独角兽上市和中概股回归对2021年全年筹资额将产生多大影响？拟IPO公司如何做好充分准备，抓住上市窗口？在新股认购热情持续升高，中签率创新低的行情下，如何解读今年香港上半年新股发行量减少24%?哪些板块将成为2021全年香港IPO筹资的主要行业？围绕一些投资者感兴趣的问题，我们专访了安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽。
文 字 / 白 琳
采访嘉宾 / 何兆烽
近日，安永发布了《中国内地和香港IPO市场》报告，分析总结了2021年上半年全球及大中华区IPO活动并展望下半年市场前景。就全球范围来看，中国内地和香港仍是全球IPO活动的重要地区。
就港股市场而言，受益于香港近年来的IPO制度改革，2021上半年，香港IPO筹资额创新高。
前十大IPO中，4家来自中概股回归，筹资额占前十大中的38%。2021上半年香港市场预计共有45家公司首发上市，筹资额2,108亿港元。与去年同期相比，IPO筹资额增加127%。
展望未来，独角兽上市和中概股回归对2021年全年筹资额将产生多大影响？拟IPO公司如何做好充分准备，抓住上市窗口？在新股认购热情持续升高，中签率创新低的行情下，如何解读今年香港上半年新股发行量减少24%?围绕一些投资者感兴趣的问题，我们专访了安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽。
Q：去年整个港股打新市场比较火爆，我们注意到有券商统计2020年港股打新收益率是111.3%；与去年同期相比，投资者申购新股热情也再创新高，主板平均超额认购倍数达439，比去年同期增加98%，然而在这样的全民打新狂热时代的背景下，香港上半年新股发行数量减少了24%，您能具体分析一下今年这个数量下降的原因有哪些吗？
何兆烽：上半年港股上市公司从数量上来讲还是比较符合我们的预期，跟以前年度相比，基本维持在同一水平。通常，上半年会比下半年少，去年因为有一些规模比较小的公司上市，所以整体数量有所上升。
去年大家如果还记得的话，疫情是在2月份开始产生影响，1月份的时候封关之前有一批企业已经筹划上市，从财务报表来讲，对历史数字是没有影响的——2019年企业全年业绩是正常而且健康的。
还有一种可能性就是，很多公司不确定2020年疫情将对企业业绩产生什么样的影响。如果把IPO往后推一年，2020年有可能业绩忽然下滑，不符合上市公司的利润指标。所以企业更要在2020年上半年完成IPO。虽然定价可能会低一点。
我们注意到，2021年上半年，有一些企业，尤其是餐饮业、房地产，商业地产的企业，确实因为2020年全年受到疫情的冲击较大，业绩都实实在在受到影响了，如果2021年上市用2020年的数据作为利润的最后一年，就达不到2000万的利润，上不了市，这也是2021年上半年上市公司数量减少的原因之一。
而较小规模的企业抗风险能力会更低，这些企业说不定要在一到两年或者两到三年之后他的业绩才能反弹。
以上几点都是港股IPO上半年数量下滑的原因。但从融资额上来讲，港股上半年IPO筹资额出现了127%的增长，这说明市场流动性是充裕的，好企业受到资本更多的青睐。
Q:如何看待独角兽上市和中概股回归对港股市场全年筹资额的影响？
何兆烽：我们判断，港股市场或将迎来更多中概股回归，我们认为零售和消费品；科技、传媒和通信；建筑；房地产；生物科技与健康这五大板块将是2021全年香港IPO筹资的主要行业。
中概股二次上市，独角兽、大科技公司上市及生物科技与健康企业的上市势头依旧延续。
► 香港正就简化海外发行人（包括业务以大中华为重心的发行人）在香港上市的制度咨询市场意见，如制度可以落地将有利于在海外上市的传统行业的中国企业赴港上市。
► 对主板上市公司的盈利要求提高有利于保持主板上市公司的质素和提高创业板上市的活跃度。
港股市场今年面临的利好因素包括：
►随着疫苗大范围的接种，全球经济显现出复苏的曙光
►目前主要国家并未明确表态退出量化宽松政策
►疫苗的有效推出有利于香港经济的恢复
►内地与香港资本市场开放合作的趋势不变，内地资金流入可巩固香港资本市场的地位，对股票市场形成一定支撑
►中概股回归势头延续
►独角兽、大型科技企业上市方兴未艾
►香港市场估值相对较低，吸引全球投资者
►IPO排队企业数量维持高位，香港IPO发行计划依旧强劲
不利因素包括：
►香港经济仍然面临多重挑战，恢复的速度将取决于多种因素
►美国通胀可能对利率产生影响
►全球新冠疫情反复可能对香港经济造成负面影响
►人民币贬值风险
►中美关系进入新的节点，对香港经济影响不确定
►来自地缘政治环境的挑战
Q:拟IPO公司，应该如何做好充分准备，抓住上市窗口?
何兆烽：拟IPO公司考虑多种可能性:财政政策与市场发生变化;通胀的压力是暂时还是长期;货币政策是否改变;经济恢复的程度是否低于预期;新冠疫情反弹的可能性及疫苗的效果不及预期；人民币双向波动带来的影响。
此外，拟IPO公司还应关注上市规则的持续变革：包括对盈利和对上市公司质量要求的提高，对新经济公司的吸引政策等。还要关注多种上市方式的可能性：IPO上市、SPAC上市、直接上市.
我对拟上市公司的建议是: 在目前流动性充沛的条件下，抓住IPO窗口。
加强企业的韧性和灵活度，向投资者显示企业可以应对疫情、供应链危机及经济情况一旦转差等带来的风险。加强资产负债表，使企业的财务状况可以抵御市场和疫情变化的风险。
对政策的趋势与变化作出预判和应变，安排好上市的准备资料和时间表；提升公司治理的水平，包括关注社会责任、公司管理和文化的多样性和包容性等。
跨境上市企业需考虑地缘政治和当地政策变化带来的风险，并为此做好预案准备；对公司做合理和现实的估值；做好极端情况下需缩短路演时间，云路演的准备。
可能的情况下，准备一个“B计划”，包括SPAC上市等其他上市计划及并购、债务融资，PE融资等），以应对可能出现的市场机会与风险
Q：今年上半年我们的IPO市场监管趋严，刚看到数据说92家拟上市企业撤单了，一些中介机构受到处罚，未来中介机构和拟上市企业应该如何应对监管变化？
何兆烽：撤单不代表企业问题有多大，或者有造假的问题，很多时候因为中介机构职业质量不高带来，经不起核查。我认为拟上市企业应该找一些专业能力过硬的中介机构来帮他们做上市辅导。
拟上市企业的财务团队尤其是负责IPO业务的团队更要找一些专业能力较强的人员组成。这是我给他们的一些建议。
有一些撤表的企业受到中介机构尤其是券商的影响。因为券商被处罚了，所以要撤材料，再重新开始，造成企业时间成本、经济成本的浪费。
