【新股IPO】KPNT：疫情缓和下造船业的持续发展之路_

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1 公司简介

柯普尼(NASDAQ:KPNT)$KPNT$创立于2012年，总部位于中国泰州，全职雇员58人，是一家集海洋通信（讯）电气系统方案解决，为海洋提供服务的高新技术企业，公司是海洋工程配套通信(讯)设备的方案设计与研发销售及船舶通讯导航，驾控，配电专业集成商。2023年2月21日KPNT向向美国证券交易委员会(SEC)提交了F-1招股说明书。计划以每股6美元的价格发行420万股股票，筹资2520万美元。

2 公司结构

KPNT公司结构如图：

3 财务分析

2022年，KPNT收入为11,201,667美元，比2021年6,076,020美元增加了5,125,647美元，增幅为84%。公司经营有两种收入来源:(1)通信设备的正常产品销售，占收入的大部分;(2)其他收入。交付的产品包括外部通信和内部通信设备，以及船舶上使用的其他电子设备。收入的增长主要是由于2022年COVID-19控制得更好，此外，新产品的成功销售也是一个主要因素。

相较之下，公司的利润端显得颇为波动。2022年，KPNT的毛利为3,519,348美元，而去年同期的毛利为2,276,475美元。毛利率从2021年的37.47%下降到2022年的31.42%。下降的主要原因是产品成本的增加。

柯普尼2021年的净利润同比大增47.33%至199.07万美元。但2022年却增收减利，净利大幅下滑94%至6.56万美元。其中2022年净利的下滑主要由于销售及营销开支和一般行政开支均大幅上涨，导致总运营费用大增398%至339.04万美元。2022年公司公司进行了一系列商业推广活动，期内广告费用增长了超9000%。此外，公司还于期内提升了对管理层及员工的福利和补偿。这都导致了运营费用的快速增长。

4 行业环境

电气自动化技术成熟后，已应用于各个领域，极大地提高了生产效率，促进了社会的发展与进步。电气自动化技术应用于航海机械设备后，对航海机械设备的供电系统进行了优化。此外，电气自动化技术应用于船舶机械后，原有复杂的电气设备系统被模块化、智能化的设备所取代，提高了船舶的能源供应。作业效率提高了船舶作业的安全性。

中国通过学习国外先进电气自动化技术，引进先进电气设备，研究船舶自动化技术，在我国船舶自动化方面取得了很大进展。目前，我国船舶电气技术已实现机舱自动化。在船舶电气自动化领域，中国自主研制了一些高性能开关、自动跟踪控制装置等。中国同步控制技术也实现了从继电器控制技术到可编程逻辑控制器(PLC)和计算机网络控制技术的飞跃。

根据中国工业和信息化部发布的《提高造船业能力行动计划》数据显示，目前中国常规船舶的国内设备匹配率约为30%，国内高科技船舶设备的匹配率约为20%。特别是，高附加值航海电子产品的本地化率不到10%，这与我国造船工业的迅猛发展形成了非常大的反差。目前每年全球船舶电子设备需求接近300亿元人民币，其中中国的造船修船市场可为船舶电子设备提供每年将近百亿元人民币的市场，但90%被进口产品垄断。

随着现代网络和信息技术的不断发展，电气自动化技术也在不断完善。在船舶工业的发展中，将电气自动化技术应用到船舶中，可以有效地提高船舶的整体自动化水平。

网络技术在船舶电气系统中的应用，可以有效提高电气技术的自动化和智能化水平，实现信息交换，建立船舶通信。该网络减少了船舶电气系统的操作误差，促进了船舶电气系统的正常运行。随着中国科学技术的不断发展，船舶电气自动化的效率会越来越好，人机交互也会越来越方便。在人机交互的发展过程中，复杂的功能将更容易由人来完成。

5 风险分析

KPNT业务在很大程度上依赖于电子元器件供应商、材料经销商和船厂服务提供商的合作。截至2022年，KPNT的三家供应商分别占公司应付账款的23.32%、17.38%和13.27%。在2021年，没有其他供应商占公司应付账款的比例分别超过10%。KPNT面临上游依赖问题。公司于供应商签订的协议通常不包含长期合同承诺，若公司与供应商关系的变化且公司无法找到合适的条件替换相关业务伙伴，将会对公司的业务、运营结果和财务状况将受到重大不利影响。

不过值得庆幸的是到了2022年上半年，公司向前五大供应商采购金额下滑至22%，公司对供应商的依赖有所缓解。

从下游来看，公司前五大客户的收益分别占2020年、2021年及2022年上半年总收益的约29%、46%及58%，占比逐年提升。与此同时，公司向第一大客户销售收入的占比也不断上升，来自最大客户的收益分别占同期总收益的约10%、23%及37%。

2022年，柯普尼的应收账款高达308.86万美元，预付款项及其他应收款项达到66.62万美元，两者合计占流动资产比重约53%。

相对而言，公司2022年应付账款为191.91万美元，远低于应收及预付款金额。由此可见，柯普尼对上下游的话语权并不高。