三位参加会议的设计师，帮助他们解决了住宿的问题并收入 1000 美元。起初公司的发展情况并不理想，也没有投资者，为了维持生存，创始人便靠销售“奥巴马口味”和“麦凯恩口味”包装的麦片赚取了3万美金。2008年，哈佛大学毕业的软件工程师Nate加入了Brian和Joe成为联合创始人，他们成功搭建了一个房主和租客相互沟通信任的技术平台，确立了将闲置房屋对外短租的共享经济业务模式。在2009 年，Airbnb获得来自红杉资本和 Y Ventures 提供的第一笔种子投资60万美元，摆脱了生存难以为继的困境，同时引入预定费政策，开始从房东和房客收取少部分佣金。此外，Airbnb上的房源也开始向着本地化、个性化、富有人文气息的非廉价住房转型，他们的价格跟当地的廉价酒店差不多甚至稍高一些，但是主打有设计感的当地体验，迅速抢占了廉价酒店市场。2010 年Airbnb住客订单量增长了 800%，也获得了720 万美元B轮融资，随后每年Airbnb均获得机构投资。获得资金加持的Airbnb首先收购了德国的竞争对手Accoleo公司、英国的 Crashpadder，强势扩张。随后Airbn业务也变得更广阔，其业务范围已超出单纯的住宿，2016年，它开始出现“体验”产品，由当地居民自主发布，如艺术、音乐、社会公益、体验课和工作坊、运动、娱乐、夜生活、大自然等，帮助更深入了解当地特色的文化传统与体验当地生活方式，这反映了其成为一家旅行公司的野心。
近年爱彼迎业务规模不断扩大，2015-2019年以及2020年前9个月，爱彼迎住宿和体验业务总预订量分别为0.724亿、1.257亿、1.858亿、2.503亿、3.269亿、1.469亿，总预定金额(GBV，即它从客户那里收取的总金额)分别为80.57亿美元、139.24亿美元、209.75亿美元、294.4亿美元、379.6亿美元、179.91亿美元。
随着业务扩大，根据Crunchbase提供的数据，Airbnb在多轮融资中总共筹集了44亿美元的资金，2017年Airbnb估值 310 亿美元，这个数值已经超过希尔顿酒店。不过近年随着共享经济热度退潮以及新冠疫情影响，据悉，Airbnb在2020年4月以定期贷款的形式筹集20亿美元时（约合人民币140亿元），市值已经跌到180亿美元。
目前，Airbnb高管控制着43.8％：Chesky拥有7690万股，占15.4％的股份， Nathan Blecharczyk和Joe Gebbia各自拥有14.2％的股份。机构股东中， Airbnb的支持者红杉资本（Sequoia Capital）在2009年进行了60万美元的融资，它是该公司的最大股东，拥有8130万股股票和16.6％的股份；Silver Lake（银湖资本）持有23.5%的A类股；Sixth Street持有18.5%的A类股，DST Global持有17.5%的A类股，及2.3%的B类股，有2.3%的投票权。
疫情一度导致业务下降近80％，仍旧坚持上市
在招股书中的公开信中，Brian 、Joe和Nate这三位创始人表示，从三月份开始写公开信，当疫情导致各国边关闭、旅行停止时，爱彼迎业务曾一度下降了近80％，不得不暂停IPO，没有多少人期望爱彼迎今年上市。但是，近期业绩的反弹又重燃了他们上市的信心。2020年3、4月，Airbnb曾迎来至暗时刻，由于旅行者身体不适或选择留在家中，先前预订的租户取消订单数量急剧增加，公司的前途一片黯淡。2020年前9个月，爱彼迎住宿和体验预订数量为1.469亿，比去年同期的2.511亿减少了41％。第二季度的下降最为严重，住宿和体验预订数量比去年同期下降了67％，2020年3月、4月取消、更改的预订数量分别为23.1百万、9.4百万。
