大家被悲观预期蒙蔽了，这行业已经实现持续高增长！_

投资股票要切实了解公司的经营情况，不可被一些不实数字所蒙骗——股市伯乐——菲利普•费雪

根据中国工程机械工业协会最新数据统计2018年1—7月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品131246台，同比涨幅58.7%。2018年7月，共计销售各类挖掘机械产品11123台，同比涨幅45.3%。

东兴机械任天辉团队认为2018年挖掘机整体销售数据截至7月数据公布整体向好，下半年基建悲观预期改善，有望支撑挖掘机销售数据维持景气，看好三一重工(sh600031)、徐工机械(sz000425)等公司引领行业复苏，增速有望好于行业水平。另外随着龙头企业的爆发式增长带动，国产液压零部件公司利润弹性较大。关键零部件领域关注恒立液压(sh601100)、艾迪精密(sh603638)。

核心观点

本轮挖掘机周期复苏韧性超预期，预计全年销量增速在30%左右；

已经几年行业低谷，行业基本面已大幅改善；

基建悲观预期逐步修复，下半年仍具备强支撑。

本轮挖掘机周期复苏韧性超预期，预计全年销量增速在30%左右

根据协会数据7月国内市场销量9316台，同比涨幅33.2%。出口销量1786台，同比涨幅171.0%。七八月份为挖掘机销售的传统淡季，本轮周期复苏自2016年至今，终端数据仍保持了相当程度的韧性。随着基建预期的改善，2018年全年挖掘机销量有望超过18万台，同比增速在30%左右。

中大挖销量增速较快，从侧面验证矿山、地产、水利、道路等基建需求仍具备一定支撑。

全年销售数据同比大增

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已经几年行业低谷，行业基本面已大幅改善

从经营数据来看，除了营收、净利润的大幅改善外，主流工程机械企业预收账款管理更为严格，目前龙头工程机械公司经过一轮完整周期洗礼之后，工程机械企业经营思路较前期有较大改变，自由现金流大幅改善，存货周转天数大幅降低；另外行业龙头总体杠杆率持续降低，资产收益情况明显好转，本轮工程机械复苏质量显著好转。

自由现金流大幅改善，预收账款天数降低

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基建悲观预期逐步修复，下半年仍具备强支撑

市场前期对于基建、房地产、制造业三大固定资产投资支柱增速回缓有所担忧，在工程机械数据持续向好的情况下，板块估值收到一定程度压抑。从近期数据来看，房地产、制造业投资呈现较强的韧性，近月来增速回升，随着市场对于工程机械风险情绪的逐步消化，下游投资具备韧性，项目开工具备改善预期，会进一步支撑工程机械公司销售数据维持景气。

基建悲观预期改善有望支撑挖掘机工作小时数下半年继续维持高景气