作为资本市场的重要“活水”，保险资金再次迎来监管放行。这一次放行投向的是，同在银保监会监管范围内的银行。5月27日，银保监会发布通知，对保险资金投资银行资本补充债券进行了调整，双方同时迎来利好，一方投资放闸，一方补血止渴。
5月27日，银保监会发布《关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知》（以下简称《通知》），其中就险资投资银行资本补充债券进行“放闸”、“划线”。
银保监会表示，此次《通知》是为了服务实体经济，进一步拓宽银行资本补充渠道，扩大保险资金配置空间而制定。而这也与此前放宽险资投资限制的大趋势不谋而合。
需要先回溯一下宏观经济背景。
据了解，面对全球经济发展不明朗，国内经济进入下行期，“六保”变得至关重要：保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定和保基层运转。
中国人民银行行长易纲表示，将按照政府工作报告提出的要求，综合运用、创新多种货币政策工具，确保流动性合理充裕。将继续深化LPR改革，疏通货币市场利率向贷款利率的传导渠道，推动降低贷款实际利率，支持实体经济发展。
在支持实体方面，银行在中间将发挥润滑作用，对专项再贷款、再贷款再贴现、中小微企业贷款临时性延期还本付息等都将对银行的经营实力提出较高的要求。银行在这一过程中发挥更大的作用，长期来看需要具备更强的资本充足实力。
然而，长期来看，中小银行的资本充足率值得关注。国务院金融稳定发展委员会5月4日召开会议，在金融防风险领域提出三方面的防风险信号之一，即为中小银行补充资本问题。相较于国股大行，城商行、农商行的资本可能存在结构性短缺，部分机构可能缺口较大。
发债补血成为银行必然的选择。有媒体统计，自2019年以来，已有32家银行发行永续债获批，大多为中小型银行，总金额已达8635亿元。此次银保监会调整保险资金投资银行二级资本债券和无固定期限资本债券，无疑再次为银行补血止渴提前谋篇。
回到保险行业，能够进一步增加对银行二级资本债券和无固定期限资本债券的投资，既解决了银行的饥渴，又化解了自身的投资端需求。
毕竟，面对资本市场的波动，投资压力越来越大，如何将不断增加的保费收入配置到更多长期稳定的项目上，难度越来越大。
投资银行债松闸向中小型倾斜
《通知》显示，保险资金可以投资银行发行的二级资本债券和无固定期限资本债券。但险资投资的银行二级资本债券和无固定期限资本债券，应当按照发行人对其权益工具或者债务工具的分类，相应确认为权益类资产或者固定收益类资产，纳入相应监管比例管理。
《通知》中标明，保险资金投资的银行二级资本债券和无固定期限资本债券，其发行人应当符合下列条件：
· 公司治理良好，经营稳健。
· 资本充足率符合监管规定。
相较此前的监管规定，银保监会表示，新版《通知》放宽了保险资金投资的资本补充债券发行人条件。主要表现在两方面：
· 取消发行人总资产不低于1万亿元，净资产不低于500亿元的要求。
· 将发行人“核心一级资本充足率不低于8％，一级资本充足率不低于9%，资本充足率不低于11％”的要求调整为“资本充足率符合监管规定”。
另外，《通知》还取消了可投债券的外部信用等级要求。取消可投资的二级资本债券的债项评级（AAA级）和无固定期限资本债券的债项评级（AA+级）要求。
偿付能力充足率120%成红线
对投资标的进行了适当的松动，但是并非所有的保险公司都有投资的权限。在此次《通知》中，监管也就投资银行资本补充债券的投资者“资格”进行了明确规定：
· 保险机构投资银行二级资本债券和无固定期限资本债券的，其信用风险管理能力应当达到银保监会规定的标准，且上季度末偿付能力充足率不得低于120%。
· 保险机构持有资本补充债券期间，偿付能力充足率低于120%的，应当及时调整投资策略，采取有效措施，控制相关风险。
偿付能力充足率120%，成为保险机构投资银行资本补充债券的一条红线，低于这一标准的险企，则将被排除在外。
当然，风险防控是金融监管长期贯彻的底线。银保监会表示，保险机构应当切实加强风险管理，审慎判断投资的效益与风险，自主决策，自担风险。如保险资金投资的银行二级资本债券和无固定期限资本债券发生重大风险，引发触发事件，保险机构应当及时向银保监会报告。
加大险企与银行资本层互动
面对经济下行，险资在负债端、资产端都面临着较大的压力，负债端需要收入更多的保费，以增加现金流，而收到的保费，又需要更多、更稳的投资方式寻求较高的收益，一方面盘活自身的资金，另一方面盘活社会资金。
此前，银保监会副主席周亮在国新办的发布会上公开表示：“目前保险资金投资股票和基金的规模达2万亿元左右，占保险资金运用余额的10.8%，下一步，将允许偿付能力充足率比较高、资产匹配状况比较好的保险公司，在现有权益投资30%上限的基础上，适度提高权益类资产的投资比重。”
事实上，面对波动的资本市场，不断有险企寻求更好的投资板块和投资时机。据统计，自2020年1月1日至今，险资举牌上市公司已15次，其中既包括中国人寿、太平人寿、太平洋人寿等大型险企，包括华泰资产、安信农业、太保安联健康、中信保诚人寿等中小型险企。
就此次新版《通知》的下发，银保监会也表示，有利于丰富保险资产配置品种，拓宽保险资金配置空间；有利于扩大保险机构投资自主权，将投资价值和风险判断的权利更多交给保险机构；有利于支持中小银行多渠道补充资本，优化资本结构；有利于扩大资本补充债券投资者群体，完善市场化发行定价机制。
目前来看，中小银行的公司治理是当前监管的重点之一，监管部门清理了大量违法违规股东股权，资本补充渠道更需要多元化，保险资金无疑成为一大选择。