而一直以来Airbnb引以为傲的自由现金流（等于经营性现金流减去资本支出现金流，是一个公司可以每年提取但不致损害核心业务的资金）也出现了负增长，截至2020年9月30日，自由现金流为-520.1百万美元，比去年同期减少了8.399亿美元。而2019年Airbnb自由现金流为9730万美元，占收入的2％，2018年为5.049亿美元，占收入的14％，2017年为1.510亿美元，占收入的6％。Airbnb的收入在2020年第二季度暴跌了67％，为了节约开支，爱彼迎采取了多种措施，首先是裁员，员工总数缩减为原来的四分之三，减少约1,800名；其次，为了弥补大量退单给房东带来的损失，Airbnb专门设立了2.5亿美元的专项基金对房东进行补偿；然后宣布停止营销活动，在2020年节省8亿美元，其创始人在未来6个月内不会领工资，而高管降薪50%，并且预计2020年不会发放奖金。另外，为了缓解资金压力，Airbnb不惜以高利率募集了20亿美元，今年4月，爱彼迎连续募资两回，第一次由债券加股权形式完成，第二次为10亿美元定期银团贷款，融资利息分别为9%、11.5%，代价不小。不过，6月开始，Airbnb看到复苏的迹象，2020年第三季度实现了GBV的增长，仅比2019年第三季度的水平下降了17％。需求激增的主要原因是伴随着在家办公的发展以及越来越多用户寻求附近的房屋度假。同时，Airbnb的反弹快于酒店行业，根据STR的数据，全球酒店入住率在2020年大幅下降，到2020年9月美国的入住率为48％，欧洲的入住率为39％。截至2020年9月30日的十二个月中，Airbnb约有76％的活跃房源已被预订。而疫情导致越来越多酒店关闭，Airbnb将受益。有投行报告估计，全球2％的酒店供应将关闭，某些地区多达三分之二的酒店甚至可能永久关闭，新酒店一般需要近四年来构建，这意味着该行业可能需要几年的时间才能反弹，而Airbnb的反弹快于酒店行业。
城市的监管风险
根据波士顿大学的研究，Airbnb的房源数每增加10%将导致酒店业月收入下滑0.35%。由于Airbnb房间的平均住宿价格比酒店的每日房价便宜，房客通常可以用低 30%-80%的价格入住同等硬件条件的 Airbnb 房源，并获得更好的本地化、社区化体验。多数Airbnb用户选择了短租服务来代替传统的酒店住宿。由于触碰了酒店业的奶酪，规模达1.1万亿美元的酒店业拿出560万美元年度预算专门用于游说，向Airbnb宣战。近年来，Airbnb一直疲于应对世界各地的城市政府法规。Airbnb在大部分地区受到政府限制，纽约市将房屋成本飙升归咎于Airbnb，还曾因与纽约“禁止公寓出租期限短于 30 天”的城市法规相冲突，而被纽约州总检察长告上法庭，要求每季度向政府公布纽约市房东和房源的详细数据，并指控这些房东在非法经营酒店业；巴塞罗那也限制了城市游客的租金数量；另外，2019年6月，包括巴黎、慕尼黑、柏林等十个欧洲旅游城市发表联合声明直指Airbnb网站上宣传短租收益不仅损害了当地住房市场并抬高租金成本，还影响到了当地居民的生活和工作，要求欧盟更好地监管Airbnb。在全球许多城市，地方政府对于居民房屋短期出租的时间有所规定，截至2019年10月，Airbnb收入排名的前200个城市中约有70％存在不同形式的监管。参加Airbnb民宿服务的许多房东被指违反了法律，甚至把居民小区变成了旅客、游客熙熙攘攘的地区，影响了其他居民的生活环境。这在一定程度上这都会影响到Airbnb在重要城市发展更多的房源，自然也会影响到它的核心业务的营收增长。但长远来看，大多数区域、大部分时间内法律或将大概率为“大多数人的利益”让步。与Uber-Lyft的IPO竞赛不同，Airbnb没有任何大型竞争对手影响它的IPO日期，Airbnb也不像 Uber-Lyft这样的共享巨头存在巨额亏损。尽管在全球范围内，不乏竞争者和模仿者，如 Wimdu、9flats、House Trip等，但依然无法跟上Airbnb的速度，从房源数的角度，目前 Airbnb 在市场上处于绝对领先地位，400万的活跃房东和5400万的活跃用户数也也居国内民宿短租平台首位，因此它不需要烧钱补贴用户，不过在疫情这个节点上市必然不会获得较高的估值。
