大涨又大跌!黄金还能买吗?

大涨又大跌!黄金还能买吗?
2020年07月28日 18:40 易简财经

易简财经

今天的黄金,有点跳脱。

大涨大跌

继昨天一举越过2011年1921.15美元/盎司的历史高点后,金价在今天早上继续上涨。

上午亚市盘中,伦敦金现货价格最高触及1980美元/盎司,较年内低点大涨529美元,涨幅超过36%。COMEX黄金期货远月合约甚至升破2000美元/盎司关口,再创历史新高。

时隔9年,黄金再次证明了,自己是多么硬核的资产。

不过,11点左右,国际金银价格集体跳水。截至发稿,伦敦金现货价格回落至1930美元/盎司。COMEX黄金期货价格也回落至1927美元/盎司。

与此同时,A股黄金板块也大幅跳水。

实际上,今年疫情爆发至今,黄金开启了一轮波澜壮阔的上升行情。

截至6月,全球黄金ETF已连续7个月出现净流入,创历史纪录。6月全球黄金ETF总量增长104吨,总持仓达到了3621吨的历史新高。今年上半年,全球总流入则达到了734吨,已经远超历史各年度流入纪录。上半年的净流入相当于今年上半年全球黄金矿产的45%。

经过这一轮“疯涨”后,黄金后续走势如何?看看分析师们怎么说~

民生证券:

黄金价格短期内将继续上涨

民生证券在研究报告中指出,5月底以来的这波行情,核心逻辑是美元贬值驱动金价上涨,黄金发挥了对冲美元贬值的重要作用。

美元贬值的基础从3月底美联储大放水时已经具备,以下因素出现后,直接触发了美元贬值。

一是美国经济重启以来,通胀预期不断上升。

自4月下旬美国强行开启经济重启以来,美国通胀预期呈逐步走高态势。分析通胀指数国债(TIPS)可知,4月下旬TIPS隐含的通胀预期不到1%,到7月下旬已上升到1.5%左右。这背后的逻辑在于,美国经济复苏的特征是生产弱于需求,这跟中国的生产强于需求恰好相反。

二是美国疫情二次爆发,经济复苏欧强美弱的局面基本已经确定。

今年在疫情的控制上,欧洲做得远远比美国要好,欧洲实现了有序复工而没有出现疫情大面积反弹。反观美国,自6月中旬起疫情出现二次反弹,6月19日新增确诊病例重上3万例。

三是美联储释放基准利率长期不变信号,美国实际利率确定性下降。

在美国疫情二次爆发、美国经济复苏缓慢的背景下,6月中旬以来,美国10年期国债收益率重新进入下行通道,截至7月24日已降至0.59%,处于年内低位,剔除通胀影响后的实际收益率更低,仅为-0.92%。

美联储6月议息会议上,预计失业率下行是一个缓慢的过程,2020年底失业率为9.3%。基于失业率难以在2023年前达到自然失业率,美联储预计2023年前不会加息。这意味着短期内看不到实际利率反转的信号。

只要这些因素继续存在,就持续对黄金构成利好,民生证券预计,黄金价格短期内将继续上涨。

中信建投研究:

预计黄金将保持强势,有望冲击2000美元/盎司

中信建投宏观固收首席分析师黄文涛提出,展望2020年下半年,在新冠疫情及其政策应对的不确定性,以及美国大选可能带来阶段性大国博弈升级的不确定性环境下,美国的货币政策宽松主基调不会改变,欧洲阶段性表现强于美国也将是大概率事件。

全球供应链,似乎已适应了第一轮新冠疫情的冲击,从而对商品价格形成支撑,黄金作为宽松和避险的收益品种已表现出强势,预计美国大选之前仍将保持强势,近期有望突破历史新高,冲击2000美元/盎司。

其在研报中分析,从历史来看,货币政策宽松,特别是非常规货币政策宽松,起始于08年金融危机,至今已10年有余。

欧洲和日本至今未从非常规货币政策中走出,美国曾在2015年到2018年成功回归常规货币政策区间。但随着特朗普对美联储影响日益加剧,又重新回归非常规货币政策区间。

0利率或负利率的经济基础是全球经济增长乏力,这反映了08年金融危机之后,全球化红利的减弱。在减弱的同时,由于科技巨头的崛起,导致经济增长成果的分配,在新旧经济之间,呈现明显的不均衡。

新经济获得了主要的增长成果,而旧经济收益有限。而大量民众的营生来自于旧经济部门,民粹主义兴起。传统政治精英建制派为了选举选择增加财政赤字,而财政赤字间接由货币政策买单。低增长,分配不均衡和高财政赤字导致货币政策取向于宽松。

展望2020年下半年,新冠疫情冲击和美国总体大选,又进一步加剧了美联储的政策宽松倾向和大国博弈的不确定性。

美国大选的不确定性在于,不仅特朗普的总统选举,共和党的国会选举均面临很大的压力。最新民调显示特朗普支持率明显低于拜登。共和党能否保住参议院的多数席位也面临越来越大的不确定性。一方面防治新冠疫情,减少其对经济和民生的影响仍然非常关键,但另一方面也有可能开辟新的话题来转移注意力。

本轮美元走弱一个非常背景是疫情防控,欧洲做的比美国好。2020年下半年,欧洲强于美国的势头仍有望延续。另外政策宽松一定程度上抑制了金融风险,也在变相减弱美元的避险需求。

信证券:

美元信用体系进一步遭冲击,上调黄金目标价

中信证券则认为,美国疫情再度爆发,增加经济重启不确定性,企业债务压力骤增盈利恶化,或引发美股二次下跌风险。为对冲疫情影响加大财政刺激力度,政府债务规模迫近上限冲击美元信用体系,上调2020/2021年黄金目标价为2100/2500美元每盎司。

其在研报中指出,近期,美国疫情持续恶化,导致多州叫停重启计划,疫情反复冲击就业和消费市场。

疫情初次爆发后,美国初领失业金人数连续18周超130万,累计失业人数达5268万,远超过去十年新增就业人数。

6月份零售/核心零售销售同环比分别反弹2.35%/0.54%,但再度封锁和就业恶化严重影响居民消费能力,7月份的密歇根消费者信心指数跌至73.2,打破连续三个月的反弹趋势。

此外,CreditCards.com调查数据显示,超过40%居民将减少自由支配支出,预计对美国经济贡献高达70%消费数据将再遭打击。

与此同时,过去一个季度,美国企业破产指数从78骤增至185.4,二次疫情加剧企业复工难度,预计企业破产潮才刚刚开始。

根据彭博数据,2020年一季度企业税后利润/债务同比大幅-9.1%/+8.7%,预计疫情影响下的二三季度美国经济、债务压力及盈利数据将急剧恶化,流动性推升的美股,将在等多重因素影响下,面临二次回调风险。

美股二次下跌风险加大,预计黄金作为避险资产的配置价值将得到增配。

为对冲疫情引发经济恶化,截至7月,最新全球财政政策刺激超10万亿美元。美国政府2020年上半年财政赤字2.4万亿美元,占GDP比重超12%。

欧盟初步通过7500亿欧元复苏基金,叠加美国新一轮至少1万亿美元预计将美国全年预算赤字推升至3.8万亿美元,占GDP比重将突破21%。

公众持有的政府债务同比快速增加至27%,迫近2008年金融危机时的水平将进一步冲击美元信用体系,黄金货币属性增强预计将推升2020/2021年金价持续上涨至2100/2500美元每盎司。

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