种鸡价格翻倍，养鸡涨价趋势有望加速！_

炒作就像动物世界的森林法则，专门攻击弱者，这种做法往往能够百发百中——金融大鳄——索罗斯

价格上涨是周期股投资逻辑中最重要的一环，农业板块之中有这样一个仔细子行业——养鸡，在过去的3个月中几乎受到了所有农业卖方分析师的力推。

近期受高温天气的影响，养殖户补栏谨慎的同时提前出栏部分肉鸡，导致目前毛鸡出栏量减少，叠加近期的肉鸡部分产品销量好转，屠宰企业提价收购意愿较强，预计近期毛鸡价格还将高位震荡。毛鸡价格高位震荡，支撑鸡雏价格维持高位。

主产区鸡苗价格自7月19日起持续上涨至今

数据显示，8月14日主产区鸡苗均价4.42元/羽，较上周五涨0.27元/羽。其中最高价为山东地区4.58元/羽，最低价为辽宁地区4.3元/羽。这一价格较7月19日的2.7元/羽上涨1.72元/羽，上涨幅度高达63.7%。业内人士分析称，短期鸡苗价格仍有上涨空间，预计禽类企业效益较好。

白羽鸡行业作为下游与消费紧密相关、上游周期波动又非常大的行业，今年打开了向上的大周期。天风证券农业分析师总结了禽产业链的产业周期、供求周期及库存周期，认为行业盈利能力经过10年的下行周期后出现长期拐点，产品价格上涨后劲充足。标的选择上，从弹性出发，优选益生股份(sz002458)、民和股份(sz002234)；从业绩稳健性出发，优选圣农发展(sz002299)，其次仙坛股份(sz002746)。

一、产业周期：长期ROE有望重新进入提升阶段

白羽鸡养殖产业结构的内在矛盾——规模化基本完成、行业集中度低、分产业链环节经营——造成了行业盈利能力在过去10年处于下行周期。

多年低迷之后，行业竞争格局出现长期变化的拐点。自上而下，是引种危机给以益生股份(sz002458)为代表的种源充足的祖代养殖企业带来产业整合的契机；自下而上，行业重资产投资特征以及持续低盈利，使得行业进入存量博弈阶段，以圣农发展(sz002299)为代表的企业进入产业链延伸与并购整合阶段。两者的共同结果是行业集中度的提升以及盈利波动的放缓，这意味着行业有望重新进入ROE提升阶段。

二、供求周期：本轮产业景气有望延续至2019年

2016年下半年以来过度换羽导致的供求格局逆转使得市场普遍对于当下的产业供求周期缺乏信心。但随着祖代引种的持续低位以及换羽意愿和换羽能力的制约，供给收缩逻辑在2018年终成现实，而对巴西双反初裁的落地，则进一步加剧了供给的结构性紧张。

而新兴消费需求正兴起增强了需求的边际弹性。一方面是以肯德基、麦当劳为代表的洋快餐稳步发展的同时，本土西式快餐品牌以及以炸鸡排为代表的中式小吃品牌在国内三四线城市及各类县城快速铺开。另一方面，消费升级下，健康饮食驱动以健身餐为代表的鸡胸肉需求持续快速增加。新兴消费需求对于原料品质、品牌的要求，长期利好圣农发展(sz002299)、仙坛股份(sz002746)等这类具备品质优势与食品加工能力的企业。

2018年是白羽肉鸡行业盈利能力的反转年。白羽肉鸡生产周期决定了在当前供求格局之下，行业景气有望延续2019年。

三、库存周期：补库存将驱动产品价格继续上涨，春节前价格将维持强势！

库存周期是影响短期价格的最主要变量，代表着供需的弹性。在产品价格上涨之际，下游补库存行为则成为产品价格最主要的推动力。目前，屠宰厂库容率及开工率均处于历史偏低水平。

这既有前期行情误判后的谨慎，也有资金紧张的现实约束。未来半年，渠道补库存最重要的两个时间点分别是8月学校开学以及春节前后的节日需求。当前毛鸡价格正稳步上涨便是反映下游补库存的缓慢开始。另外，若9-11月淡季不淡价格依旧坚挺，则春节前后，尤其是节后屠宰厂复产之际，渠道商价格预期的边际改善将带来一轮较强的补库存需求，助推价格进一步上涨。从利润结构来看，民和股份(sz002234)将是库存周期下盈利弹性最强的标的。