研报：认房不认贷驱动 瑞茂通有望赋能各项业务
主题一
"认房不认贷"驱动商品价格上行，这家大宗供应链公司具备"数据要素＋AI"天然优势、有望赋能各项业务，分析师最新上调盈利预测
伴随国内多市官宣"认房不认贷"和降低首付比例等政策利好房地产市场，美国就业数据走弱降低继续加息预期，进一步刺激国内需求的释放，驱动商品价格上行。
东北证券王政挖掘出煤炭供应链龙头瑞茂通，公司已实现全球化的大宗商品供应链布局，煤价上行对公司盈利有正向促进。2023年前7月我国进口煤炭2.6亿吨，同比大幅增长88.6%，利好公司进口煤业务。
此外，公司利用数据要素＋AI为供应链产业互联网平台赋能，商业模式从传统供应链企业向产业互联网平台型企业升级转型，推出易煤智能资讯问答产品"小易"，依托AI大模型赋能煤炭资讯场景。
王政上调2023-2025年公司归母净利润预测至6.10/8.02/10.78亿元◇原5.75/7.31/9.39亿元），同比增长32.65%/31.44%/34.52%，对应PE为11/8/6倍。
一、搭建煤炭产业互联网，数据要素＋AI有望赋能
依托公司在煤炭供应链细分领域多年经验积累，公司推出易煤网，致力于搭建集煤炭资源生产方、贸易商、物流方、仓储加工企业、检测机构以及消费终端于一体的线上、线下相结合的产业互联网平台。
公司主要从事煤炭供应链业务，天然就会产生商品交易数据。2022年7月，公司推出易煤智能资讯问答产品"小易"，类似于ChatGPT的形式，依托AI大模型赋能煤炭资讯场景，为用户提供更精准、更优质的资讯交互方式。未来"小易"有望开发煤炭人工智能价格预测模型，可以作为高阶功能进行收费并通过构建煤炭数据大模型采用人工智能算法分析，协助更准确判断价格走势，提升主业盈利能力等。
相比传统数据提供商，公司具有大宗商品供应链实业背景，转型数据要素＋AI不仅有助于增加数据收入，还有利于主业大宗供应链业务发展，数据要素＋AI赋能空间更大。
二、国资混改发挥双方优势，投资收益稳步增长
公司积极响应国家混改政策号召，成立21家合资公司实现混改经营，增强了公司对产业上下游核心资源及核心物流节点的把控能力。
2019年分别与平煤、陕煤、晋煤成立合资公司，2022年与河南交投资集团合资成立的河南物产目标"十四五"末跻身世界500强。2022年合资公司贡献投资收益3.90亿元，未来合资公司有望贡献更多投资收益，带动公司盈利提升。
主题二
金牌策略："金九银十"行情开启？
本周波动中市场重心上移，收于3100点上方。周末策略分析师展望，多数均认为基于政策修复的反弹已经展开，"金九银十"行情可期。
内部方面经济积极因素增多，房地产刺激政策加码，后续改善性住宅阶段性量价齐升可期。外部方面中美关系缓和，美国加息触顶，人民币汇率波动趋稳，外资有望回流。
但结构方面则未能形成一致预期，申万宏源认为交易稳增长重点还是地产、家电和汽车，中特估和数据要素仍能看好；中银则聚焦库存周期，认为消费方向"金九银十"有望估值修复；国金证券则更看好成长方向如智能汽车、AI传媒、医药生物、机械自动化等，消费也进入建仓期。
一、申万宏源证券：A股政策预期修复进行时，走出困局，步步为营
827活跃资本市场政策，修复了市场在政策落地层面的悲观预期。
短期房地产刺激政策加码，一线城市认房不认贷政策落地，居民集中卖房获得首套身份的情况已经出现，后续改善性住宅阶段性量价齐升可期。短期政策效果显现不难，也符合市场预期，但效果的持续性仍存在分歧。交易政策效果，不如后续交易政策再加码。
新经济产业趋势＆传统经济的向上弹性：
来经济向上弹性将更多依赖于消费和服务。但要确认新的经济驱动力，一定是需要一定时间的验证的。这一次一定会出现，市场有效上涨滞后于经济底的情况。
国内新经济重大产业趋势（AI和数据要素）确认，同样可能成为市场打破震荡市，有效向上突破的催化剂。
结构选择上，交易稳增长的重点还是房地产、家电和汽车，但交易政策效果验证，不如后续交易政策再加码。基于二季报景气可外推，推荐军工。
继续看好中特估和数据要素，政策密集催化＋风险偏好提升。中期继续关注AI应用端拓展的美股映射，重点是机器人、汽车智能化、游戏。
二、中银证券："金九银十"行情可期
国内经济积极因素增多，地产金融加速器支撑作用值得期待。而海外衰退迹象增多，紧缩已近尾声。随着中美关系缓和，人民币汇率波动趋稳，外资8月大幅净流出有望逆转，人民币资产有望向上均值回归。
当前市场微观结构改善，资金供求好转，动量效应有望提升：随着活跃资本市场实施方案落地，A股的资金生态有望改善。
行业聚焦第二库存周期上行受益行业：
当前正处于被动去库向主动补库的过渡阶段，新一轮盈利短周期开启，传统行业建筑建材，家居用品，酒店餐饮，一般零售等"金九银十"下有估值修复的基础，而高端制造和信息技术行业盈利增长和估值扩张或更强。
兼顾盈利增长与质量，关注受益产业周期上行的方向。景气度较高的细分领域主要集中在光学光电子、半导体（减亏）、航空装备、军工电子、通用设备等。
三、国金证券："箭已在弦"，反弹开启在即
上证3100附近便是"市场底"，积极布局，切莫错失良机。事实上，A股、港股的反弹逻辑仍在持续被强化：
一方面，国内经济数据持续改善，进一步夯实盈利底的同时，亦将修正市场对于经济的悲观情绪；另一方面，政策"组合拳"持续加码，将强化市场对国内经济复苏持续性的信心。
当前时点，更加看好港股反弹行情：
其基本面跟随国内经济已经筑底，港股流动性将同时受益于海外及本土的趋势性改善。"分子"（盈利，稳中有升）、"分母"（估值，趋于扩张）共振影响下，将有望在反弹中迎来更大的"弹性"。
风格及行业配置：成长＋券商"抢反弹"，建仓"消费"。
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