压力重重之下，“奶酪第一股”妙可蓝多，正在逐渐丢失资本市场。
股价腰斩
回望两年前，因为公司大股东在资本层面骚操作频出，妙可蓝多负面消息缠身，转折点在蒙牛的加入。
2020年1月6日，妙可蓝多发布公告称，拟引入蒙牛乳业为公司及下属全资子公司为战略股东，以每股14元的价格向蒙牛转让5%的股份，转让总价为2.87亿元。
同时，蒙牛增资4.58亿元入股妙可蓝多子公司广泽乳品，成为妙可蓝多的第二大股东。
自此，妙可蓝多起飞，区间涨幅涨了又涨。
截至2020年8月，涨幅超200%，到了2021年5月，其涨幅已跃至近500%。
不仅如此，2021年妙可蓝多在奶酪行业的市占率达27.27%，位居行业第一。
究其原因，离不开与中国乳液巨头之一的蒙牛捆绑，加深了投资者对妙可蓝多的信任。
天眼查显示，截至目前，蒙牛共计持有30%的股份，是妙可蓝多最大的单一股东，公司法定代表人柴琇持股14.74%，而安联环球投资新加坡有限公司与与香港中央结算有限公司分别持股2.08%，并列第三。
来源：天眼查APP而当妙可蓝多试图脱离与蒙牛这棵大树，资本市场对其的信任便开始动摇。
2022年7月14日，妙可蓝多停牌，次日复牌。公告显示，妙可蓝多拟以发行股份方式购买广泽乳品42.88%股权，本次交易构成关联交易，为避免股价波动申请停牌。
复牌后，截至8月16日，妙可蓝多股价报35.35元/股，市值为182.47亿，与巅峰时期的84.50元/股相比，已经跌去一半多。
值得注意的是，妙可蓝多的操作可能构成“明股实债”。
7月28日，上交所对其发出问询函，要求结合投资方有权要求股权上翻、股权回购适用的情形及相关权利义务安排，补充披露判断依据。
营销来的第一
实际上，妙可蓝多的“一哥”名号少不了其营销的支撑。
财报显示，2021年，妙可蓝多的营销费用高达11.59亿元，同比增长63.08%。其中广告促销费用为9.06亿元，同比增长61.5%。
与之形成鲜明对比的是妙可蓝多同期的研发投入，2021年仅占整体营收的0.9%，到了2022年一季度，则仅为0.37%。
事实上，高额的营销费用一直让妙可蓝多饱受质疑，甚至在2019年曾引来监管机构的关注。
财报显示，2019年，妙可蓝多营收为17.44亿元，扣非净利润亏损1219万元。其中，营销费用就有3.59亿元，同比增长75%。监管机构要求妙可蓝多“说明公司奶酪业务收入增长是否具有可持续性”。
妙可蓝多在官网简介中，明确写道，“在产品生产过程中，甄选全球优质原料，严格把控每个环节多道工序，拓展全产业链的创新发展，通过独到的研发和创新技术，精心打造每一款奶酪产品。”
来源：妙可蓝多官网材料是否优质暂且不提，“研发和创新技术”让人啼笑皆非。
财报显示，妙可蓝多全公司研发人员仅有78个，其中，人数最多的是高中及以下学历的人员，占比37%。
柴琇家族麻烦重重
除了对其研发实力质疑，妙可蓝多也深陷在家族企业带来的负重中。
在与蒙牛捆绑前，妙可蓝多创始人柴琇便多次通过违规拆借等方式，给其家族企业还债。
2019年3月，柴琇安排妙可蓝多控股子公司广泽乳品以直接划款方式向四家合作社拆出资金合计8,950万元，供这四家合作社偿还银行借款，而广泽投资控股集团有限公司为上述银行借款提供了连带责任保证担保。
2019年5月6日，柴琇又安排吉林科技向控股股东关联方吉林省瑞创商贸有限公司划转款项1.5亿元，用于代控股股东关联方美成集团有限公司归还银行贷款。
相关公告显示，柴琇合计划转的资金高达2.395亿元，已经占到了妙可蓝多当期经审计净资产的近20%。
而天眼查显示，广泽投资及相关第三方企业的实控人为崔民东，与柴琇为夫妻关系。
来源：天眼查APP值得注意的是，柴琇的女儿崔薪瞳也不省心。
天眼查显示，华音国际控股有限公司第一股东为家译投资有限公司，股权穿透后显示，华音国际实控人为崔薪瞳。
来源：天眼查APP这家公司的亏损可就大了，2019年-2021年，经营活动产生的现金流量净额分别为-1.54亿、-1.05亿、-1.23亿元，截至2022年3月底，其资产负债率已经达到97.85%，可以说是摇摇欲坠。
行业进入竞争白热化阶段
与几年前妙可蓝多独自一家发展不同，中国奶酪市场已经越来越复杂了。
2021年为中国奶酪崛起的关键之年，这一年，各大牛奶巨头纷纷入局，老牌企业有蒙牛、伊利、三元、光明等，新锐玩家有妙飞、奶酪博士等。
根据新浪财经，2022年初，伊利正计划收购百吉福。欧睿数据显示，2019年、2020年的中国奶酪零售市场中，百吉福市占率均为第一。
对此，有业内人士表示，如果伊利成功收购百吉福，国内奶酪市场将形成双巨头阵营。
而财报显示，妙可蓝多去年公司的存货超过5亿元，同期增长超过90%。
值得注意的是，去年第四季度公司还加大了广告促销和渠道费用的投入。
也就是说，妙可蓝多以往惯用的营销手段这次并没有起到作用。
由此可见，当竞争进入白热化阶段，妙可蓝多面对的阻力已经越来越大。
此种情况下，妙可蓝多想要守住第一，是一个不小的挑战。
