东阿阿胶的半年报于近日“出炉”。据半年报显示，今年上半年东阿阿胶经营业绩大幅增长，实现扭亏为盈。
曾号称“药中茅台”的东阿阿胶，巅峰期时期的市值一度达到450亿元。其深厚的历史积淀曾支撑着东阿阿胶保持净利润连续12年增长、年复合增长率20%以上。在其“价值回归”的逻辑之下，从2006年开始，东阿阿胶提价十数次，据不完全统计阿胶零售价从每公斤80元飙升至2019年的5996元。营收（73.72亿元）和净利（20.87亿元）分别在2017-2018年迎来历史最高点。
图片来源：摄图网走上神坛
“阿胶，中药名。为马科驴属动物驴Equus asinus L.的皮，经漂泡去毛后熬制而成的胶块。具有补血，滋阴，润肺，止血的功效。主治血虚诸证，出血证，肺阴虚燥咳，热病伤阴，心烦失眠，阴虚风动，手足瘈疭。”
这是2015年2月经国家中医药管理局局长会议审议同意设立的“国家中医药名词术语成果转化与规范推广”项目中对于阿胶的相关解释。
之于现代意义上的东阿阿胶品牌，属于东阿阿胶股份有限公司，东阿阿胶股份有限公司隶属央企华润集团，前身为山东东阿阿胶厂。1952年建厂，后来在刘维志夫妇的工艺提升下，1993年东阿阿胶厂由国有企业改组为股份制企业，1996年成功上市，年产量占全国75%。2006年秦玉峰执掌东阿阿胶后，逐渐走上了“价值回归”的道路。
当然，东阿阿胶并不只是单纯地提价。比如在2017年11月的涨价公告里提到，“持续增加研发投入、推进科技研发创新、提升工艺标准”。而国内驴皮供应的日益紧缺，导致国内阿胶行业日益依赖进口的原料。
提价确实可以在一定的时间内带来高利润，创下了净利润连续12年保持增长的“神话”。据公司财报显示，2017年营收达到史上最高的73.72亿元，2018年净利润达到20.87亿元，而公司市值也一度突破300亿元。东阿阿胶一步步走向神坛，一度被称作“药中茅台”。
图片来源：摄图网矛盾的积累
2018年2月18日，原国家卫计委12320卫生公益热线官方微博转发了一篇名为《过年不值得买之阿胶》的文章，“水煮驴皮”的争议一时间将阿胶推上了风口浪尖。而彼时经过多次涨价后的东阿阿胶早已从“平民补品”迈入了奢侈品的行列。
而在2020年1月19日，东阿阿胶披露业绩预告：2019年归属于上市公司股东的净利润预亏3.34亿元至4.59亿元，比上年同期下降116%-122%。上年同期盈利20.85亿元。按此计算，东阿阿胶在2019年第四季度净利润为亏损5.43亿元至6.58亿元。
值得注意的是，这是东阿阿胶自上市以来，首个亏损年份。
据此，东阿作出如下解释：“近年来，受整体宏观环境以及市场对价值回归预期逐渐降低等因素影响，公司渠道库存出现持续积压。为避免企业长期良性健康受到不利影响，今年公司主要侧重于清理渠道库存，主动严格控制发货、全面压缩渠道库存数量，尤其在下半年进一步加大了渠道库存的清理力度，因而对经营业绩影响有所加大。”
事实上，东阿阿胶这些年来的涨价，一直都存在着消费者流失的状况。据东阿阿胶的公司财报显示，2006年东阿阿胶的销量是2100吨，2017年降至1300吨，11年间销量下降了38.1%。
据前瞻产业研究院整理的数据显示，我国驴存栏量由上世纪90年代的1100万头，降至2016年的529万头，并以每年超过3%的速度下降。众所周知，阿胶的主要原材料就是驴皮。
东阿阿胶布局毛驴产业链已久。据公司财报显示，东阿阿胶毛驴养殖与贸易在2019年、2018年产生的销售收入均超过了7亿元。据东阿阿胶2020年上半年财报显示，毛驴养殖及销售的营业收入为1.86亿元，对应成本为1.9亿元，毛利率为-2.46%。
东阿阿胶在2020年半年报中表示，将创新毛驴产业模式，稳固驴皮供应。国内毛驴产业定位赋能、引领、掌控（产业链关键环节），逐步退出低价值环节，由重资产转向轻资产。
除此之外，在今年上半年的财报中透露，2019年库存达到了35.3亿，2020年库存为24.28亿，而当下库存为20.29亿。
图片来源：摄图网能否重拾信心？
自2020年第三人掌门人高登峰上任后，东阿阿胶的发展战略也随时进行了调整。不断推出“桃花姬”“桃花润”等新产品、大力发展线上销售、品牌上主打年轻化。
8月22日晚间，东阿阿胶发布的2021年半年报显示：公司上半年实现营业收入16.87亿元，同比增加54.01%，净利润1.5亿元。上年同期净亏损8402万元，同比“扭亏为盈”。
业绩出现回暖复苏的势头。
然而，业绩的回暖是否说明公司的战略调整真正取得了长久的成效？
据今年上半年的财报显示，今年上半年，东阿阿胶的销售费用5.45亿元，较去年同期的3.12亿元增加2.33亿元。销售费用的增加，基本上全部是营销费用增加导致。其中，广告费0.31亿元、市场推广费3.37亿元，合计为3.68亿元。去年同期，这两项费用合计为1.38亿元。由此可见，今年上半年的营销费用较去年同期整整增加了2.30亿元，增幅为66.67%。
而在研发费用方面，今年上半年，其研发费用为0.58亿元，去年同期为0.72亿元，同比下降约19.44%。2019年同期，其研发费用为1.13亿元，今年上半年较其接近减半。
此外，据前瞻产业研究院2019年的统计数据显示，东阿阿胶的市占率已经从最高的80%跌落至61.3%。
面对福牌阿胶、同仁堂、太极天骄等品牌的冲击，市场份额不断被压缩的东阿阿胶，能否重拾初心、实现“价值回归”？
