中生制药（01177.HK）首季收入62亿（人民币．下同），按年增加33.4%，撇除收购北京泰德24%权益并表后，盈利为8.6亿元，增长11.1%。德银指，管理层将今年全年收入增长预测由低双位数调升至15%至20%，并料上半年业绩后或再有上调增长目标的机会，该行予9.4港元目标价。
截至3月31日止首季，中生制药（01177.HK）首季纯利约8.57亿元，较去年同期增约11.1%，每股盈利0.068元，派季度股息0.02港元。倘撇除收购北京泰德24%权益而新增可识别无形资产摊销费用，以及计入权益投资及金融资产未实现公允价值盈亏影响前，基本盈利约9.76亿元，较去年同期增长约22.4%。
中生制药首季营业额增展约33.4%至62亿元，其中新产品销售占营业额约17.7%，如抗肿瘤原创新药安罗替尼销售续创新高，带动其整体营业额和利润较去年同期显著增长。此外，首季获临床批件两件、生产批件三件及一致性评价获批两个等。工银国际研究部报告指，中生制药首季肿瘤药销售按年大增177%，抵消肝病药按年下降2.2%的压力，因此予其目标价9港元，投资评级「买入」。
研发投入持续强劲
中生制药首季肝病药收入按年下降2.2%至17.42亿元，主要由于润众销售按年下降约5%至8.95亿元。不过肿瘤药表现突出，贡献营收12.31亿元，较去年同期增长约177%。肿瘤药板块贡献集团营收约19.8%，令公司成为这领域的领跑者，工银报告认为，福可为的贡献巨大。集团毛利率由2018年第四季的78.5%增加至今年首季80.5%，部分原因是高利润肿瘤药的销售贡献率上升。
首季销售费用按年增加约24%至24.55亿元，相当于总销售额约39.5%，较去年第四季上升4.4个百分点。若撇除收购泰德权益产生的摊销费用（约1.05亿元），2019年首季管理费用激增91%至4.06亿元，同时研发投入持续强劲，按年增加约41%至8.65亿元。中生制药披露25%的研发费用投入创新药，12%投入生物类似药，63%投入普药。
业绩大致符合预期
交银国际研究报告则指，中生制药首季业绩大致符合预期，预料抗肿瘤用药前景正面，惟部分产品面对价格压力，将中生制药今年盈测下调0.5%，而2020年及2021年盈测则分别上调0.5%及2.6%，目标价由8.7港元调高至9.2港元，维持「买入」评级。交银表示，中生制药首季肝病用药和心脑血管用药销售分别跌2%及8%。
虽然部分产品面对价格压力，但有个别药品未来将有机会纳入国家药物名单，加上集团会增加抗肿瘤用药的投资，料抗肿瘤用药于今、明两年的销售增长将达66%及41%。德银则指出，中生制药管理层指将今年收入增长，由过去低单位增长调升至15%至20%，主要由于旗下肝炎药物锁售好过预期。德银最新予中生制药目标价9.4港元，投资评级为「买入」。
