日前，中国债券信息网披露《南银法巴2024年第二期个人消费贷款资产支持证券申购文件》显示，南银法巴消费金融有限公司（简称“南银法巴消金”）将发行2024年第二期资产支持证券（asset-backed security，ABS)，发行规模为19.32亿元。
其中，优先A级资产支持证券发行规模为14.14亿元，优先B级资产支持证券发行规模为1.22亿元，次级资产支持证券发行规模为3.96亿元。
这已是南银法巴消金今年成功发行的第二期资产支持证券。
3月，南银法巴消金首单ABS落地，发行额度15.5亿元，票面利率创2023年以来消费金融行业发行新低，认购倍数也实现市场新高，可以说是为南银法巴消金打通了ABS融资路径。
当然，南银法巴消金并非个例。
观察可见，年初以来，消费金融公司融资活动活跃。
根据公开数据统计，2024年以来，已有9家消费金融公司发行489亿元金融债，6家持牌消费金融公司发行198.5亿元ABS。
例如，仅在11月，除南银法巴消金外，河南中原消费金融股份有限公司成功发行了15亿元ABS，湖南长银五八消费金融股份有限公司也发行了7.42亿元ABS，马上消费金融股份有限公司发行了10亿元的金融债券……
“消费金融公司近年来的发展使其市场认可度得到了提升，ABS和金融债相结合的融资结构为其流动性稳健提供了更好的支撑。”惠誉博华在数日前发布的《2025年信用展望：消费金融公司》中如此表述，且认为“未来消费金融公司金融债的发行将继续保持较高的活跃度，整体的融资能力亦借此有所增强。”
消费金融公司的行动已然验证。
根据此前披露的中国人民银行《关于注册“南银法巴”系列个人消费贷款资产支持证券的请示》的行政批复，南银法巴消金获批额度为80亿元，而南银法巴消金也将在未来两年内发行该系列个人消费贷款ABS，预计3至5期。
频繁融资原因有二：
一是给压降贷款利率提供了空间。
今年5月，国家金融监督管理总局非银机构监管司党支部发表《严控风险 发挥特色功能 推动非银机构更好服务高质量发展》一文，其中提及“支持消费金融公司走符合自身资源禀赋的特色化可持续发展道路，有效降低各项经营成本，持续压降贷款利费水平，为推动形成强大国内市场贡献力量。”
7月，中邮消费金融有限公司披露的2024年金融债券（第一期）信用评级报告中，亦提及“贷款平均定价执行监管要求的20%以内”。
可见，消费金融公司利率下行趋势，而ABS和金融债发行利率较低，消费金融公司可以以较低成本获得资金来源，为降低贷款成本提供了调整空间。
回到南银法巴消金，其2024年第二期ABS优先A级资产支持证券的票面利率为2%，创今年消费金融公司ABS发行利率新低。同时，2024年第二期ABS的入池资产加权平均现行贷款年利率为12.68%，较第一期的14.03%显著降低。
二是南银法巴消金仍未能实现依靠盈利满足资本内生需求的正向循环。
2023年，南银法巴消金实现营收26.33亿元，同比增长766.1%；实现净利润1.11亿元，同比增长909.1%。2024年上半年，南银法巴消金整体继续保持较高增长，实现营业收入20.49亿元，较上年同期增长102.62%；净利润0.72亿元，同比增长54.17%。
南银法巴消金营收虽实现三位数高速增长，但盈利能力仍较低，2024年上半年营收超过20亿元的情况下，净利润却未达亿元，净利率仅为3.51%。对比同行业杭银消费金融、中原消费金融，营收规模相近但净利润远超南银法巴消金。
原因在于，南银法巴消金业务以线下自营模式为主，存在更高获客成本。
根据南银法巴消金官网，其产品主要包括“诚易贷”“购易贷”。其中，“诚易贷”是纯信用消费贷款，“购易贷”主要在家装、购买车位等场景提供大额信用贷款。例如，此次发行的ABS资产池中，诚易贷金额占比为83.63%，购易贷的金额占比0.97%。
概言之，南银法巴消金当前业务几乎全部为线下自营业务，如此虽在贷款期限、贷款金额等方面较高，但同时也会导致更高的成本。
而谋得控制权的南京银行对南银法巴消费金融寄予了厚望，其在年报中如此描述南银法巴消费金融的新目标：
“以打造一流消费金融品牌为愿景，坚持差异化发展定位，聚焦中端客群，持续推动业务创新和技术升级，全力打造特色鲜明和专业专注的消费金融业务模式，致力于拓展消费金融业务至全国。”
目前，南银法巴消金的规模体量（以营收计）已跻身国内消费金融公司前十行列，但比之行业头部消费金融公司仍旧存在不小差距，要想实现“做市场领跑者，打造一流消费金融品牌”的愿景，还需长期投入。
如此，刚刚过亿的年净利润显然无法支撑南银法巴消金的愿景，遑论其还受信用成本之累——2022年末，南银法巴消金不良贷款率为2.59%，到2023年末下降1.23%，不过据最新发行文件披露的数据，截至2024年6月末，其个人消费贷款不良率小幅回升为1.58%。
事实上，为了上述原因，南银法巴消金不仅在金融债和ABS方面动作频频，其也是不断增资来保障资本充实。
就在三个月前，南银法巴消金注册资本由50亿元增至52.15亿元。增加注册资本后，南银法巴消金的注册资本规模由此跃居行业第6位，仅次于蚂蚁消金（230亿元）、招联消金（100亿元）、建信消金（72亿元）、捷信消金（70亿元）、兴业消金（53.2亿元）。
综上而言，南京银行入主后，南银法巴消金业务可谓所图甚大，而其能否行业存量竞争中，顺利在全国市场释放增长潜能，实现“一流消费金融品牌”的愿景，经理人融媒体中心也将持续关注。
